近日，首批主板注冊制新股陸續(xù)啟動申購，網下詢價中，機構投資者頻繁現身打新市場，公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金，成為全面注冊制下新股發(fā)行市場的重要參與者。
多位業(yè)內人士對此表示，全面實行注冊制是涉及資本市場全局的重大改革，既包含融資端改革，也包含投資端改革，在我國資本市場改革發(fā)展進程中具有里程碑意義。在全面注冊制改革過程中，也在持續(xù)優(yōu)化中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，為資本市場引入更多“源頭活水”。同時，機構等中長期資金的增多，也為注冊制改革平穩(wěn)推進提供有利市場環(huán)境，進一步推動資本市場邁向高質量發(fā)展。
3月27日起，首批10只主板注冊制新股啟動申購，登康口腔、中重科技、常青科技等多只新股近日紛紛發(fā)布主板上市公告，除了市場最關心的發(fā)行市盈率多數突破23倍限制外，機構投資者發(fā)揮價值發(fā)現功能，積極現身網下詢價環(huán)節(jié)，也成為市場焦點。
(相關資料圖)
以常青科技為例，該只主板新股共有732家投資者參與詢價，配售對象數量9210個。
其中公募基金配售數量3225個，券商80個，保險公司135個，QFII30個，信托投資公司1個，個人投資者也有108個，參與詢價的各類型投資者中，機構投資者占比較高。
事實上，在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革中，就確立了以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售機制，將養(yǎng)老金、保險資金等在內的網下投資者整體獲配比例，提高至不低于網下發(fā)行數量的70%。
全面實行注冊制后，該機制得到了推廣，發(fā)行人和主承銷商應當安排不低于本次網下發(fā)行證券數量的70%的證券優(yōu)先向公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、年金基金、保險資金和合格境外投資者資金等中長期資金配售。
此外，全面注冊制改革還豁免了中長期資金的配售限制。
在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點注冊制階段，就允許與承銷商等相關禁止配售對象存在關聯關系的管理人所管理的公募基金，參與首次公開發(fā)行證券網下配售。
而全面實行注冊制后，新修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》明確規(guī)定，與承銷商等相關禁止配售對象存在關聯關系的管理人所管理的社?；稹B(yǎng)老金、年金基金亦可參與首次公開發(fā)行證券網下配售，進一步擴大豁免范圍，有力支持更多中長期資金參與注冊制改革。
同時，全面注冊制改革中，還進一步優(yōu)化戰(zhàn)略配售機制，允許未參與配售的中長期資金，繼續(xù)參與網上發(fā)行與網下發(fā)行。
在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點注冊制階段，允許證券投資基金管理人管理的未參與戰(zhàn)略配售的公募基金參與本次公開發(fā)行證券網上發(fā)行與網下發(fā)行。
全面實行注冊制下，戰(zhàn)略配售機制得到進一步優(yōu)化，新修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》明確規(guī)定，證券投資基金管理人管理的未參與戰(zhàn)略配售的社?；稹B(yǎng)老金、年金基金，亦可繼續(xù)參與本次公開發(fā)行證券網上發(fā)行與網下發(fā)行。
談及全面注冊制改革對公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金的影響，華夏基金表示，全面注冊制改革提升了資本市場包容性，弱化企業(yè)短期的盈利能力、資產規(guī)模等財務指標，更加關注企業(yè)的持續(xù)經營能力，強調企業(yè)長期發(fā)展能力，這與中長期資金投資特點相契合。
另一方面，在全面注冊制改革背景下，資本市場的優(yōu)勝劣汰機制更加完善，上市公司結構、投資者結構、估值體系將發(fā)生積極變化，科技類公司占比、專業(yè)機構交易占比會明顯上升，具備發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質標的會被進一步挖掘，這些都為中長期資金入市營造了良好的市場氛圍，為中長期資金提供更優(yōu)質的投資標的。
嘉實基金也認為，全面注冊制是資本市場具有里程碑意義的改革，為市場提供了更多的上市公司主體數量和豐富度，上市效率的提升和上市條件的多元化，有利于激發(fā)上市公司和市場創(chuàng)新和活力，吸引更多中長期資金入市，共同營造良好市場生態(tài)。
“隨著注冊制改革穩(wěn)步推進，我國資本市場呈現出明顯韌性，長線外資機構布局中國市場進程將繼續(xù)加快?！奔螌嵒鹣嚓P人士稱。
匯添富基金也認為，一方面，在全面注冊制下，上市條件更加多元，上市效率顯著提升，優(yōu)質供給加速擴容，為長期資金提供了更多優(yōu)質資產，資本市場對長期資金的吸引力將進一步提升；另一方面，全面注冊制采取更加市場化的定價方式，有利于長期資金更好發(fā)揮定價能力和配置能力，有效提升其價值發(fā)現的效率和作用。
泓德基金副總經理秦毅也稱，“隨著全面注冊制改革推進，更多優(yōu)秀公司上市，將推動進一步實現優(yōu)質優(yōu)價的市場環(huán)境，有利于吸引更多中長期資金流入。”
一位公募基金經理也認為，隨著注冊制改革全面推進，“科技－產業(yè)－金融”良性循環(huán)將更加順暢，資本市場吸引長線資金能力將繼續(xù)增強。在注冊制全市場推行后，投資端改革也在加速趕上，只有建設好中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，A股市場才會吸引境內外的中長線資金持續(xù)增配，這對于穩(wěn)定市場，增強市場活力有重要意義。
除了全面注冊制提升對中長期資金的吸引力外，多位行業(yè)機構還認為，中長期資金在資本市場起主導作用，可以充分發(fā)揮出注冊制的優(yōu)勢。
匯添富基金表示，中長期資金為全面注冊制改革的平穩(wěn)推行提供了堅實的基礎，是資本市場高質量發(fā)展的基石。中長期資金在投融資兩端都發(fā)揮著重要作用，有助于提升股票發(fā)行和再融資的定價效率，平抑市場波動，實現資本市場價值發(fā)現功能。同時也可以引導更多資金支持實體經濟，助力資本市場服務國家戰(zhàn)略。
秦毅也認為，全面注冊制改革后，中長期資金可發(fā)揮“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的作用：一方面，中長期資金投資期限更長，以中長期收益為目標導向，有利于為高質量公司提供穩(wěn)定的資金支持公司長期發(fā)展；另一方面，中長期資金更加注重企業(yè)基本面研究，關注企業(yè)的成長性、創(chuàng)新性、競爭力等，有利于發(fā)揮市場機制實現優(yōu)勝劣汰。
“中長期資金追求中長期收益，更加關注企業(yè)的成長性和創(chuàng)新性，可以在市場中起到‘穩(wěn)定器’和‘壓艙石’的作用。”華夏基金相關人士也稱，中長期資金可以發(fā)揮穩(wěn)定屬性，為更多符合國家政策和產業(yè)發(fā)展要求的企業(yè)提供穩(wěn)定資金來源，將推動企業(yè)長期高質量發(fā)展與投資者回報之間形成正循環(huán)。
上述公募基金經理也認為，伴隨資本市場的對外開放程度不斷加深及國內政策的持續(xù)支持與引導，養(yǎng)老金、保險資金、企業(yè)年金等國內具備長期投資理念的機構資金有望長期增配權益類資產，境外長期資金也有望延續(xù)凈流入的趨勢。
關鍵詞：
