4月底以來，因政策不斷加碼，A股在跌破2900點(diǎn)后迎來一波反彈行情，多個賽道漲幅不俗，其中就包括了化工行業(yè)諸多細(xì)分領(lǐng)域，譬如化學(xué)原料中的純堿、無機(jī)鹽，化學(xué)制品中的磷肥、鉀肥、磷化工及磷酸鹽等，漲幅均超過了20%，而同期上證指數(shù)只上漲了8.2%。
化工板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，不僅與上游供給偏緊、下游需求回升帶來的基礎(chǔ)化工行業(yè)景氣度持續(xù)上行有關(guān)，且在全球能源高通脹因素影響下，多品類化工品價格也是漲幅顯著，譬如二季度以來，鈦白粉龍頭中核鈦白、龍佰集團(tuán)就發(fā)布了產(chǎn)品漲價公告。相關(guān)資料顯示，目前有50余種化工原材料價格較去年同期有所上漲，部分化工原料價格同比漲幅甚至翻倍。
不可否認(rèn)的是，在化工品近期漲價動作頻繁的同時，成本端原油價格的持續(xù)走高也會侵蝕部分成本轉(zhuǎn)嫁能力弱的企業(yè)利潤，而對此，業(yè)內(nèi)人士向《紅周刊》表示，在所有的化工品中，其目前最看好的是化肥和純堿等細(xì)分賽道的行情與成長性，因為這兩類產(chǎn)品的成本端與原油關(guān)聯(lián)度不是很大，原材料主要是煤炭，而中國的煤價又整體保持了相對穩(wěn)定的趨勢，遠(yuǎn)低于原油漲幅。
鈦白粉龍頭再度提價
今年以來，全球能源供應(yīng)緊張程度不斷加劇，俄烏沖突導(dǎo)致資源大國俄羅斯出口受到嚴(yán)重制裁，國際原油價格沖高并突破百元關(guān)口。同時，國內(nèi)多地新冠疫情相繼反彈，貨運(yùn)物流及工業(yè)開工受限，導(dǎo)致部分化工品市場貨源緊張。在多重因素影響下，國內(nèi)化工品價格不斷走高。
5月16日，鈦白粉龍頭中核鈦白發(fā)布了主營產(chǎn)品價格調(diào)整公告，稱根據(jù)近期鈦白粉市場需求情況，決定自5月15日起，全面上調(diào)公司各型號鈦白粉銷售價格，國內(nèi)客戶銷售價格上調(diào)500元人民幣/噸。
而在此前的5月10日，另一家鈦白粉龍頭龍佰集團(tuán)也發(fā)布了公告，稱自即日起上調(diào)公司海綿鈦價格5000元人民幣/噸;上調(diào)四氯化鈦價格500元人民幣/噸;上調(diào)海綿鋯價格10000元人民幣/噸;上調(diào)四氯化鋯價格1000元人民幣每噸。5月12日，公司再次發(fā)布公告，表示即日起對氯化法鈦白粉銷售價格在原價基礎(chǔ)上上調(diào)700元人民幣/噸，R-996、LR-108、LR-972型號硫酸法鈦白粉銷售價格在原價基礎(chǔ)上上調(diào)500元人民幣/噸。
其實，對于產(chǎn)品價格調(diào)整一事，早在今年一季度，中核鈦白就已經(jīng)上調(diào)過公司各型號鈦白粉的銷售價格，而龍佰集團(tuán)也同樣對旗下鈦白粉、海綿鈦的銷售價格進(jìn)行過上調(diào)。此外，金浦鈦業(yè)、惠云鈦業(yè)、安納達(dá)等化工企業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品價格均相應(yīng)進(jìn)行過調(diào)價行為。
除了鈦白粉企業(yè)發(fā)布漲價函外，其實今年以來，眾多化工原料的價格都較去年同期出現(xiàn)了明顯的增長，比如氫氧化鋰噸價上漲超過25萬元;碳酸鋰、磷酸鐵鋰、多晶硅等噸價上漲均超過萬元。
