“廣汽集團(tuán)現(xiàn)在每年賣200多萬臺車，整個(gè)市場估值1000多億，不到2000億?！痹趶V州國際車展期間，廣汽集團(tuán)總經(jīng)理馮興亞在接受采訪時(shí)，談起集團(tuán)的市值，心中充滿“不甘”。
曾幾何時(shí)，廣汽集團(tuán)也是中國汽車界的扛鼎者之一，早在2017年底，廣汽集團(tuán)的市值就已經(jīng)突破了2000億元。但隨著全球汽車市場觸頂，廣汽集團(tuán)業(yè)績大幅退坡，市值不進(jìn)反退，目前市值僅約1700億左右。
究其原因就在于，隨著新能源汽車市場的爆發(fā)，車企的估值邏輯已經(jīng)發(fā)生了本質(zhì)變化。曾經(jīng)燃油車的銷量如今已經(jīng)失去“價(jià)值”，市場更看重的則是車企新能源時(shí)代的布局。
其實(shí)在新能源汽車上，廣汽集團(tuán)并沒有落后對手太多，早早布局新能源賽道，并在2020年創(chuàng)立獨(dú)立品牌埃安。
盡管埃安已經(jīng)在中國純電汽車市場贏得了一席之地，但市場卻并沒有將之反饋在廣汽集團(tuán)的市值上，基于此廣汽集團(tuán)決定通過混改的方式，全力做大埃安這個(gè)品牌。
11月29日，廣汽集團(tuán)公告表示，已經(jīng)正式對埃安進(jìn)行混改，并將擇機(jī)引入新的戰(zhàn)略投資者。重組過后，埃安將接納廣汽研究院近600人的三電研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并將廣汽設(shè)計(jì)新能源的專利、研發(fā)中心都劃歸帳下。
不難看出，廣汽集團(tuán)正在將埃安打造成一個(gè)專注于新能源汽車的“造車新勢力”，寄希望于埃安來開啟自身的“涅槃之旅”，廣汽集團(tuán)能夠借助埃安重現(xiàn)曾經(jīng)的輝煌嗎？
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時(shí)代背后的落寞身影
海爾創(chuàng)始人張瑞敏曾說過：“沒有成功的企業(yè)，只有時(shí)代的企業(yè)”，任何一家企業(yè)的成功都離不開順應(yīng)了時(shí)代。
2017年之前，中國是全球增長最快的汽車市場。受益于此，從2011年至2018年，廣汽集團(tuán)的營收由110億增長至724億，年化復(fù)合增長率高達(dá)31%。
在當(dāng)時(shí)，廣汽集團(tuán)成功順應(yīng)了時(shí)代的需求。
上汽集團(tuán)和廣汽集團(tuán)被看做是合資車企的代表，上汽主打德系車，上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱貢獻(xiàn)了整個(gè)集團(tuán)接近9成的銷量；廣汽主打日系車，廣汽本田、廣汽豐田兩大品牌系列銷量占比接近6成。
此外，廣汽集團(tuán)還擁有自主品牌廣汽傳祺，主打SUV車型，僅一款爆款車型GS4，就貢獻(xiàn)了整個(gè)集團(tuán)16.5%的銷量。
從2015年到2017年，廣汽集團(tuán)整體營收實(shí)現(xiàn)300億、500億、700億的三級跳，凈利潤同步，從40億一路突破百億。
面對廣汽的高速增長，資本市場給予了極為熱烈的回應(yīng)。三年間，廣汽集團(tuán)股價(jià)漲幅接近接近兩倍，期間市值最高達(dá)到2022億元，相當(dāng)?shù)妮x煌。
廣汽集團(tuán)整車品牌版圖
但從2019年開始，新能源風(fēng)暴的沖擊下，時(shí)代已經(jīng)開始變化，廣汽則只剩下落寞的身影。
伴隨著國內(nèi)燃油車市場持續(xù)萎縮，廣汽的合資品牌和自主品牌均受到了一定的沖擊，風(fēng)光不再。
尤其在2020年，新能源汽車市場迅速爆發(fā)，國內(nèi)汽車市場格局迅速變幻。
