狂風(fēng)暴雨中，科網(wǎng)巨頭們正用千億資金試圖砸出一個(gè)股市底部。
據(jù)雪豹財(cái)經(jīng)社不完全統(tǒng)計(jì)，過往近一年中，港股科網(wǎng)股、美股知名中概股已公布的回購金額總計(jì)至少約合3000億元人民幣，其中既有數(shù)百億美元規(guī)模的阿里，也有千萬美元的蘑菇街。
若從2021年5月算起，港股“第六次回購潮”至今已持續(xù)了近一年（第五次回購潮結(jié)束于2020年1月）。截至2022年4月21日，港股上市公司回購金額已達(dá)165億港元，同比增長140%，已接近去年總回購金額的一半。
在美股中概股市場(chǎng)，阿里巴巴今年3月宣布啟動(dòng)250億美元的巨額回購，隨即在市場(chǎng)引發(fā)多米諾效應(yīng)，中概股、港股科網(wǎng)巨頭紛紛加入回購大軍：小米宣布百億港元回購，騰訊3月底開始連續(xù)14個(gè)交易日進(jìn)行回購，年初至今已累計(jì)斥資逾60億港元。
2022年這波回購潮與以往有何不同？在這些關(guān)鍵差異的背后，后市還會(huì)有多少風(fēng)浪？
一般來說，公司回購股份是認(rèn)為現(xiàn)有股價(jià)明顯低于內(nèi)在價(jià)值，因此通過回購來向市場(chǎng)傳遞信心，企穩(wěn)股價(jià)。
此次回購潮不但是歷次回購中持續(xù)時(shí)間最長的，也是力度最大的。2021年港股回購總規(guī)模即已達(dá)到382.5億港元，同比2020年增長137%。
進(jìn)入2022年首季，伴隨著科網(wǎng)巨頭陸續(xù)發(fā)布2021年Q4及全年財(cái)報(bào)，這輪集體回購的主角從港股轉(zhuǎn)移至美股中概股，由阿里砸出250億美元拉開序幕。
3月22日，阿里宣布將回購計(jì)劃金額從150億美元增至250億美元，創(chuàng)下了中概股的回購新高，這一金額約為彼時(shí)阿里市值的10%。
巨額回購也點(diǎn)燃了市場(chǎng)情緒，阿里股價(jià)隨即大漲11%，同時(shí)帶動(dòng)了整個(gè)中概股的反彈：當(dāng)天愛奇藝漲超24％、嗶哩嗶哩漲20％，拼多多漲近19％。
中概股們不僅在股價(jià)上跟漲阿里，還紛紛掏出真金白銀“抄底”自己：百度（45億美元）、京東（30億美元）、網(wǎng)易（30億美元）等大廠先后宣布高達(dá)數(shù)十億美元的回購計(jì)劃；“小廠”們也不落人后，達(dá)達(dá)集團(tuán)、叮咚買菜、怪獸充電等，也“勒緊褲腰帶”拿出千萬美元級(jí)別的資金回購。
回購的浪潮很快從大洋彼岸席卷至香港。
去年的港股“回購?fù)酢毙∶鬃钕确磻?yīng)，發(fā)布百億港元回購計(jì)劃；騰訊雖未宣布具體回購計(jì)劃，但3月底至4月中旬連續(xù)14個(gè)交易日進(jìn)行回購，累加1月和2月的金額，年初至今4個(gè)月，騰訊已總計(jì)回購64億港元，接近去年小米84億港元的規(guī)模。若保持回購態(tài)勢(shì)，今年港股回購?fù)趸驅(qū)⒁字饔隍v訊。
從港股整體來看，近一年來股價(jià)曾遭到重創(chuàng)但現(xiàn)金流充裕的科網(wǎng)股，依然是回購主力。港股回購中也呈現(xiàn)了大廠帶頭、小廠跟投的景象。除騰訊、小米等大廠甩出十億美元級(jí)回購單外，平安好醫(yī)生、京東健康、泡泡瑪特等也都加入回購浪潮。
