五大上市險(xiǎn)企最新保費(fèi)半年數(shù)據(jù)出爐，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速僅為0.77%，較2020年上半年5.29%的增速出現(xiàn)大幅下降。二級(jí)市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，短期而言，保險(xiǎn)股低迷可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

利空頻襲

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)位列Wind二級(jí)行業(yè)指數(shù)倒數(shù)第一。華創(chuàng)證券研報(bào)分析認(rèn)為，在人力和業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，保險(xiǎn)行業(yè)估值暫時(shí)還難以修復(fù)。

中國(guó)人保23日晚間發(fā)布的股東減持股份計(jì)劃公告顯示，社?；饡?huì)計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式，自本公告之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)減持公司無(wú)限售條件A股不超過(guò)約8.84億股，即不超過(guò)公司當(dāng)前已發(fā)行股份總數(shù)的2%。

截至今年6月末，社?；饡?huì)合計(jì)持有中國(guó)人保A股和H股共約68.38億股，約占公司當(dāng)前已發(fā)行股份總數(shù)的15.46%，其中A股約63.13億股，H股約5.25億股，為公司第二大股東。

具體來(lái)看，A股方面，社保基金會(huì)共持有中國(guó)人保33.24億股無(wú)限售條件A股股份，為2011年6月作為戰(zhàn)略投者入股所得股份;持有29.90億股有限售條件A股股份(限售期至2022年9月25日)，為2019年9月國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)所得股份。

6月1日，摩根大通以每股平均價(jià)83.5085港元減持中國(guó)平安H股1554.23萬(wàn)股，涉資約12.98億港元，減持后持股比例由11.04%降至10.83%。隨后6月2日，摩根大通以每股平均價(jià)83.1316港元對(duì)其進(jìn)行了增持，增持?jǐn)?shù)量達(dá)到1806.29萬(wàn)股，涉資15.02億港元。增持后，摩根大通的最新持股數(shù)量為8.25億股，持股比例由10.83%增至11.08%。不過(guò)，6月4日，摩根大通又以每股平均價(jià)81.7087港元，減持中國(guó)平安2050.07萬(wàn)股，涉資約16.75億港元。減持后，摩根大通的最新持股數(shù)目為8.10億股，持股比例由11.15%減至10.88%。

花旗集團(tuán)則在5月27日減持人保財(cái)險(xiǎn)約75.53萬(wàn)股股份，平均價(jià)為每股7.48港元，共計(jì)減持約565萬(wàn)港元。減持后，花旗集團(tuán)持有股份占比從6%降至5.99%。

6月17日，卜蜂集團(tuán)通過(guò)下屬子公司于2021年1月1日至6月16日期間，以股本衍生工具交付股份的交易方式，累計(jì)減持中國(guó)平安H股約1.83億股，占總股本比例達(dá)到1%。此次減持以后，卜蜂集團(tuán)持有中國(guó)平安H股12.53億股，持股比例降至6.85%。

此外，摩根大通在7月2日減持了友邦保險(xiǎn)1.79億股，持股比例從9.21%下降至7.73%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股東頻繁減持，屬于利空，也是保險(xiǎn)股股價(jià)下跌的重要因素之一，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期效果產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速承壓

對(duì)于保險(xiǎn)股表現(xiàn)情況，市場(chǎng)分析人士表示，“經(jīng)過(guò)去年的高增長(zhǎng)以后，市場(chǎng)對(duì)今年保險(xiǎn)業(yè)的增速預(yù)期有所保留，且上市險(xiǎn)企業(yè)務(wù)下滑以及低利率的影響很直接。”

公開數(shù)據(jù)顯示，前6月國(guó)壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)總保費(fèi)增速分別為3.4%、-3.7%、2.2%、3.9%，6月單月同比增速分別為-3.4%、-0.4%、-7.6%、0.4%，新單承壓帶動(dòng)各公司單月保費(fèi)出現(xiàn)不同程度負(fù)增長(zhǎng)。

對(duì)此，華金證券研報(bào)分析稱，壽險(xiǎn)新單萎靡且仍不見拐點(diǎn)，是板塊持續(xù)承壓的核心原因。并表示壽險(xiǎn)渠道改革考驗(yàn)定力，以往粗放式發(fā)展弊端加速暴露，內(nèi)外勤人員流失嚴(yán)重，在供需匹配差異越來(lái)越明顯下，新單保費(fèi)幾乎難以回到2019年水平。

而在此前，受開門紅疊加舊定義重疾險(xiǎn)炒停影響，今年1月，五大上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)迎來(lái)高光時(shí)刻，除平安壽險(xiǎn)為負(fù)增長(zhǎng)外，其余四家均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，特別是中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)，保費(fèi)收入同比分別大增13.13%和12.79%。不過(guò)，這樣的增長(zhǎng)勢(shì)頭并未維持多久，2月便出現(xiàn)三升兩降的分化格局。緊接著，3月更是上演急速反轉(zhuǎn)，當(dāng)月，除新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入微增外，其余均出現(xiàn)同比下降。其中，人保壽險(xiǎn)下滑25.52%。二季度，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)也未見起色。

