自從新的退市制度實(shí)施以來(lái)，上市公司退市的力度確實(shí)在加大，退市公司的數(shù)量較之前也有所增加，特別是面值退市成了上市公司的重要退出方式。但盡管如此，一些垃圾公司仍然還在市場(chǎng)上茍延殘喘，與堅(jiān)決出清“空殼”“僵尸”企業(yè)的監(jiān)管要求還存在一定差距?！?皮海洲

在4月9日召開(kāi)的中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)第三屆會(huì)員代表大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，對(duì)于主業(yè)萎縮、不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的“空殼”“僵尸”企業(yè)，嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)制退市制度，堅(jiān)決推動(dòng)出清。

堅(jiān)決出清“空殼”“僵尸”企業(yè)，這其實(shí)也是管理層近年來(lái)一直都在強(qiáng)調(diào)的一項(xiàng)工作。畢竟在新股發(fā)行常態(tài)化以及注冊(cè)制發(fā)行的背景下，新公司上市的步伐在加快，而一些“空殼”“僵尸”企業(yè)也越發(fā)邊緣化。因此，將這些“空殼”“僵尸”企業(yè)出清，這不僅有利于凈化市場(chǎng)投資環(huán)境，而且還有利于優(yōu)化股市資源配置，同時(shí)還有利于提高上市公司質(zhì)量。因此，近年來(lái)管理層一直都在強(qiáng)調(diào)要加大上市公司退市力度，出清“空殼”“僵尸”企業(yè)。為此，滬深交易所于2020年末還出臺(tái)了新的退市制度，以推動(dòng)上市公司的退市工作。

應(yīng)該說(shuō)，自從新的退市制度實(shí)施以來(lái)，上市公司退市的力度確實(shí)在加大，退市公司的數(shù)量較之前也有所增加，特別是面值退市成了上市公司的重要退出方式。但盡管如此，一些垃圾公司仍然還在市場(chǎng)上茍延殘喘，與堅(jiān)決出清“空殼”“僵尸”企業(yè)的監(jiān)管要求還存在一定差距。之所以如此，究其原因在于現(xiàn)行的退市制度還存在短板，在對(duì)“空殼”“僵尸”企業(yè)以及一些問(wèn)題公司的退市方面還是“心太軟”。

比如，連續(xù)虧損公司的退市。按照原來(lái)的退市標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)虧損三年或四年才能退市，而且由于沒(méi)有考慮到扣非利潤(rùn)因素，從而給了上市公司“保殼”的操作空間，以至上市公司因?yàn)檫B續(xù)三年或四年虧損而退市的情況，每年發(fā)生得都很少。退市新規(guī)對(duì)此應(yīng)加以完善，比如，同時(shí)考核扣非利潤(rùn)的盈虧因素，而且將虧損的考核期由3年或4年縮短為2年。這顯然有利于加大對(duì)“空殼”“僵尸”企業(yè)的出清力度。

在虧損公司退市上，退市新規(guī)又增加了一條“尾巴”，將營(yíng)業(yè)收入作為虧損公司退市的一個(gè)“組合指標(biāo)”，從而使得虧損公司退市的難度反而加大了。根據(jù)退市新規(guī)，企業(yè)在連續(xù)2年虧損的同時(shí)，還需要連續(xù)2年的營(yíng)業(yè)收入都低于1億元才能退市，如果有一年的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)1億元，哪怕企業(yè)連續(xù)2年虧損，企業(yè)也不會(huì)退市。因此，這樣的規(guī)定顯然是不利于堅(jiān)決出清“空殼”“僵尸”企業(yè)。要堅(jiān)決出清“空殼”“僵尸”企業(yè)，就有必要對(duì)現(xiàn)行的退市制度做進(jìn)一步的修改與完善，做到對(duì)癥下藥。

比如，將現(xiàn)行的連續(xù)兩年虧損加上連續(xù)2年?duì)I業(yè)收入低于1億元的組合退市指標(biāo)，分拆為3個(gè)退市指標(biāo)。一是保留這一退市指標(biāo)組合，但適用的上市公司范圍僅限于上市時(shí)就虧損的公司或不考核盈利的公司;二是連續(xù)2年?duì)I業(yè)收入低于1億元;三是連續(xù)2年大幅虧損(如每股虧損0.50元以上)或任意連續(xù)4年內(nèi)有3年虧損。如此設(shè)計(jì)，顯然更有利于將虧損公司或營(yíng)業(yè)收入過(guò)低的公司清出股票市場(chǎng)。

又比如，增加職工人數(shù)退市指標(biāo)。當(dāng)一個(gè)企業(yè)只剩下“十幾個(gè)人七八條槍”的時(shí)候，作為一家上市公司來(lái)說(shuō)，顯然是很難正常運(yùn)轉(zhuǎn)的，這樣的上市公司實(shí)際上已經(jīng)提前倒閉了。所以，避免上市公司淪為空殼公司，可以在退市上對(duì)職工人數(shù)進(jìn)行考核，尤其是一些重要部門(mén)的員工不能缺失。作為企業(yè)員工人數(shù)不得少于50人，其中財(cái)務(wù)人員不得少于3人。像暴風(fēng)集團(tuán)那種退市前僅剩下10名員工苦撐的局面，再也不能在股市里繼續(xù)下去了。

再比如，在目前的交易類(lèi)強(qiáng)制退市中，有一個(gè)股票市值指標(biāo)為“公司連續(xù)二十個(gè)交易日在本所的股票收盤(pán)市值均低于3億元”。結(jié)合面值退市的規(guī)定，上市公司股市市值低于3億元卻還沒(méi)有退市的情況幾乎不曾出現(xiàn)過(guò)，更別說(shuō)是連續(xù)20個(gè)交易日股票市值低于3億元了。因此，為加快“僵尸”企業(yè)的出清力度，可以將“股票市值3億元”提高到“股票市值5億元”，避免退市條款形同虛設(shè)。

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)投資 形同虛設(shè) 空殼企業(yè) 僵尸企業(yè) 堅(jiān)決出清