還記得“寧組合”嗎？
過去幾年，各行各業(yè)的“茅”一直是公認(rèn)的核心資產(chǎn)，受到各路投資者的競(jìng)相追捧。不過自2021年春節(jié)過后，“茅指數(shù)”突然集體啞火，反倒是新能源車、光伏、半導(dǎo)體、醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)等賽道異軍突起，一大批強(qiáng)勢(shì)個(gè)股紛紛涌現(xiàn)，掀起了一波堪比牛市的行情。
針對(duì)這一現(xiàn)象，有機(jī)構(gòu)提出了一個(gè)對(duì)標(biāo)“茅指數(shù)”的新概念——“寧組合”，用以表征那些處于高成長(zhǎng)性賽道、景氣度更好、更符合未來產(chǎn)業(yè)方向的一攬子龍頭公司，而鋰電龍頭寧德時(shí)代又是“寧組合”里絕對(duì)的帶頭大哥。
借著新能源汽車的東風(fēng)，寧德時(shí)代由過去的“隱形冠軍”一躍至舞臺(tái)C位，人們對(duì)于寧德時(shí)代的感情急劇升溫，甚至可以比肩貴州茅臺(tái)，江湖人送綽號(hào)“寧王”。
然而，曾經(jīng)如日中天的“寧王”，如今似乎正面臨前所未有的至暗時(shí)刻。
“寧王”到底有多牛？
放眼整個(gè)鋰電行業(yè)，寧德時(shí)代絕對(duì)是當(dāng)仁不讓的領(lǐng)軍企業(yè)，公司已經(jīng)在電池系統(tǒng)、電池材料、電池回收等關(guān)鍵領(lǐng)域都擁有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大的研發(fā)能力，并且形成了完善的生產(chǎn)服務(wù)體系，放眼世界都鮮逢敵手。
幾組數(shù)據(jù)可以反映寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)以及全球市場(chǎng)中的地位：
（1）2020年工信部公布的新能源車型有效目錄共6800余款，其中由寧德時(shí)代配套動(dòng)力電池的車型有3400余款，占比約50%，是配套車型最多的動(dòng)力電池廠商；
（2）2020年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)總量為63.6GWh，同比增長(zhǎng)2%，其中寧德時(shí)代裝機(jī)量達(dá)31.9GWh，市占率達(dá)到50%；
（3）2020年全球電動(dòng)汽車電池裝機(jī)量達(dá)到142.8GWh，寧德時(shí)代以24%的市占率位居第一，裝機(jī)量約34.27GWh；排名第二的LG能源解決方案公司，市場(chǎng)份額23.5%，裝機(jī)量約33.56GWh；
（4）2017~2020年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池使用量連續(xù)四年排名全球第一。
正因如此，寧德時(shí)代市值一路飆漲，最高時(shí)曾突破1.6萬億元，與“A股王者”茅臺(tái)、“宇宙行”工商銀行一起稱霸A股前三甲。機(jī)構(gòu)投資者更是對(duì)其青睞有加，數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年末，共有2491只基金持有寧德時(shí)代。
然而自從2021年12月份開始，“寧王”就一直跌跌不休，股價(jià)從692元一路向下，先后跌破600元和500元，2022年4月21日盤中甚至一度跌破400元，其市值也跌破萬億大關(guān)，比起巔峰時(shí)期足足縮水了6000多億人民幣，不到半年時(shí)間就從“小甜甜”變成了“牛夫人”。
“寧王”表現(xiàn)的拉胯，使得原本信念堅(jiān)定的投資者開始動(dòng)搖，而各種議論和質(zhì)疑也隨之而來。比如，此前傳言寧德時(shí)代被美國(guó)制裁，被剔除創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指數(shù)，與特斯拉談崩；也有人質(zhì)疑車企正在“逃離寧德”，紛紛選擇第二電池供應(yīng)商，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在擴(kuò)大產(chǎn)能，寧德一家獨(dú)大的局面可能被改變。針對(duì)部分傳言，盡管寧德時(shí)代采用報(bào)警的方式來予以回?fù)?，但并未能重聚市?chǎng)信心，也沒能扭轉(zhuǎn)股價(jià)一路下跌的趨勢(shì)。
其實(shí)根本原因，還是在于公司業(yè)績(jī)放緩的可能性。
近日市場(chǎng)熱議，寧德時(shí)代2022年一季度利潤(rùn)很可能不及預(yù)期，預(yù)計(jì)不到50億元，而全年業(yè)績(jī)大概率要從280~300億元下調(diào)到250~280億元。造成這一局面的主要原因，則是碳酸鋰價(jià)格的上漲。
根據(jù)媒體報(bào)道，碳酸鋰的價(jià)格在今年春節(jié)后上漲較快，散單價(jià)的3月份均價(jià)估計(jì)比1~2月份高出10萬元；寧德時(shí)代單月排產(chǎn)在25GWH左右，對(duì)應(yīng)碳酸鋰2萬噸。假定散單市場(chǎng)采購40%~50%，對(duì)應(yīng)8000噸，相當(dāng)于是成本上升了8~10億元，這無疑會(huì)給寧德時(shí)代的經(jīng)營(yíng)帶來巨大壓力。再考慮到近期上海疫情的影響，公司業(yè)績(jī)的確不太樂觀。