短短一年時(shí)間內(nèi)，比亞迪憑借著在新能源汽車領(lǐng)域的深厚積累，一躍成為國內(nèi)市值最高的車企，市值一度逼近萬億；長城汽車在燃油車和新能源汽車綜合表現(xiàn)突出，目前市值超過5000億，造車新勢力蔚來市值一度超過千億美元，這都是國內(nèi)傳統(tǒng)燃油車企從未達(dá)到的高度。
如果說，市場萎縮削弱了燃油車企的增長勢頭，那么新能源汽車則是一場面對燃油車的革命。在這場革命面前，傳統(tǒng)燃油車以往的估值邏輯全被顛覆。
車企在燃油車時(shí)代的優(yōu)勢雖然不至于完全變成轉(zhuǎn)型包袱，卻不再能夠從本質(zhì)影響企業(yè)的股價(jià)走勢，唯有擁抱新能源時(shí)代，才可以獲得市場的認(rèn)可，這已經(jīng)被市場屢次驗(yàn)證。
對于廣汽集團(tuán)來說，它在新能源上的努力，顯然并沒有得到市場的認(rèn)可。時(shí)至今日，廣汽依舊以合資品牌為主，本田、豐田兩大合資品牌銷量在2020年占比超過四分之三，基本全是燃油車，自主品牌傳祺也以燃油車為主。
這種趨勢下，市場很難給廣汽一個(gè)清晰的定位，埃安的價(jià)值也被負(fù)面情緒所淹沒。也正因此，埃安的重組，既是廣汽集團(tuán)戰(zhàn)略的一次重新梳理，也是廣汽集團(tuán)對于時(shí)代的一次怒吼。
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埃安，從B端走向C端
在新能源汽車的布局上，國產(chǎn)車企普遍動(dòng)作敏銳。
廣汽埃安的前身是廣汽新能源，于2017年7月成立，并推出第一款純電SUV 傳祺GE3，盡管這款純電SUV市場表現(xiàn)并不優(yōu)秀。
2019年4月，廣汽新能源正式發(fā)布了Aion S。同年9月，廣汽新能源又推出首款智能豪華SUV Aion LX。
Aion S是真正走量的車型。作為一款純電轎車，Aion S采取了當(dāng)時(shí)傳統(tǒng)車企普遍采用的策略，即發(fā)力B端市場，實(shí)現(xiàn)了銷量爆發(fā)。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2019年累計(jì)年銷量達(dá)3.2萬臺；2020年Aion S這款車年銷量達(dá)到了4.6萬輛。
在廣汽集團(tuán)純電路線的推進(jìn)上，Aion S功不可沒，但這款車銷量過于依賴B端出租車和網(wǎng)約車市場，這抑制了C端消費(fèi)，因?yàn)闆]有消費(fèi)者愿意自己開的車被認(rèn)成網(wǎng)約車。另一方面，B端銷量受非市場化因素影響較大，資本市場并不買賬。
于是，我們最終看到，在2020年整個(gè)新能源汽車市場爆發(fā)之時(shí)，廣汽集團(tuán)雖有電動(dòng)汽車布局，但全年股價(jià)漲幅不到20%，相比于暴漲數(shù)倍的新能源車企，只能說是聊勝于無。
廣汽也想改變這種局面，自2020年以來共推出兩款車型，Aion V和Aion Y。與此同時(shí)，埃安品牌正式獨(dú)立運(yùn)營。
從市場反饋來看，新車埃安Y為廣汽打開了新的局面。
以上險(xiǎn)數(shù)看，廣汽埃安今年10月上險(xiǎn)數(shù)達(dá)11688輛。其中，主力車型埃安S、埃安Y和埃安V上險(xiǎn)數(shù)分別為6952、4057和520輛。
整體來看，埃安品牌C端上險(xiǎn)數(shù)占比已經(jīng)達(dá)到65.5%。其中，埃安S非營運(yùn)和租賃的上險(xiǎn)數(shù)占比分別為48.8%和51.2%，猶以運(yùn)營為主；而埃安Y和埃安V上險(xiǎn)數(shù)以非營運(yùn)為主，非營運(yùn)的上險(xiǎn)數(shù)分別達(dá)91.7%和76.3%。
C端市場拓展也體現(xiàn)在上險(xiǎn)數(shù)城市分布上。埃安S上險(xiǎn)數(shù)在廣州、深圳和佛山占比較大，合計(jì)達(dá)45.1%；而埃安Y的城市分布更為分散，除大本營廣州之外，前五大城市分別另有上海、深圳、北京和佛山，合計(jì)占比38.8%。