不過，雖然此次回購大軍來勢(shì)洶洶，但資本市場(chǎng)依然深不見“底”。3月至今，恒生指數(shù)累跌近10%，恒生科技指數(shù)繼續(xù)下探超23%。若從去年5月開始算起，兩大指數(shù)分別跌了29%和51%。
而港股前五次回購潮涌起之后，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)均出現(xiàn)中長期企穩(wěn)回升，一年后平均累漲分別為19%和52.9%。
（港股前五輪回購潮后均會(huì)回暖 圖源：海通證券）
巴菲特曾表示，企業(yè)必須滿足兩個(gè)條件才會(huì)考慮回購，其中之一是“擁有充裕的資金”。不過此次科網(wǎng)巨頭回購背后，多少都有點(diǎn)勒緊褲腰帶回購的味道。
阿里在去年Q4凈利潤暴跌75%的情況下，依然計(jì)劃拿出250億美元現(xiàn)金用于回購，這一數(shù)字已經(jīng)比阿里一整個(gè)財(cái)年的凈利潤還高。曾被譽(yù)為“最賺錢互聯(lián)網(wǎng)公司”的騰訊，也遭遇了近十年來未遇的連續(xù)兩季度凈利潤負(fù)增長，但饒是如此，依然大手筆回購。
更有公司是在虧損的情況下，擠出錢來回購。
京東2021年全年凈虧損36億元人民幣，但仍宣布了30億美元的回購計(jì)劃。類似京東這樣虧損狀態(tài)下仍掏錢回購的公司不在少數(shù)，如嗶哩嗶哩、達(dá)達(dá)集團(tuán)、京東健康等。
甚至連未曾上市的字節(jié)跳動(dòng)，都在此刻回購員工手中的期權(quán)。據(jù)多家媒體的報(bào)道，4月15日，字節(jié)在內(nèi)部宣布以每股142美元回購期權(quán)，較上一輪回購價(jià)上漲8%。
大廠們不計(jì)虧損豪擲千金回購，靠的是背后雄厚的家底，而此次回購潮名單中更多出現(xiàn)的是中小公司的名字。比如，怪獸充電的市值僅為4億美元，卻拿出了5000萬美元用來回購，公司現(xiàn)金流僅為4.3億美元。最“狠”的當(dāng)屬蘑菇街，市值僅剩2300萬美元，卻拿出了1000萬美元回購。
“全民”咬牙回購的背后，是由疫情、中概股股災(zāi)、科網(wǎng)行業(yè)寒冬所造成的慘烈的系統(tǒng)性崩潰。
時(shí)至今日，全球依然籠罩在疫情這只黑天鵝的翅膀之下。不論是消費(fèi)端亦或是供應(yīng)端均遭受了巨大的影響。尤其是早已貫穿人們消費(fèi)生活方方面面的科技互聯(lián)網(wǎng)公司，更是首當(dāng)其沖。
多家公司的財(cái)報(bào)中，“受疫情影響”已成高頻關(guān)鍵詞，而疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下行又一石激起千層浪，在電商、在線廣告等領(lǐng)域造成巨大影響，這也導(dǎo)致了以阿里、京東、拼多多等為代表的消費(fèi)電商平臺(tái)營收的大幅波動(dòng)；涉及線下業(yè)務(wù)的公司所受沖擊則更為直接，如美團(tuán)、攜程等。
如果說疫情是對(duì)經(jīng)濟(jì)的全方位影響，美股中概股股災(zāi)，則更像是一次精準(zhǔn)打擊。
中概股，一年之間成了“中丐股”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月14日，在美上市的中概股共計(jì)280家。股價(jià)低于1美元的有60家，1至2美元之間的有68家；市值方面，低于3500萬美元的有79家，低于5000萬美元的有101家，低于1億美元的有135家。（詳見雪豹財(cái)經(jīng)社《風(fēng)口過后，中概股“一元店”開張》）