要知道，寧德時(shí)代的股價(jià)之所以能在過去兩年多的時(shí)間里大漲，是盈利和估值共同上升引發(fā)“戴維斯雙擊”效應(yīng)的結(jié)果，也反映出投資者過去對(duì)于公司發(fā)展前景的樂觀預(yù)期；然而，一旦公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，市?chǎng)給予的估值難免要下調(diào)，這便會(huì)引發(fā)“戴維斯雙殺”，致使股價(jià)一跌再跌。就像有“光伏茅”之稱的千億白馬陽光電源，因業(yè)績(jī)暴雷而股價(jià)大跌，便是這個(gè)道理。
寧德時(shí)代，似乎也正面臨這樣的困境——至少從目前來看，公司股價(jià)的下跌趨勢(shì)還沒有得到實(shí)質(zhì)性的扭轉(zhuǎn)。
不過需要指出的是，雖然股價(jià)近期下滑幅度較大，但寧德時(shí)代的核心競(jìng)爭(zhēng)力依然擺在那里：
一則，公司技術(shù)壁壘依然堅(jiān)固。
寧德時(shí)代向來非常重視產(chǎn)品和技術(shù)工藝的研發(fā)，在資金上更是不吝投入。另外，公司近些年大力拓展研發(fā)中心和生產(chǎn)基地，現(xiàn)已在海內(nèi)外完成了四大研發(fā)中心、五大生產(chǎn)基地的全面布局。另外，公司還與國(guó)內(nèi)外多家研究機(jī)構(gòu)和學(xué)校建立了合作關(guān)系，并對(duì)未來確定性較強(qiáng)的前沿技術(shù)進(jìn)行了搶先布局，比如去年1月，公司相繼公開了三項(xiàng)固體電池相關(guān)專利，目前技術(shù)儲(chǔ)備在10年左右；公司還斥資數(shù)33億元籌建了對(duì)標(biāo)國(guó)際一流的21C創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室，確立了新儲(chǔ)能材料化學(xué)體系、新儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)計(jì)和工程、新儲(chǔ)能系統(tǒng)應(yīng)用場(chǎng)景三大主攻方向，預(yù)計(jì)部分設(shè)施將于今年年底投入使用。如此便構(gòu)筑了寧德時(shí)代較高的技術(shù)壁壘。
二則，產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化布局完備。
自2018年以來，寧德時(shí)代陸續(xù)加大對(duì)于鋰電池上游的延伸力度，以合資、參股、簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議等方式，先后進(jìn)入鋰、鎳、三元材料、磷酸鐵鋰材料、鋰電設(shè)備等環(huán)節(jié)，在每個(gè)環(huán)節(jié)都擁有多個(gè)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商選擇；同時(shí)，公司也會(huì)采用自主研發(fā)的方式來增強(qiáng)對(duì)中間環(huán)節(jié)的把控能力。例如在電解液環(huán)節(jié)，寧德時(shí)代提供電解液核心配方，由供應(yīng)商代工，其中天賜材料的供應(yīng)占據(jù)半壁江山，而寧德時(shí)代自己也擁有新型鋰鹽技術(shù)及自建產(chǎn)能儲(chǔ)備。如此便極大程度地加強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同與合作，確保了關(guān)鍵資源的供應(yīng)和利用效率的提高。
不僅如此，寧德時(shí)代還完成了布局電池回收的重要戰(zhàn)略，依托子公司廣東邦普，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶攜手打造了“電池生產(chǎn)→使用→梯次利用→回收與資源再生”的閉環(huán)。目前，公司已有12萬噸廢舊電池處理能力，可實(shí)現(xiàn)99.3%的鎳鈷錳金屬回收率，廢舊電池回收國(guó)內(nèi)占比達(dá)51%，覆蓋長(zhǎng)三角、珠三角、中部地區(qū)等主要?jiǎng)恿﹄姵厥袌?chǎng)。
三則，深度綁定眾多優(yōu)質(zhì)客戶。
寧德時(shí)代擁有業(yè)內(nèi)最為廣泛且優(yōu)質(zhì)的客戶群體。在國(guó)內(nèi)，蔚來、小鵬、理想等造車新勢(shì)力均選用了寧德時(shí)代的動(dòng)力電池產(chǎn)品，而上汽、廣汽、一汽、吉利、東風(fēng)等一線傳統(tǒng)乘用車廠商也紛紛與寧德時(shí)代開展業(yè)務(wù)合作，設(shè)立合資企業(yè)，建立起緊密的合作關(guān)系。公司還與國(guó)家電網(wǎng)、中國(guó)能建、國(guó)家電投等大央企都建立起了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同致力于儲(chǔ)能項(xiàng)目、科技研發(fā)等領(lǐng)域的深入攻關(guān)。這些不僅為消化寧德時(shí)代迅猛擴(kuò)張的產(chǎn)能奠定了基礎(chǔ)，還打開了公司更廣闊的增長(zhǎng)空間。
