在經過3個月的回調后，大盤在3000點上方逐步震蕩企穩(wěn)。雖然近期市場整體出現反彈，但做多熱情仍未能被激活，熱點難以持續(xù)。有分析人士指出，大盤經過前期快速回調后，市場信心遭到明顯打擊，考慮到外圍局勢仍不明朗，大盤上方壓力重重，反彈難以轉化為反轉，市場筑底時間或將拉長。在市場震蕩中，投資者可關注處在估值洼地的大金融板塊，近期已有資金流入跡象。
處在估值底部的銀行股存在估值修復機會。東北證券分析師陳玉盧指出，短期來看，前期受資金面波動影響，部分龍頭銀行股超跌嚴重，估值已降至2020年3月疫情沖擊最嚴重時水平。從中長期來看，看好后續(xù)貨幣政策、財政政策、產業(yè)政策的協(xié)同發(fā)力，隨著基建發(fā)力、地產糾偏，寬信用將實質性到來。銀行業(yè)績層面看好信貸以量補價;資產質量方面，寬信用將帶來資產質量優(yōu)化、扭轉市場對于銀行資產質量的擔憂。疊加銀行板塊目前歷史底部的估值水平和多家銀行良好業(yè)績的催化，看好銀行板塊的估值修復。建議關注招商銀行、平安銀行、江蘇銀行、南京銀行等。
今年以來表現平平的證券板塊業(yè)績與估值繼續(xù)背離。銀河證券分析師武平平表示，證券板塊2021年在高基數上繼續(xù)增長21%，但股價表現整體疲軟。年初以來，受美聯(lián)儲加息縮表預期、國內疫情反復、地緣政治風險加劇、大宗商品漲價引發(fā)通脹預期等多重因素影響，資本市場避險情緒升溫，成交量收縮，證券板塊跑輸大盤。板塊估值處在低位，業(yè)績與估值繼續(xù)背離。在資本市場生態(tài)變革環(huán)境下，券商將具備核心競爭力，財富管理、機構業(yè)務是券商中長期優(yōu)質賽道，建議投資者關注優(yōu)勢明顯的東方財富、東方證券、中金公司、華泰證券等。
招商銀行(600036)推進輕型銀行轉型
公司多項業(yè)務保持快速增長，信用減值雖有回升但集中在非信貸領域，對業(yè)績影響有限，多項因素帶動公司整體營收與凈利延續(xù)兩位數高增。截至去年9月末，公司不良率為0.93%，較上年末下降0.14個百分點;關注類貸款占比0.82%，較上年末上升0.01個百分點，整體處于較低水平。公司資產質量保持優(yōu)異，風險抵補能力增強。銀河證券分析師張一緯指出，公司零售業(yè)務優(yōu)勢明顯，盈利能力強勁，凈資產收益率優(yōu)于同業(yè);資產端穩(wěn)步擴張、結構優(yōu)化，負債端活期存款占比逾6成，成本優(yōu)勢顯著;資產質量優(yōu)異，撥備覆蓋率位居行業(yè)前列;公司積極推進輕型銀行轉型，打造金融科技銀行，構建大財富管理價值循環(huán)鏈，差異化競爭優(yōu)勢進一步增強。
平安銀行(000001)零售業(yè)務盈利提升
公司前三季度盈利貢獻拆分看，支出端貢獻大于收入端。收入端，量增價收之下，凈利息收入維持平穩(wěn)增長;非息收入有較快增長，主要受益于財富管理、信用卡業(yè)務手續(xù)費的迅猛增長。東興證券指出，公司自2016年開始進行零售業(yè)務戰(zhàn)略轉型，在集團資源支持和科技金融加持下，零售轉型成效顯著。今年平安銀行升級零售轉型，提出“五位一體”新模式，融合綜合化銀行、AI銀行、遠程銀行、線下銀行、開放銀行等零售金融服務，強化了科技賦能，實現了零售業(yè)務新的飛躍。截至9月末，私行達標客戶較年初增 18.2%至 6.77 萬戶，私行AUM較年初增18.7%至1.34萬億。在新打法下，零售業(yè)務擴張持續(xù)性和盈利性均有進一步提升。
江蘇銀行(600919)業(yè)績領跑上市銀行
