近期A股新股持續(xù)破發(fā)，打新生態(tài)發(fā)生巨變，棄購現(xiàn)象也越演越烈。
4月17日晚，科創(chuàng)板新股納芯微公布發(fā)行結(jié)果：本次發(fā)行股數(shù)2526.6萬股，網(wǎng)上投資者放棄認購數(shù)量338.15萬股，棄購股數(shù)占本次發(fā)行總量比例13.38%，棄購金額7.78億元。
為何中簽納芯微的網(wǎng)上投資者會如此大規(guī)模地放棄繳款?業(yè)內(nèi)人士表示，在近期高難度的打新環(huán)境下，“30cm”大面積頻現(xiàn)，高價發(fā)行或許就成為諸多投資者對納芯微望而卻步的原因之一。
今年最貴新股
7.78億元遭中簽者棄購
納芯微電子是國內(nèi)高性能高可靠性模擬及混合信號芯片設(shè)計公司。自2013年成立以來，專注于圍繞各個應(yīng)用場景進行產(chǎn)品開發(fā)，由傳感器信號調(diào)理ASIC芯片出發(fā)，向前后端拓展了集成式傳感器芯片、隔離與接口芯片、驅(qū)動與采樣芯片，形成了信號感知、系統(tǒng)互聯(lián)與功率驅(qū)動的產(chǎn)品布局。
在上市發(fā)行結(jié)果公告披露前，納芯微就已經(jīng)備受市場的關(guān)注，納芯微是以今年新股“超募王”的身份吸引了市場的目光。因為以納芯微230元的發(fā)行價計算，公司的募資總金額將高達58.11億元，相較于7.5億元的擬募資額，超募了50.61億元，納芯微由此成為2022年以來超募額最高的新股，并且超越禾邁股份，躍居科創(chuàng)板新股超募第二位，僅次于中芯國際。
公告顯示，納芯微本次發(fā)行最終戰(zhàn)略配售數(shù)量為246.0889萬股，占本次發(fā)行總數(shù)量的9.74%?；負軝C制啟動后，網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為1408.1611萬股，占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的61.75%;網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為872.35萬股，占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的38.25%?；負軝C制啟動后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.04218750%。
認購情況顯示，網(wǎng)下投資者全額認購，而網(wǎng)上投資者放棄認購數(shù)量338.1527萬股，棄購金額約7.78億元。值得注意的是，按照比例計算，網(wǎng)上投資者棄購比例近四成。據(jù)悉，網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者放棄認購的股份全部由保薦機構(gòu)(主承銷商)也就是光大證券包銷。
不到10天反轉(zhuǎn)
“超募王”慘變“棄購?fù)?rdquo;
不到10天的時間，納芯微再次被市場熱議，畫風卻有了極大轉(zhuǎn)變。發(fā)行結(jié)果公告披露后，納芯微從此前的“超募王”又變?yōu)锳股歷史上的“棄購?fù)?rdquo;。
此前，A股棄購金額最高的是中國移動，遭投資者棄購金額約為7.56億元;棄購比例最高的則是中國交建，為11.05%。不難看出，無論是棄購金額還是棄購比例，納芯微均刷新A股紀錄。
在納芯微發(fā)行之前，年內(nèi)發(fā)行價最高新股是華秦科技，該公司首發(fā)價格為189.5元/股，年內(nèi)發(fā)行價格在百元以上的還有騰遠鈷業(yè)、翱捷科技、東微半導(dǎo)、三元生物4股。
放在整個A股市場來看，納芯微的發(fā)行價格位居第五位，僅次于禾邁股份、義翹神州、石頭科技、福昕軟件，上述4股發(fā)行價分別為557.8元/股、292.92元/股、271.12元/股、238.53元/股。
除了發(fā)行價格高之外，納芯微發(fā)行市盈率為107.48倍，也高于行業(yè)平均市盈率。據(jù)納芯微介紹，按照證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》(2012年修訂)，公司所屬行業(yè)為軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)(I65)，截至2022年4月7日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)(I65)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為50.67倍。
今年待上市的公司中，峰岹科技和拓荊科技的網(wǎng)上投資者棄購比例較高，分別為7.91%、4.86%。杰創(chuàng)智能、英集芯、歐圣電氣的棄購比例則均在1%以上，分別為1.5%、1.09%、1%。已有發(fā)行結(jié)果的其他公司棄購比例則在1%以下。
