在資本市場(chǎng)，過(guò)去幾年最慘的是醫(yī)療，未來(lái)幾年最好的可能也是醫(yī)療。
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醫(yī)療資源不足，這是當(dāng)下的一個(gè)基本國(guó)情。
2021年，中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生開(kāi)支占GDP的比例為6.5%，不及OECD國(guó)家8.8%的平均水平，和美國(guó)的18%更是相距甚遠(yuǎn)。根據(jù)世界衛(wèi)生組織對(duì)全球醫(yī)療體系的排名，中國(guó)在191個(gè)成員國(guó)中排名144位。
整體短缺的情況下還存在嚴(yán)重不均衡現(xiàn)象。
截至2021年，全國(guó)總共有超過(guò)103萬(wàn)家醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)，其中基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)接近98萬(wàn)家。相比之下，三級(jí)醫(yī)院只有2996家，占比僅為千分之三，卻提供了全國(guó)34%的床位和26%的診療人次。眾所周知，這些醫(yī)院主要分布在發(fā)達(dá)地區(qū)與大城市，而基層地區(qū)的醫(yī)療條件與設(shè)備配置遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。
就拿新冠重癥患者救治儀器ECMO為例，國(guó)內(nèi)開(kāi)展體外生命支持技術(shù)的醫(yī)院總共只有592家，且其中開(kāi)展50例ECMO以上的中心僅占9%。廣大基層地區(qū)應(yīng)對(duì)突發(fā)疾病的能力顯著不足，一旦遭遇重大公共衛(wèi)生事件便會(huì)暴露短板。2003年被打了個(gè)措手不及，2020年又被突襲。
這一次，國(guó)家下大力氣、大決心推動(dòng)基層基礎(chǔ)醫(yī)療建設(shè)。
去年11月，國(guó)家衛(wèi)健委印發(fā)《“千縣工程”縣醫(yī)院綜合能力提升方案（2021-2025年）》。
核心是：推動(dòng)省市優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源向縣域下沉，逐步實(shí)現(xiàn)縣域內(nèi)醫(yī)療資源整合共享。
目標(biāo)是：到2025年，全國(guó)至少要有1000家縣醫(yī)院達(dá)到三級(jí)醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)水平，力爭(zhēng)“一般病在市縣解決”。
錢(qián)已經(jīng)到位。
2021年，中央下發(fā)了653.9億元的基本公共衛(wèi)生服務(wù)補(bǔ)助資金，今年的補(bǔ)助資金在去年基礎(chǔ)上再增33.43%至872.51億元。與此同時(shí)，醫(yī)療專(zhuān)項(xiàng)債也是應(yīng)發(fā)盡發(fā)，企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截止2022上半年，醫(yī)療專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模超3000億元，已經(jīng)超過(guò)2021年全年2700億元的發(fā)行規(guī)模。
且政策還在持續(xù)加碼。
今年9月，國(guó)常會(huì)以及衛(wèi)健委發(fā)布貼息貸款政策，指定商業(yè)銀行對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)備購(gòu)置和更新改造實(shí)施貼息貸款，中央財(cái)政貼息2.5%，旨在激發(fā)醫(yī)院的采購(gòu)需求與動(dòng)力。據(jù)悉，僅這一次涉及的醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)金額就高達(dá)2000億元。
于是，一場(chǎng)以縣域?yàn)楹诵牡尼t(yī)療新基建正如火如荼的展開(kāi)。
根據(jù)中國(guó)建筑披露的數(shù)據(jù)，2020/2021年，醫(yī)療建筑訂單分別為1248億、2044億，同比分別大增102%和64%。根據(jù)奧維云網(wǎng)地產(chǎn)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，去年中國(guó)在建醫(yī)療工程完工量為4576個(gè)，同比增長(zhǎng)82.38%。今年繼續(xù)高歌猛進(jìn)，全年擬在建醫(yī)療工程完工項(xiàng)目數(shù)量超過(guò)6000個(gè)，在去年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增長(zhǎng)了32%。
按照“資金—土方建設(shè)—醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)”的流程，未來(lái)幾年，醫(yī)療設(shè)備將進(jìn)入大規(guī)模放量的爆發(fā)期。