公司業(yè)績快報顯示，2021年實現營業(yè)收入637.71億元，同比增長22.58%，歸母凈利潤196.94億元，同比增長30.72%。公司營業(yè)收入維持兩位數增長，凈利潤增速創(chuàng)近年來新高，預計主要受到利息凈收入和中間業(yè)務收入快速增長以及減值計提壓力緩解的影響。結合三季報數據來看，公司整體業(yè)績表現有望繼續(xù)領跑上市銀行。銀河證券指出，公司深耕江蘇經濟發(fā)達區(qū)域，金融資源豐富、發(fā)展前景廣闊，小微企業(yè)、制造業(yè)服務優(yōu)勢明顯，多項業(yè)務指標位居省內第一。資產端，信貸投放力度持續(xù)加大，結構優(yōu)化，有助息差改善;中間業(yè)務代理類增長較快，財富管理業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好，增厚盈利空間。金融科技應用加速推進，實施智慧金融進化工程，全面賦能業(yè)務發(fā)展和經營管理。
東方財富(300059)未來成長空間廣闊
公司旗下天天基金依托以“東方財富網”為核心的互聯(lián)網服務平臺積累的海量用戶資源和良好的品牌形象，通過金融電子商務平臺向用戶提供一站式互聯(lián)網自助基金交易服務，天天基金流量和用戶粘性優(yōu)勢明顯。國元證券分析師耿軍軍指出，從2021年三季度末的基金銷售機構公募基金銷售保有規(guī)模來看，上海天天基金銷售有限公司股票+混合公募基金保有規(guī)模為4841億元，環(huán)比增長9.65%;非貨幣市場公募基金保有規(guī)模為5783億元，環(huán)比增長13.95%，在排名前十的機構中增速最快。公司是國內較為稀缺的互聯(lián)網服務平臺，向海量用戶提供基于互聯(lián)網平臺應用的產品和服務。伴隨著中國資本市場的持續(xù)健康發(fā)展，公司未來成長空間較為廣闊。
華泰證券(601688)創(chuàng)新模式釋放價值
公司在科技賦能的財富管理與機構服務“雙輪驅動”發(fā)展戰(zhàn)略下，數字化轉型牽引商業(yè)模式創(chuàng)新有望釋放價值。財信證券指出，公司以平臺化、產品化及生態(tài)化發(fā)展思路打磨全業(yè)務鏈服務體系。投行業(yè)務方面，依托全業(yè)務鏈大平臺，圍繞行業(yè)頭部客戶積極打造大投行“生態(tài)圈”，推動對頭部客戶多元化和一體化全覆蓋。私募股權基金業(yè)務方面，在科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板注冊制改革等資本市場紅利下，疊加近期北交所相關政策驅動，公司未來部分滿足條件的私募股權項目可通過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等渠道上市退出。公司利用全業(yè)務鏈優(yōu)勢以及私募股權基金、投行業(yè)務專業(yè)優(yōu)勢，通過加強對科創(chuàng)企業(yè)全生命周期的金融服務，私募股權基金業(yè)務與投行業(yè)務有望高效協(xié)同、相互促進。
東方證券(600958)業(yè)績幾近翻倍增長
公司業(yè)績快報顯示，2021年實現凈利潤53.72億元，同比增長97.27%。此外，公司吸收合并全資子公司東方投行，預計將強化資源協(xié)同效應。此外，公司投資管理業(yè)務保持行業(yè)領先位置。西部證券指出，公司是業(yè)內較早進行財富管理轉型的券商，商業(yè)模式不斷迭代進化，同時深化事業(yè)部改革，實現高效組織管理。在客戶觸達方面，公司線上線下并舉，于2017年開始擴大營業(yè)部建設，有助于提升戶均資產規(guī)模;近期公司獲得基金投顧試點資格，也有助于其拓展買方投顧業(yè)務。在產品與投資能力方面，公司發(fā)揮資產端優(yōu)勢，金融產品代銷業(yè)務收入大幅上漲，收入貢獻占比不斷提升。公司的業(yè)績增速顯著高于可比券商，因此判斷公司后續(xù)估值存在提升空間。