安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所在一份報(bào)告中稱，截至2022年3月，在美主要股票交易所掛牌的中概股總市值約1.1萬億美元，與2021年的高位相比蒸發(fā)了超過1萬億美元，相當(dāng)于腰斬。
港交所大盤指數(shù)也迎來了巨跌。被稱作東方納斯達(dá)克的恒生科技指數(shù)，去年一年跌去70%，期間騰訊、阿里腰斬，教育股更是“1折”起。
在疫情和股災(zāi)影響下，科技互聯(lián)網(wǎng)的冬天顯得格外漫長。本就增長見頂、紅利不再的互聯(lián)網(wǎng)巨公司，難以講出新故事。
巨頭們?cè)殖志揞~資金，橫向鏈接出一個(gè)個(gè)商業(yè)帝國的投資業(yè)務(wù)，在寒冬之下也結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)挨了一槍。不論是老牌CVC（企業(yè)風(fēng)投）BAT、小米，亦或是投資新秀京東、嗶哩嗶哩，整體業(yè)績都被投資業(yè)務(wù)虧損所拖累。（詳見雪豹財(cái)經(jīng)社《大廠自斷“金手指”？BAT的“紅杉們”何去何從》）
巨頭們?cè)谒型断乱蛔?，是翻起滔天巨浪還是掀起一陣漣漪？主要取決于外因和內(nèi)因兩方面。
宏觀環(huán)境的變化、流量紅利的消失和疫情黑天鵝的影響，讓過去10年來狂飆突進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)踩下了急剎車：風(fēng)口日益模糊，業(yè)務(wù)增長乏力，而“降本增效”和“有質(zhì)量的增長”，成為諸多科技互聯(lián)網(wǎng)公司財(cái)報(bào)中的關(guān)鍵詞。
處在輿論風(fēng)口浪尖的互聯(lián)網(wǎng)大廠CEO們，在承認(rèn)艱難現(xiàn)狀的同時(shí)，也不得不肩負(fù)起穩(wěn)定軍心的重任。這個(gè)冬天可能比以往更難熬。（詳見雪豹財(cái)經(jīng)社《騰訊阿里和字節(jié)們?nèi)绾芜^冬？CEO們達(dá)成罕見共識(shí)》）
中概股近況亦未現(xiàn)拐點(diǎn)。3月以來已有5批共40家中概股被美國證劵交易委員會(huì)列入“預(yù)摘牌名單”，其中不乏百度、愛奇藝、微博等明星中概股。
證券分析之父、巴菲特的恩師格雷厄姆曾說過，“股價(jià)短期是投票機(jī)，長期是稱重臺(tái)?！睔w根結(jié)底，企業(yè)經(jīng)營基本面才是護(hù)城河，也是決定后市能否穿越牛熊、脫穎而出的內(nèi)因。
那些主業(yè)基本盤穩(wěn)健的公司，更容易守得云開見月明。騰訊在以往歷史中有七波回購，都能成功抄底且后市保持上漲，正是因?yàn)楣镜幕久娣€(wěn)定，游戲、社交等核心板塊均占據(jù)行業(yè)霸主地位，股價(jià)才能穿越熊市長期看漲。（詳見雪豹財(cái)經(jīng)社《騰訊抄底騰訊，騰訊賣出“騰訊”》）
巴菲特認(rèn)為回購的另一條件是，“CEO要認(rèn)為當(dāng)下的股價(jià)遠(yuǎn)低于公司內(nèi)在價(jià)值”。
這意味著，只有那些現(xiàn)金流穩(wěn)定、基本面穩(wěn)固的企業(yè)，在特殊環(huán)境下造成的超低價(jià)，才會(huì)有較高的投資價(jià)值。
畢竟，真要頂住逆流、成功上岸，靠的不是脖子上的金鏈子，而是一身強(qiáng)有力的肌肉。
港股/中概股整體走勢(shì)到底了嗎？
關(guān)鍵詞： 嗶哩嗶哩 互聯(lián)網(wǎng)公司 萬美元的