艾瑞咨詢(xún)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模已從2016年的4601億元增長(zhǎng)至2021年的9641億元，5年的時(shí)間翻了一倍還多。而根據(jù)該機(jī)構(gòu)給出的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，到2025年，這一數(shù)據(jù)有望再翻一倍。
▲圖源：艾瑞咨詢(xún)
放在過(guò)去，這塊巨大的蛋糕基本就便宜了“GPS”（通用電氣、飛利浦、西門(mén)子）三大廠家。
但現(xiàn)在，情況已經(jīng)發(fā)生變化。
過(guò)去中國(guó)基層地區(qū)醫(yī)療資源之所以短缺，很大程度上是因?yàn)樨?fù)擔(dān)不起。外資企業(yè)憑借壟斷優(yōu)勢(shì)掌控定價(jià)權(quán)，在中國(guó)大肆斂財(cái)。
舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，三十年前，一臺(tái)美國(guó)產(chǎn)的簡(jiǎn)單參數(shù)監(jiān)護(hù)儀就需要13.5萬(wàn)元，多參數(shù)監(jiān)護(hù)儀定價(jià)就更高了。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)人均可支配收入大約2000元，對(duì)于基層醫(yī)院而言，即便買(mǎi)的起，老百姓也用不起。
本土企業(yè)的崛起改變了這一現(xiàn)狀。
1992年，邁瑞推出監(jiān)護(hù)儀，價(jià)格直接打到4萬(wàn)元。到現(xiàn)在，一臺(tái)國(guó)產(chǎn)高性?xún)r(jià)比的監(jiān)護(hù)儀僅需3500元。曾經(jīng)用不起的“高端器械”，現(xiàn)在已經(jīng)成了基層衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的標(biāo)配。
所以，推進(jìn)醫(yī)療設(shè)備本土化，不但可以避免“卡脖子”，還能通過(guò)降成本提升醫(yī)療資源的普及率。
根據(jù)《<中國(guó)制造2025>重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線(xiàn)圖（2015版）》，到2025 年，縣級(jí)醫(yī)院國(guó)產(chǎn)中高端醫(yī)療器械占有率要達(dá)到70%、國(guó)產(chǎn)核心部件國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到80%，其中醫(yī)學(xué)影像設(shè)備及其核心部件是重點(diǎn)。
在這一輪醫(yī)療新基建中，本土企業(yè)無(wú)疑將分到更多的蛋糕，其中邁瑞醫(yī)療和聯(lián)影醫(yī)療是無(wú)論如何都繞不開(kāi)的。
回顧發(fā)展歷程，兩家公司走了兩條截然不同的道路，但殊途同歸，就是打破外企在高端市場(chǎng)的壟斷地位。邁瑞的策略是“農(nóng)村包圍城市”，從低端逐步向高端切換；聯(lián)影上來(lái)就高舉高打，在高端領(lǐng)域與外資搏殺。
邁瑞的特點(diǎn)是大而全，生命信息與支持業(yè)務(wù)、醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、體外診斷設(shè)備和耗材等領(lǐng)域均涉足，其中王牌是生命信息與支持業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比在40%以上。公司在監(jiān)護(hù)儀、麻醉機(jī)、呼吸機(jī)、血球業(yè)務(wù)等市場(chǎng)的份額已穩(wěn)居全球前三、國(guó)內(nèi)第一。
聯(lián)影主要聚焦影像設(shè)備，目前已經(jīng)是無(wú)可爭(zhēng)議的國(guó)產(chǎn)龍頭。根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)，按新增臺(tái)數(shù)占有率口徑計(jì)，2020年，在國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)中，聯(lián)影醫(yī)療MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR等產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率均位列第一。其中CT是絕對(duì)的核心單品，2021年?duì)I收占比高達(dá)47.2%。
除了邁瑞和聯(lián)影等處在核心領(lǐng)域的企業(yè)之外，還有一些小眾賽道的公司也將受益于此輪醫(yī)療新基建。
比如做醫(yī)療智能化的艾隆科技，公司自動(dòng)化藥房業(yè)務(wù)過(guò)去幾年迅速崛起。今年Q3，公司單季度營(yíng)收達(dá)到1.36億元，同比增長(zhǎng)76.86%，歸母凈利潤(rùn)為0.31億元，同比增長(zhǎng)45.39%。與此同時(shí)，公司合同負(fù)債在過(guò)去一年持續(xù)增長(zhǎng)，到今年三季度末已達(dá)到1.63億元，同比大增135%，說(shuō)明訂單還在持續(xù)累積。