初步來看，埃安品牌從B端邁向到C端尚算成功，已經(jīng)具備了涅槃的先決條件。
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埃安將成為廣汽的“新圖騰”？
在兩極分化格局下的新能源市場上，埃安Y的銷售成績，其實(shí)最能彰顯出傳統(tǒng)燃油車企的優(yōu)勢。
埃安Y的售價(jià)在10.96萬-15.76萬之間。這個(gè)價(jià)位并不是新能源汽車的主流價(jià)格區(qū)間，而是以往國產(chǎn)燃油車的主流價(jià)格區(qū)間。
在配置上，售價(jià)最低的60樂享版，電池容量55.5kWh，續(xù)航里程410km，高配版續(xù)航600km。這款SUV主打潮流設(shè)計(jì)、大后座空間以及更安全的彈匣電池，這些賣點(diǎn)的確吸引了不少消費(fèi)者。即便存在前機(jī)艙漏水的設(shè)計(jì)問題，市場銷量表現(xiàn)依然不差。
在這個(gè)價(jià)格上，比亞迪海豚、哪吒U Pro都是埃安Y的競爭對手。從10月交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)看，海豚和埃安Y上險(xiǎn)數(shù)基本處于同一水平，高于哪吒U Pro。對于廣汽這個(gè)傳統(tǒng)燃油車企來說，這樣的成績相當(dāng)不錯(cuò)。
從整體戰(zhàn)略上看，埃安的車型布局很有野心。埃安LX定位于高端純電市場，雖然暫未取得較大的市場突破，但也避免了將埃安這個(gè)品牌限制于低端市場。
更重要的是，埃安不斷憑借推出新技術(shù)，保持埃安LX在高端電動(dòng)市場的存在感，如推出的海綿硅負(fù)極電池片技術(shù)。硅負(fù)極大家早已熟悉，優(yōu)勢比石墨負(fù)極突出，但并沒有進(jìn)入商業(yè)量產(chǎn)車型中。
而這款埃安LX Plus，憑借海綿硅負(fù)極電池片技術(shù)，將整車?yán)m(xù)航提升至1008km，電池系統(tǒng)能量密度高達(dá)205Wh/kg。目前這款車已經(jīng)進(jìn)入工信部《免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄（第四十八批）》，即將上市。
海綿硅負(fù)極電池片有著突出優(yōu)勢
可以說，前有埃安LX高舉高打，后有埃安Y在C端市場拓展，再加上埃安S穩(wěn)住基本盤，廣汽埃安的確迎來了全新的局面。
埃安預(yù)期的火爆與廣汽股價(jià)的落寞形成鮮明對比，當(dāng)市場過分拘泥于廣汽燃油車的地位，或許是時(shí)候通過埃安來重塑廣汽集團(tuán)的價(jià)值了。
全面的混改將不僅將極大地促進(jìn)這個(gè)新能源汽車品牌的發(fā)展，同時(shí)也逐漸讓埃安這個(gè)品牌成為廣汽集團(tuán)的“新圖騰”。
在此之前，國有車企顯然不如三大民營車企更受關(guān)注，尤其是汽車企業(yè)的決策流程，更會受到體制的巨大影響。
廣汽集團(tuán)是實(shí)打?qū)嵉膰?，國有成分是?1%左右。據(jù)廣汽集團(tuán)總經(jīng)理馮興亞介紹，未來假定廣汽持有埃安還是50%左右，埃安國有的比例就可以稀釋到20%-30%，這就有助于改變資本市場對于埃安的認(rèn)知。
可以看到，廣汽埃安的發(fā)展步伐正在穩(wěn)步推進(jìn)：從B端向C端邁進(jìn)，從國有體質(zhì)推動(dòng)混改，從中低端兼顧高端。僅從目前局面來看，廣汽埃安的開局尚算順利。
在后續(xù)發(fā)展中，埃安Y的銷量增長、即將上市的新埃安 LX市場表現(xiàn)和混改推進(jìn)程度，將成為決定廣汽集團(tuán)這場從燃油車轉(zhuǎn)向新能源的戰(zhàn)役能否成功的關(guān)鍵。
