在利好消息推動(dòng)下快遞物流行情近期表現(xiàn)最為強(qiáng)勢，有分析指出，《意見》提出對快遞物流行情利好明顯，但考慮到短期漲幅較大，投資者可在回調(diào)中擇機(jī)配置細(xì)分龍頭。中長期視角看，線上滲透率持續(xù)提升背景下，快遞行業(yè)需求增長確定性較強(qiáng)，服務(wù)成為新的競爭要素，格局穩(wěn)定后，行業(yè)龍頭將充分受益份額與盈利提升;短期經(jīng)營調(diào)整到位、疊加嚴(yán)格成本管控，龍頭公司業(yè)績持續(xù)改善，中長期受益時(shí)效、國際等多元業(yè)務(wù)布局，具有成長性，配置價(jià)值較高。
在疫情反復(fù)背景下快遞物流行情受到一定負(fù)面沖擊，但就歷史數(shù)據(jù)來看，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為影響或低于市場預(yù)期。浙商證券分析師匡培欽指出，從需求端、發(fā)運(yùn)端及派件端整體上判斷短期局部區(qū)域疫情反彈對行業(yè)影響低于預(yù)期。展望后續(xù)，預(yù)計(jì)疫情封控對快遞履約影響時(shí)間有限，不改全年單量高成長邏輯。同樣復(fù)盤2020年疫情期間，管控放松后行業(yè)二季度單量同比高增37%，高出2019全年同比增速12個(gè)百分點(diǎn)單量高增、價(jià)格回升、成本有降，全年關(guān)注業(yè)績超預(yù)期修復(fù)。
浙商證券分析師匡培欽指出，投資區(qū)分賽道，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注調(diào)整后具備較高性價(jià)比的龍頭標(biāo)的。加盟制方面，看好價(jià)值確定性修復(fù)漸入佳境的韻達(dá)股份、單量盈利龍頭中通快遞以及數(shù)字化建設(shè)有所成效的圓通速遞;直營系方面，建議關(guān)注傳統(tǒng)+新興業(yè)態(tài)廣闊布局下網(wǎng)絡(luò)延展、壁壘升級的順豐控股。
潛力股精 選
韻達(dá)股份(002120)
公司在行業(yè)競爭策略逐步由價(jià)格驅(qū)動(dòng)向價(jià)值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變的背景下，業(yè)務(wù)量和單票收入增速均領(lǐng)先行業(yè)，量價(jià)齊升推動(dòng)業(yè)績彈性釋放，格局穩(wěn)定性持續(xù)驗(yàn)證。國海證券指出，需求增長中樞下行，企業(yè)將重新平衡利潤與市占率，單票價(jià)格有望趨于穩(wěn)定，單票利潤將隨成本優(yōu)化而持續(xù)修復(fù)。新階段下頭部快遞企業(yè)停止資本開支擴(kuò)張，資本開支占營收的比重將不斷下降，供給側(cè)變化信號出現(xiàn)，電商快遞行業(yè)向高營收增速、低資本開支增速階段切換。格局改善的支撐下，公司有望在業(yè)務(wù)量穩(wěn)定增長的背景下延續(xù)漲價(jià)邏輯，單票收入持續(xù)提升，盈利中樞有望逐步上行。
圓通速遞(600233)
公司近年來管理改善明顯，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效顯著，為公司帶來服務(wù)質(zhì)量和運(yùn)營效率的雙重提升，考慮到公司目前在行業(yè)競爭中并非第一，隨著服務(wù)質(zhì)量和成本的持續(xù)優(yōu)化，公司行業(yè)排位有升位的可能。另外，公司持續(xù)布局航空市場，在自有航空網(wǎng)絡(luò)和國際航空網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)上具備一定的先發(fā)優(yōu)勢，在當(dāng)下國內(nèi)國際雙循環(huán)，快遞服務(wù)制造業(yè)升級的大潮中，成長空間十分廣闊。中郵證券指出，2022年快遞行業(yè)格局持續(xù)改善及景氣度向上的邏輯不變，當(dāng)下行業(yè)對價(jià)格戰(zhàn)保持著高壓監(jiān)管，龍頭公司的集中度仍將持續(xù)上升。整體來看，公司與頭部企業(yè)差距逐漸縮小，未來將繼續(xù)迎來業(yè)績與估值的雙升。
順豐控股(002352)
公司預(yù)計(jì)2022年一季度較上年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)歸母凈利潤為9.5億元-11.0億元，同比增長196%-211%。從品牌協(xié)同到業(yè)務(wù)協(xié)同，長期看好新業(yè)務(wù)期權(quán)價(jià)值凸顯的順豐控股。國海證券指出，公司在時(shí)效件護(hù)城河不斷筑高的基礎(chǔ)上，通過品牌協(xié)同進(jìn)行多賽道布局，因此快運(yùn)、電商快遞、國際、同城等新業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，隨著新業(yè)務(wù)發(fā)展逐漸成熟，各新業(yè)務(wù)也將有節(jié)奏的進(jìn)入變現(xiàn)期，從流量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)增長與盈利再平衡的新階段。分賽道看，目前高端快運(yùn)有格局、國際賽道有紅利，發(fā)展較為成熟的快運(yùn)與國際業(yè)務(wù)有望率先實(shí)現(xiàn)盈利。
中谷物流(603565)
公司 2021 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入122.91億元，同比增長17.79%;歸母凈利潤 24.04 億元，同比增長136%。安信證券指出，短期看，行業(yè)運(yùn)力流向外貿(mào)使得內(nèi)貿(mào)供需緊張，供需差下2022年內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)同比增長具有高確定性，此外公司積極探索外貿(mào)，以自營及出租合作的方式開拓外貿(mào)業(yè)務(wù)。中期看，公司抓住行業(yè)機(jī)會(huì)擴(kuò)張運(yùn)力，未來兩年行業(yè)運(yùn)力主要增量來自中谷，新船將自 2022 年四季度起陸續(xù)下水，2023、2024年具有較高運(yùn)力彈性。長期看，內(nèi)貿(mào)集運(yùn)需求向好，海運(yùn)碳排放顯著低于公路運(yùn)輸，內(nèi)循環(huán)為主經(jīng)濟(jì)發(fā)展下散改集+多式聯(lián)運(yùn)帶來確定性增長。
關(guān)鍵詞： 快遞物流 業(yè)績修復(fù) 中谷物流 期權(quán)價(jià)值