此外，寧德時(shí)代還擁有專業(yè)化、多元化、國(guó)際化的管理團(tuán)隊(duì)，核心管理人員在動(dòng)力電池及相關(guān)領(lǐng)域積累了深厚的專業(yè)知識(shí)和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。公司還格外注重專業(yè)人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，并形成了完善的任職資格管理體系和培訓(xùn)機(jī)制，為員工的職業(yè)發(fā)展提供良好的激勵(lì)。
上述種種，也構(gòu)成了寧德時(shí)代足夠?qū)掗煹淖o(hù)城河，這些并沒有因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)承壓和股價(jià)波動(dòng)而發(fā)生根本性改變。
“寧王”前景又當(dāng)如何？
誠(chéng)然，寧德時(shí)代的現(xiàn)象級(jí)崛起，很大程度上要?dú)w因于所屬賽道的高景氣。而在可預(yù)見的未來，這一高景氣還將繼續(xù)保持下去。
放眼當(dāng)下，由二氧化碳等溫室氣體排放引起的全球氣候變化已經(jīng)成為全人類面臨的最大挑戰(zhàn)之一，而能源緊缺、環(huán)境污染等問題同樣日益突出。在此背景下，我國(guó)提出了“雙碳”目標(biāo)，而汽車的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，正是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵一環(huán)。
事實(shí)上，近些年在政策的扶持下，國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)。而今，補(bǔ)貼政策已進(jìn)入退坡期，新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展的主旋律正逐步從補(bǔ)貼激勵(lì)向著產(chǎn)品與市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)方向轉(zhuǎn)變，這也吸引著傳統(tǒng)車企、互聯(lián)網(wǎng)與手機(jī)等跨界巨頭的紛紛涌入。另外，伴隨著廣大用戶的認(rèn)識(shí)和觀念日益轉(zhuǎn)變，致使新能源汽車滲透率不斷提高。
與此同時(shí)，海外新能源汽車也在步入增長(zhǎng)的快車道。以美國(guó)為例，此前由于種種原因，美國(guó)電動(dòng)汽車在全球市場(chǎng)中所占份額一直較低，賽道上也僅有特斯拉一家獨(dú)大。不過，面對(duì)全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)的來勢(shì)洶洶，美國(guó)顯然不想落后，于是明確了2030年美國(guó)電動(dòng)汽車銷量占比達(dá)到50%的目標(biāo)，無疑是為全球新能源汽車市場(chǎng)狠狠地助了一把力。
基于上述背景，海內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)于鋰電池產(chǎn)品的需求必然也會(huì)水漲船高，這對(duì)于業(yè)內(nèi)龍頭寧德時(shí)代而言，當(dāng)然是歷史性的機(jī)遇和極大的利好。
不僅如此，在能源轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)下，可再生能源占比不斷提高，風(fēng)力發(fā)電量和太陽能發(fā)電量迅猛增長(zhǎng)，客觀上形成了對(duì)于儲(chǔ)能應(yīng)用的大規(guī)模潛在需求，而寧德時(shí)代正在加大儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面的布局力度——要知道，這又是一個(gè)千億乃至萬億級(jí)別的賽道。
如此看來，寧德時(shí)代未來幾年的發(fā)展還是非常值得期待的。
不過從投資的角度來看，投資者還是應(yīng)該多一份謹(jǐn)慎。
如前文所述，寧德時(shí)代之所以能在過去兩年多的時(shí)間里大漲，是盈利和估值共同上升引發(fā)“戴維斯雙擊”效應(yīng)的結(jié)果，也反映出投資者過去對(duì)于公司發(fā)展前景的樂觀預(yù)期；可是一旦出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽恼最^，難免要引發(fā)“戴維斯雙殺”效應(yīng)。另外，盡管近期寧德時(shí)代股價(jià)已經(jīng)跌了不少，但目前市盈率分位數(shù)仍處在54%左右的高位，不具備較高的安全邊際。更何況股價(jià)下降的趨勢(shì)尚未得到根本性扭轉(zhuǎn)，接下來怎么走仍不得而知。
所以我們不妨靜觀其變，耐心合適的時(shí)機(jī)出現(xiàn)，正所謂“善獵者必善等待”。
【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。所載信息或所表述意見僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。】
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