總的來(lái)看，上半年，新華保險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)3.85%，中國(guó)人壽增長(zhǎng)3.41%，太保壽險(xiǎn)增長(zhǎng)2.19%，平安壽險(xiǎn)增長(zhǎng)-3.72%，人保壽險(xiǎn)增長(zhǎng)-4.61%。

據(jù)國(guó)泰君安非銀劉欣琦團(tuán)隊(duì)分析，二季度以來(lái)，壽險(xiǎn)業(yè)在原有的粗放式渠道模式下，保單銷售難度不斷加大，造成代理人脫退嚴(yán)重且增員困難的惡性循環(huán)。新單方面，供需錯(cuò)配影響下出現(xiàn)代理人培訓(xùn)不足、展業(yè)難度加大、考核脫退嚴(yán)重等問(wèn)題，導(dǎo)致短期重疾險(xiǎn)銷售難度加大，上市險(xiǎn)企新單壓力延續(xù)。

國(guó)信證券研報(bào)分析認(rèn)為，鑒于7月和8月暑假是相對(duì)淡季，所以，預(yù)計(jì)三季度壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的展業(yè)難度不小，行業(yè)性的新單轉(zhuǎn)折點(diǎn)或難以在三季度顯現(xiàn)。同時(shí)，由于開門紅和重疾定義切換，消耗了較多的保險(xiǎn)需求，部分險(xiǎn)企新單在三季度或?qū)⒂瓉?lái)低點(diǎn)。

不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)

不過(guò)，基于保險(xiǎn)行業(yè)戰(zhàn)略地位提升、政策紅利頻繁釋放等因素，不少人依舊看好。

根據(jù)2020年《關(guān)于促進(jìn)社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域商業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展的意見》，中國(guó)健康險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)規(guī)模力爭(zhēng)在2025年突破兩萬(wàn)億元。中信建投研報(bào)據(jù)此測(cè)算稱，健康險(xiǎn)將保持在年化19.6%的增速。政策引導(dǎo)下，上市險(xiǎn)企加速“產(chǎn)品+服務(wù)”布局，預(yù)計(jì)健康險(xiǎn)仍將領(lǐng)跑人身險(xiǎn)行業(yè)。

同時(shí)，中國(guó)商業(yè)養(yǎng)老年金保險(xiǎn)、個(gè)人賬戶式商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)力爭(zhēng)到2025年突破6萬(wàn)億元養(yǎng)老保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金?？紤]到財(cái)富管理時(shí)代及第三支柱養(yǎng)老險(xiǎn)市場(chǎng)打開所帶來(lái)的廣闊空間，政策助力下，養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品將保持高增速。

安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)布的《2021年安聯(lián)全球保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》也預(yù)測(cè)稱，2021年中國(guó)的壽險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為9%左右。

事實(shí)上，當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)已經(jīng)充分認(rèn)知粗放式渠道發(fā)展不具可持續(xù)性，一方面通過(guò)加快渠道向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，另一方面積極布局健康管理增值服務(wù)，提升客戶經(jīng)營(yíng)管理能力。目前，各頭部險(xiǎn)企均已提出相關(guān)的轉(zhuǎn)型方向，一切需要以客戶需求為出發(fā)點(diǎn)，聚焦在渠道、產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)三個(gè)方面。不過(guò)，或鑒于頭部險(xiǎn)企的體量較大，轉(zhuǎn)型并非一朝一夕之事，需要考察戰(zhàn)略定力和執(zhí)行力。

廣發(fā)證券非銀團(tuán)隊(duì)亦分析認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)行業(yè)仍有較大的空間。一是中國(guó)人口結(jié)構(gòu)正加速變化，二是醫(yī)療支出逐年增長(zhǎng)。尤其是隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，居民財(cái)富增加，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)在龐大人口需求支撐下，不論是基于保險(xiǎn)深度還是保險(xiǎn)密度層面出發(fā)，整個(gè)行業(yè)仍然擁有巨大的提升空間，處在發(fā)展紅利階段。保險(xiǎn)行業(yè)在積極推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，由過(guò)去粗放式渠道發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展，不斷提升經(jīng)營(yíng)素質(zhì)，開啟新的成長(zhǎng)周期。在此背景下，關(guān)注到行業(yè)龍頭中國(guó)平安，其積極推動(dòng)壽險(xiǎn)改革，整體經(jīng)營(yíng)受業(yè)務(wù)節(jié)奏調(diào)整面臨壓力，隨著改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段，從中長(zhǎng)期看，其整體發(fā)展?jié)摿σ嘀鸩斤@現(xiàn)。