再比如做醫(yī)療凈化工程的華康醫(yī)療，明顯進(jìn)入了業(yè)績(jī)加速期。去年公司營(yíng)收只增長(zhǎng)了13%，今年前三季度直接同比大增57.34%。從公告的合同來(lái)看，今年5-9月，華康醫(yī)療在4個(gè)月的時(shí)間內(nèi)就公告了5項(xiàng)重大中標(biāo)合同，金額在0.80-1.22億之間，累計(jì)近5.2億。對(duì)比公司去年8.6億的營(yíng)收，今年僅用三分之一的時(shí)間就完成了去年60%的業(yè)績(jī)。
而且華康醫(yī)療還有一個(gè)看點(diǎn)是集中度提升，以目前國(guó)內(nèi)醫(yī)療凈化系統(tǒng)每年330億的盤(pán)子來(lái)計(jì)算，作為龍頭的華康醫(yī)療也只拿到了不到3%的市場(chǎng)，將來(lái)還有很大提升空間。上文提到過(guò)的今年新簽的5項(xiàng)重大合同均來(lái)自湖北省外，說(shuō)明公司已經(jīng)具備開(kāi)疆拓土的能力，未來(lái)值得期待。
過(guò)去幾年，整個(gè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)非常不樂(lè)觀，其中政策風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)鍵所在。
以冠脈支架的大幅降價(jià)為標(biāo)志，醫(yī)療器械的集采正式拉開(kāi)序幕，引發(fā)外界對(duì)于整個(gè)醫(yī)療器械賽道的擔(dān)憂(yōu)。
但事實(shí)上，政策一直給創(chuàng)新型企業(yè)留足了發(fā)展的空間與時(shí)間。
今年9月3日，《國(guó)家醫(yī)療保障局對(duì)十三屆全國(guó)人大五次會(huì)議第4955號(hào)建議的答復(fù)》中明確表態(tài)：
由于創(chuàng)新醫(yī)療器械臨床使用尚未成熟、使用量暫時(shí)難以預(yù)估，尚難以實(shí)施帶量方式。在集中帶量采購(gòu)過(guò)程中，國(guó)家醫(yī)保局會(huì)根據(jù)臨床使用特征、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局和中選企業(yè)數(shù)量等因素合理確定帶量比例，在集中帶量采購(gòu)之外留出一定市場(chǎng)為創(chuàng)新產(chǎn)品開(kāi)拓市場(chǎng)提供空間。
事實(shí)上，早在2014年，就已提出“創(chuàng)新器械”這一概念，目的就是對(duì)本土創(chuàng)新型醫(yī)療企業(yè)給予定向照顧與扶持。根據(jù)當(dāng)時(shí)的規(guī)定，創(chuàng)新器械需要滿(mǎn)足如下要求：
第一，專(zhuān)利，需擁有核心技術(shù)發(fā)明專(zhuān)利權(quán)；
第二，性能，主要工作原理或作用機(jī)理為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)、技術(shù)上處于國(guó)際領(lǐng)先水平、具有顯著的臨床應(yīng)用價(jià)值；
第三，定型，已完成前期研究并具有基本定型產(chǎn)品。
以此為標(biāo)準(zhǔn)，很多醫(yī)療器械產(chǎn)品其實(shí)都有“免死金牌”。
還是以邁瑞為例，公司監(jiān)護(hù)儀的血液動(dòng)力學(xué)參數(shù)、血球的AI閱片技術(shù)、超聲的域成像和剪切波彈性成像等均符合要求。此外，免疫炎癥輔助診斷產(chǎn)品也已通過(guò)廣東省藥監(jiān)局的創(chuàng)新審查，將來(lái)還會(huì)有更多產(chǎn)品參與創(chuàng)新申報(bào)。
從全局的角度出發(fā)，國(guó)內(nèi)在醫(yī)療器械領(lǐng)域還有諸多沒(méi)有突破的技術(shù)和產(chǎn)品，這就需要有更多具備研發(fā)創(chuàng)新能力的企業(yè)站出來(lái)挑大梁，而所有這一切都必須建立在給相關(guān)企業(yè)提供良性發(fā)展土壤的前提之上。
所以，外界所擔(dān)心的“殺雞取卵”式的厄運(yùn)不會(huì)降臨到創(chuàng)新型醫(yī)療器械企業(yè)身上。
在國(guó)際市場(chǎng)，依托中國(guó)制造的低成本優(yōu)勢(shì)攻城掠地；在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，趕上了醫(yī)療新基建的大時(shí)代，不僅可以攜本土身份獲得優(yōu)先入場(chǎng)券，還能在集采背景下通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新獲取單獨(dú)定價(jià)空間。對(duì)于醫(yī)療器械公司而言，這或許就是最好的時(shí)代。
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