二手奢侈品你不懂：已上市的快被摘牌了，VC 這邊仍舊興奮在投新公司

來源：36氪時(shí)間：2022-04-07 13:35:23

二手奢侈品電商市場(chǎng)在一二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)冰火兩重天——

2022 一開年沒多久，早在美國(guó)風(fēng)光上市的「中國(guó)奢侈品電商」第一股寺庫(kù)收到了納斯達(dá)克退市警告，或?qū)⒈粡?qiáng)制摘牌——其股票收盤價(jià)連續(xù) 30 天低于 1 美元了。

而在一級(jí)市場(chǎng)，新興的二手奢侈品電商平臺(tái)這兩年持續(xù)受到追捧——紅布林、只二、胖虎、妃魚頻頻獲得投資。

是二手奢侈品電商生意難做？還是長(zhǎng)江后浪推前浪，江湖上，一代新人換舊人？

2009 年寺庫(kù)以二手奢侈品電商起家，它通過收購(gòu)二手奢侈品，提供寄賣服務(wù)，收取 10%-15% 的傭金。后來寺庫(kù)在該業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上涉足奢侈品新品銷售，同時(shí)二手奢侈品在寺庫(kù)平臺(tái)仍占據(jù)一定份額，但寺庫(kù)在近幾年在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上「有意」隱藏其仍在做二手奢侈品交易的事情。2013 年寺庫(kù)交易額達(dá)到 10 億元，吸引 IDG 資本、銀泰資本等紛紛入局。

兩年后，中國(guó)二手奢侈品市場(chǎng)潛力被發(fā)掘，新興平臺(tái)如紅布林、只二、胖虎等如雨后春筍般涌現(xiàn)。作為行業(yè)先入者，2017 年寺庫(kù)成功在納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià) 13 美元/股，到 2018 年 8 月 9 日，寺庫(kù)股價(jià)飆升至 15.48 美元/股，當(dāng)然這也是寺庫(kù)絕對(duì)的高光時(shí)刻。

時(shí)間來到 2020 年，這一年二手奢侈品電商平臺(tái)在一級(jí)市場(chǎng)頗受資本關(guān)注，新興平臺(tái)頻頻獲得融資，但也是在這一時(shí)間，早已在資本二級(jí)市場(chǎng)的寺庫(kù)股價(jià)一跌再跌，到今年 2 月已跌至不足 0.3 美元/股，另外從財(cái)報(bào)來看，2020 年寺庫(kù)由盈轉(zhuǎn)虧。寺庫(kù)集團(tuán) 2020 年財(cái)報(bào)顯示，2020 年?duì)I收 60.20 億元，凈利潤(rùn)為-7186.4 萬元，而 2019 年同期凈利潤(rùn)則為 1.54 億元。

寺庫(kù)在財(cái)報(bào)中，將凈利潤(rùn)的減少原因總結(jié)為「由于新冠病毒大流行的影響，可支配支出的需求放緩，物流服務(wù)延遲?！?/p>

而在一級(jí)市場(chǎng)，疫情發(fā)生到現(xiàn)在，知名風(fēng)投們?nèi)栽谯x躍進(jìn)入該賽道。

1市場(chǎng)在，資本也在

2019-2020 年受消費(fèi)回流政策及疫情影響，高消費(fèi)人群境外消費(fèi)回流。2020 年中國(guó)境內(nèi)奢侈品同比增長(zhǎng)近 40%，二手奢侈品存量市場(chǎng)巨大。據(jù)頭豹研究院統(tǒng)計(jì)，2016 年二手奢侈品市場(chǎng)規(guī)模僅 58.5 億元，2020 年上漲至 173 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 31.1%，預(yù)計(jì)到 2025 年中國(guó)二手奢侈品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)約 348 億元人民幣。

在市場(chǎng)潛力被挖掘的同時(shí)，資本也蜂擁而至。2020 年至今，已有 8 家二手奢侈品電商平臺(tái)獲得融資。成立于 2015 年的胖虎奢侈品自 2020 年起，保持每年最少一輪融資的勢(shì)頭，2020 年其完成 1.75 億 B 輪融資，達(dá)晨財(cái)智、彬復(fù)資本、渶策資本參投。2021 年胖虎又獲彬復(fù)資本等多家資本 5000 萬美元 C 輪融資。今年年初，胖虎奢侈品完成新一輪 4500 萬美元 C+輪融資。2 年多的時(shí)間里，胖虎合計(jì)融資近 8 億元人民幣。

風(fēng)口下，連續(xù)嘗試多次創(chuàng)業(yè)，但也都僅是淺嘗輒止的趣店也看上了奢侈品生意，2020 年 6 月其以 1 億美元投資寺庫(kù)，交易完成后，趣店持有寺庫(kù) 28.9％的股份，成為寺庫(kù)的第一大股東。在自身賬面金額不足 20 億的情況下，以 1 億美元入股寺庫(kù)，可以說是趣店的放手一搏。

另外，除胖虎、寺庫(kù)外，二手奢侈品電商品牌爆爆奢和只二均在剛剛過去的 2021 年完成新一輪融資；妃魚和包大師則是在 2020 年和 2021 年均有一筆融資到賬；紅布林和奢屋速賣在 2020 年獲得新一筆融資。從投資方來看，包括金沙江創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、君聯(lián)資本、復(fù)星集團(tuán)等知名投資機(jī)構(gòu)都已入局，就融資金額而言，基本每筆交易都已過億。

