蘋果(NASDAQ:AAPL)報告稱，其可穿戴設(shè)備部門的銷售額下降了 8% 以上，其中包括 HomePod mini、AirPods、Apple Watch、Apple TV 等的銷售額。
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許多產(chǎn)品，如 Apple TV 和智能家居設(shè)備，被認為會為 Apple 提供下一個增長動力，并使公司能夠擺脫iPhone依賴實現(xiàn)多元化發(fā)展。然而，相比iPhone和iPad的領(lǐng)域優(yōu)勢，蘋果在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域面臨更激烈的競爭。亞馬遜 (NASDAQ: AMZN ) 和谷歌 ( NASDAQ:GOOGL )均在智能家居領(lǐng)域占據(jù)一席之地，蘋果很難從這些科技巨頭那里獲得重要的市場份額。
其可穿戴設(shè)備部門數(shù)據(jù)的下滑也讓人懷疑蘋果未來產(chǎn)品的增長軌跡。關(guān)于 Apple 新款 AR/VR 耳機的潛力，人們做出了很多預(yù)測。該公司很可能在 AR/VR 領(lǐng)域面臨類似的競爭，因為亞馬遜、谷歌、Snapchat ( NYSE:SNAP ) 和其他公司將推出自己的產(chǎn)品，此外 Meta ( NASDAQ:META ) 也在該業(yè)務(wù)中全力以赴。分析師相信蘋果需要提供強勁的增長動力才能證明其估值合理?？纱┐髟O(shè)備在幾個季度的銷售不佳可能導(dǎo)致對該股的看跌情緒。
蘋果在過去幾個季度推出的大多數(shù)新產(chǎn)品都已添加到可穿戴設(shè)備領(lǐng)域。這包括 Apple TV、AirPods、HomePod、Watch 等。其中一些產(chǎn)品非常受歡迎，蘋果報告 2022 財年可穿戴設(shè)備部門的凈銷售額超過 400 億美元。但是，可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)在大流行期間獲得提振后迅速放緩。在最近一個季度，可穿戴設(shè)備部門報告的凈銷售額為 134.8 億美元，而去年同期為 147 億美元。
可穿戴設(shè)備部分的下降幅度大于整體收入下降幅度。資料來源：公司文件
這對于蘋果未來的估值軌跡非常重要，因為可穿戴設(shè)備應(yīng)該是使公司能夠從 iPhone、iPad 和 Mac 等舊業(yè)務(wù)流中實現(xiàn)多元化的關(guān)鍵驅(qū)動因素之一。如果蘋果未來的可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)出現(xiàn)兩位數(shù)的下滑，它可能會給服務(wù)業(yè)務(wù)帶來更大的增長壓力。
盡管過去許多分析師都對可穿戴設(shè)備領(lǐng)域做出了樂觀的預(yù)測，但由于激烈的競爭，蘋果在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)處境艱難。蘋果的 iPhone、iPad 和服務(wù)業(yè)務(wù)中的幾個收入流并未面臨激烈的競爭。該公司正在美國和許多國際地區(qū)與三星和其他品牌價值相對較低的非美國科技公司競爭。
更高的品牌價值使蘋果能夠為其 iPhone 和 iPad 獲得定價溢價，并建立更忠誠的客戶群。然而，由于擁有自己的生態(tài)系統(tǒng)和強大品牌價值的大型科技公司的存在，可穿戴設(shè)備領(lǐng)域的競爭更加激烈。我們已經(jīng)在 HomePod 和智能家居設(shè)備業(yè)務(wù)中看到了這種結(jié)果。過去幾年，蘋果一直試圖在這項業(yè)務(wù)中獲得市場份額，但未能超越作為市場領(lǐng)導(dǎo)者的亞馬遜及谷歌。最終，蘋果不得不取消 HomePod 設(shè)備，因為與亞馬遜和谷歌的選擇相比，其價格較高。
智能音箱的長期市場份額演變。資料來源：CIRP，Geekwire
2022 年第二季度蘋果智能音箱出貨量下滑。資料來源：Omdia
過去幾個季度，大型科技公司均未報告其智能揚聲器的確切出貨量。然而，大多數(shù)第三方研究報告顯示，亞馬遜仍然是市場領(lǐng)先者，且領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。谷歌位居第二，蘋果遠遠落后于第三位。蘋果在過去幾年的市場份額增長微乎其微，而且該公司似乎不太可能以合適的價格推出奇跡般的產(chǎn)品，從而從亞馬遜和谷歌手中搶走大部分市場份額。
除了智能音箱，亞馬遜和谷歌還打造了范圍廣泛的智能家居設(shè)備，打造了更強大的生態(tài)系統(tǒng)，這鞏固了他們推出的每一款新設(shè)備的地位。
可穿戴設(shè)備為公司提供了相對較小的收入基礎(chǔ)，但它們對公司推出的不同服務(wù)產(chǎn)生了影響?？纱┐髟O(shè)備的良好市場份額可以幫助蘋果為未來的服務(wù)建立更好的增長跑道。例如，HomePod 設(shè)備的糟糕表現(xiàn)對 Apple Music 的增長勢頭產(chǎn)生了負面影響。幾個季度以來，蘋果在音樂流媒體業(yè)務(wù)中的市場份額一直在輸給亞馬遜和谷歌。非常強大的 HomePod 用戶群本可以幫助公司提供更好的無縫服務(wù)，并將用戶鎖定在 Apple 的生態(tài)系統(tǒng)中。
同樣，我們可以看到對 TV+ 等其他服務(wù)的影響。蘋果估值的很大一部分是由其生態(tài)系統(tǒng)的實力驅(qū)動的。可穿戴設(shè)備是蘋果最大的缺陷，可能對其整個生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生負面影響。
可穿戴設(shè)備部門為公司貢獻了近 10% 的凈銷售額，對底線的貢獻可能會更低。據(jù)彭博社報道，HomePod 的利潤率非常低。幾個可穿戴類別的定價溢價非常低，這將限制該細分市場的利潤率。定價較低的另一個原因是亞馬遜和谷歌等競爭對手有能力通過其他服務(wù)從他們的客戶群中獲利，這使得亞馬遜和谷歌能夠以非常低的價格銷售設(shè)備。
可穿戴設(shè)備部門對公司整體生態(tài)系統(tǒng)的影響更大。蘋果能夠利用其 iPhone 客戶群建立利潤豐厚的 App Store 和許可收入流。因此，良好的設(shè)備基礎(chǔ)有助于建立更好的服務(wù)收入流。如果蘋果在可穿戴設(shè)備方面繼續(xù)出現(xiàn)接近兩位數(shù)的下滑，我認為這將限制該公司未來打造更好服務(wù)的能力，并損害其看漲情緒。
與 Meta 和 Alphabet 相比，Apple 的估值倍數(shù)和收入增長。
蘋果的市盈率高于谷歌和 Meta，而其收入增長低于其他大型科技公司。像其可穿戴設(shè)備部門這樣的潛在增長動力的突然下滑可能會損害公司的估值倍數(shù)，并導(dǎo)致未來幾個季度的大幅調(diào)整。
所有的目光都集中在蘋果未來的產(chǎn)品線，包括 AR/VR 耳機。但是，如果公司在當(dāng)前產(chǎn)品線中表現(xiàn)不佳，我們可能會看到收入和利潤指標(biāo)的增長預(yù)測下降，這很可能會對股票表現(xiàn)產(chǎn)生負面影響。
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