也或許正是受此產(chǎn)品漲價帶動，自4月27日市場整體回暖以來，化工板塊的走勢明顯較市場整體表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，上證指數(shù)上漲8.2%的同時，申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)漲幅超過17%，申萬化工子行業(yè)鈦白粉、磷肥及磷化工、氟化工、純堿、鉀肥等，階段漲幅均超過了20%。
業(yè)績持續(xù)增長下，
產(chǎn)品的不斷漲價也帶來化工企業(yè)業(yè)基本面的持續(xù)向好。就4月底剛剛收官的2021年年報和2022年一季報來看，基礎(chǔ)化工板塊的整體業(yè)績表現(xiàn)十分搶眼，2021年度，化工板塊2084.53億元的凈利潤較2020年度同比增長了128.11%，排在31個申萬大類行業(yè)業(yè)績增速榜的第五位。今年一季度，行業(yè)620.58億元的凈利潤也較上年同期增長了33.2%，增幅依然排在報告期內(nèi)全部大類行業(yè)業(yè)績增速榜的第五位。
若進(jìn)一步觀察細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)，則可發(fā)現(xiàn)磷肥及磷化工、鉀肥、氟化工、有機(jī)硅、純堿、無機(jī)鹽等板塊的兩份財報凈利潤增速均較上一年同期完成翻倍增長。
業(yè)績不斷抬升，化工板塊的估值也得到有效平滑，以最新收盤價統(tǒng)計，基礎(chǔ)化工板塊的整體動態(tài)市盈率僅為14.9倍，略高于2019年1月1日基礎(chǔ)化工指數(shù)創(chuàng)下2111.75點(diǎn)階段低點(diǎn)時的14.1倍市盈率。若相對于供給側(cè)改革前的2012年12月4日指數(shù)在1410.51點(diǎn)低點(diǎn)的19.81倍市盈率表現(xiàn)，則當(dāng)前估值水平顯然更具優(yōu)勢。
隨著疫情未來緩和、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，從中長周期角度看，化工偏上游部分的子行業(yè)產(chǎn)品收縮是確定性的邏輯主線，高耗能子行業(yè)新增產(chǎn)能不足，落后產(chǎn)能逐漸淘汰，化工品價格和行業(yè)盈利無疑有望持續(xù)上行，行業(yè)高景氣將繼續(xù)得以維持。
當(dāng)然，無論是近階段化工品的密集漲價，還是年初以來化工原料價格的大幅拉漲，化工市場的持續(xù)高位顯然離不開國內(nèi)疫情的反撲和海外地緣政治沖突等多重因素的共同作用，且還與上游原材料的貨緊價揚(yáng)與下游的訂單銳減有著密不可分關(guān)系，更與目前大宗商品的價格持續(xù)飆高脫不了干系。
譬如，今年以來，國際原油價格高漲，但眾多石油下游的化工行業(yè)卻更偏好溫和上漲的油價，這樣相關(guān)企業(yè)可以通過提高價格將成本上升壓力轉(zhuǎn)嫁至下游，從而企業(yè)獲得價格上漲帶來的存貨升值。但如果油價上漲過快，企業(yè)向下游繼續(xù)傳導(dǎo)成本的路徑就有可能受阻，其盈利能力也會遭遇反噬。
“雖然目前整個化工板塊的價格都處在一個比較好的位置，化工指數(shù)也處在相對高位，但從整個產(chǎn)品的差價去看，石油鏈并不太好，未來還要看終端的需求。原油上漲推動了產(chǎn)品的絕對價格上漲，但實際的利潤和盈利狀況還要分品種分析。純堿和化肥的差價則相對更具優(yōu)勢，因為這兩類產(chǎn)品的成本端與原油關(guān)系不大，主要是煤炭。而中國的煤價整體保持相對穩(wěn)定的趨勢，遠(yuǎn)低于原油的漲幅。”開源證券化工首席分析師金益騰向《紅周刊》表示，目前其更看好化工領(lǐng)域中純堿、化肥子行業(yè)的行情走勢和成長性。
關(guān)鍵詞： 業(yè)績持續(xù)增長 鈦白粉行業(yè) 全球化肥短缺 化肥板塊迎來景氣大周期