有錢，有市場(chǎng)，為什么生意難做？

2電商平臺(tái)、短視頻平臺(tái)都來了

可見的存量市場(chǎng)，帶來新興玩家和資本的同時(shí)，也吸引了頭部電商平臺(tái)和短視頻平臺(tái)的目光。參考國(guó)泰君安《中國(guó)二手奢侈品產(chǎn)業(yè)研究》，IT 桔子就現(xiàn)階段二手奢侈品交易主要平臺(tái)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)（不包含線下渠道），除垂直二手奢侈品交易平臺(tái)外，包括淘寶、抖音等在內(nèi)的電商平臺(tái)和短視頻平臺(tái)都已下場(chǎng)。從交易方式和商業(yè)模式來看，以閑魚、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為代表的二手交易平臺(tái)主要為 C2C 模式，即用戶在平臺(tái)自由交易；淘寶、京東類電商平臺(tái)則為 B2C 模式，即商家在平臺(tái)進(jìn)行交易；以抖音、快手為代表的短視頻平臺(tái)則為 KOL2C 模式，即 KOL 借助流量在抖音、快手的直播商品櫥窗促成交易；垂直奢侈品交易平臺(tái)以「寄-鑒定-售」模式為主，收取交易傭金。

當(dāng)然部分垂直奢侈品交易平臺(tái)也借助電商平臺(tái)和直播電商平臺(tái)進(jìn)行售賣，但受限于貨源及中間鑒定環(huán)節(jié)限制，并沒有產(chǎn)生太大影響。但「攪局者」卻在這一垂直行業(yè)風(fēng)生水起，據(jù)媒體報(bào)道，以腕表、珠寶等二手奢侈品為代表的市場(chǎng)，2020 年在淘寶的交易額超過百億；去年抖音也將平臺(tái)上的二手奢侈品交易規(guī)模 KPI 提升到 50 億元；快手在去年 6 月宣布入局二手奢侈品電商，據(jù)悉三個(gè)月二手訂單數(shù)量達(dá) 63 萬。

流量是電商平臺(tái)生存的關(guān)鍵，當(dāng)月活以億為單位的平臺(tái)紛紛來分蛋糕的時(shí)候，這些本來的玩家又能否守住陣地？

極光大數(shù)據(jù)顯示，垂直二手奢侈品平臺(tái)寺庫(kù)、紅布林、只二的 MAU（月度活躍人數(shù)）基本在百萬之內(nèi)，寺庫(kù)在 2021 年 Q1-Q3 的 MAU 均值較高或與其與消費(fèi)者的退款糾紛有關(guān)。從數(shù)據(jù)來看，紅布林月活基本在 60 萬到 80 萬之間，只二月活則基本在 25 萬-50 萬之間。即使是頭部二手奢侈品平臺(tái)，MAU 并不高且以一年時(shí)間為跨度，增幅也很低，在外部競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈之時(shí)，對(duì)于垂直二奢平臺(tái)，建立企業(yè)護(hù)城河就顯得尤為重要？那什么才是這些企業(yè)的護(hù)城河呢？貨源？鑒定？

3以「鑒定」為護(hù)城河，可能還不夠穩(wěn)

與直播電商和短視頻平臺(tái)相比，垂直二奢電商平臺(tái)的最大區(qū)別也是最核心優(yōu)勢(shì)就是服務(wù)流程中的專業(yè)鑒定環(huán)節(jié)。在電商等平臺(tái) C2C 或 B2C 的交易過程中，貨源的真實(shí)性無法得到保障。而在 C2B2C 模式的垂直二奢電商平臺(tái)，中間交易環(huán)節(jié)由平臺(tái)全程參與和負(fù)責(zé)，貨品的儲(chǔ)存、物流、鑒定和售后成本都由二手奢侈品平臺(tái)承擔(dān)。

目前，二奢電商交易平臺(tái)都已建立專業(yè)的鑒定環(huán)節(jié)。如紅布林、只二都與 CCIC 建立長(zhǎng)期合作。而寺庫(kù)創(chuàng)始人兼 CEO 李日學(xué)也在 2020 年就表示：寺庫(kù)對(duì)所有銷售的商品進(jìn)行百分百鑒定認(rèn)證，每年僅鑒定投入就超 5000 萬元。

但「鑒定」服務(wù)并沒有那么好做。首先，目前中國(guó)專業(yè)鑒定師匱乏，總體不足 100 人；再者鑒定成本較高，據(jù)頭豹研究院測(cè)算，鑒定成本一般為為 56-113 元/小時(shí)。二手奢侈品生意作為一種中間商，利潤(rùn)空間本身就很有限；最后，企業(yè)的投入并不等于用戶認(rèn)知，2020 年紅布林的「巴寶莉假貨風(fēng)波」使寺庫(kù)陷入假貨危機(jī)。同年，「電數(shù)寶」公布數(shù)據(jù)顯示，紅布林在 2020 年 6 月、7 月，連續(xù)兩個(gè)月的消費(fèi)評(píng)級(jí)均為「謹(jǐn)慎下單」，且「用戶滿意度」評(píng)分均為「0」。

由此來看，現(xiàn)階段二奢電商平臺(tái)以「專業(yè)鑒定」建立的護(hù)城河或許并沒有那么深，但與基本沒有鑒定的電商平臺(tái)相比，二奢電商平臺(tái)依然具有優(yōu)勢(shì)。另外在鑒定之前的貨源碎片化依然是行業(yè)的普遍問題。近兩年當(dāng)一筆筆過億的融資投入這一行業(yè)，建立成熟產(chǎn)業(yè)鏈，加固鑒定護(hù)城河，對(duì)于垂直二奢平臺(tái)來說，或許是發(fā)展重點(diǎn)。但很顯然，在這一過程中，負(fù)面纏身的寺庫(kù)似乎已經(jīng)沒有機(jī)會(huì)。