棄購警鐘敲響
芯片行業(yè)穩(wěn)賺不賠難繼續(xù)
除資本大環(huán)境外，納芯微招股書中所顯示的業(yè)務(wù)表現(xiàn)也引起了一定的爭議。
納芯微主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品可分為信號感知芯片、隔離與接口芯片、驅(qū)動與采樣芯片和定制服務(wù)四類，公司2021年上半年盈利成績尚可，營收和歸母凈利潤都超過了2020年全年。但其毛利率和研發(fā)費用率卻呈波動下滑趨勢，且主營產(chǎn)品隔離與接口芯片，在原材料漲價的情況下，售價反而呈逐漸走低的趨勢。說明其產(chǎn)品技術(shù)含量、經(jīng)營過程中的議價能力都有不足之處。不過，業(yè)務(wù)表現(xiàn)對此次棄購影響不大。因招股書在打新很久前便已披露，如果投資者因這些基本面資料看低納芯微走勢，大概率不會進行申購。從業(yè)務(wù)和技術(shù)的角度看，納新微作為國內(nèi)隔離芯片細分行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，近幾年發(fā)展迅速，市場反饋理應(yīng)是好的。
其實在芯片行業(yè)，今年遭棄購的企業(yè)不只是納芯微。
被稱作“基帶芯片第一股”的翱捷科技，上市前備受資本關(guān)注，IPO定價164.54元/股，但上市首日大跌33.75%，網(wǎng)上投資者棄購1.75億元;射頻前端龍頭唯捷創(chuàng)芯登陸科創(chuàng)板首日下跌36.04%，網(wǎng)上投資者棄購104.64萬股。
新股破發(fā)，對于芯片市場來說，存在有利的一面。此前，一些大機構(gòu)會在芯片公司上市前入股，抬高公司估值，依靠新股“穩(wěn)賺不賠”的機制“撈錢”。納芯微在IPO受理以來連續(xù)進行了兩次增資、6次股轉(zhuǎn)，包括華為哈勃、小米長江在內(nèi)的大機構(gòu)都突擊入股。對于芯片行業(yè)來說，二級市場的反饋會倒逼一級市場的融資節(jié)奏與IPO前估值逐漸回歸至正常、理性的水平。
縱深
上市新股接連破發(fā)
打新大軍正在撤退
無論是新股申購?fù)顿Y者數(shù)量下降，還是新股棄購規(guī)模上升，可能都與近期注冊制新股的破發(fā)有關(guān)。
4月12日，科創(chuàng)板新股唯捷創(chuàng)芯-U上市，開盤下跌30.93%，收盤跌幅36.04%，刷新今年上市首日破發(fā)紀錄。4月15日，科創(chuàng)板安達智能上市，開盤股價競價低開14.12%，截至收盤跌23.25%，跌幅較大。此外，軍信股份、海創(chuàng)藥業(yè)-U、冠龍節(jié)能、普源精電-U等多只近期上市的新股也出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。
分析人士指出，近期新股市場表現(xiàn)較差可能有以下幾個原因：市場接連下跌影響市場情緒，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)跌幅較大;部分新股業(yè)績一般且發(fā)行市盈率偏高;新股上市后賺錢效應(yīng)減弱，參與新股炒作的資金趨謹慎。
開源證券研究指出，2021年9月18日詢價新規(guī)的出臺重塑了注冊制板塊網(wǎng)下打新格局。新規(guī)推動了新股定價中樞的上移，導(dǎo)致了打新收益的大幅下滑。但在市場化的調(diào)節(jié)之下，新股定價提高帶來了募資總額的上升，打新賬戶數(shù)減少、入圍率下降帶來了中簽率的提升。疊加破發(fā)出現(xiàn)后打新投資者報價逐步走向均衡，新規(guī)落地后的打新收益將逐步企穩(wěn)回暖。
從科創(chuàng)板新股申購戶數(shù)趨勢來看，去年下半年新股出現(xiàn)一波“破發(fā)潮”后，科創(chuàng)板打新人數(shù)由600萬戶左右減少至500萬戶左右。近期隨著新股“破發(fā)潮”再現(xiàn)，科創(chuàng)板打新熱情驟然降溫，打新人數(shù)由年初的500萬戶左右減少至目前的320萬戶，近200萬科創(chuàng)板投資者放棄打新。
創(chuàng)業(yè)板也發(fā)生了類似情況。去年下半年新股“破發(fā)潮”背景下，創(chuàng)業(yè)板新股申購戶數(shù)由1500萬余戶直接減少至1400萬戶左右，到今年年初減少至1300萬戶左右，而近期新股“破發(fā)潮”再現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板新股申購的投資者也驟然下降，最低逼近1000萬關(guān)口。
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今年新上市99只股
90只股遭棄購
在今年以來上市的99家公司中，有90只個股遭到網(wǎng)上投資者棄購，其中20只個股棄購比例在1%以上，占比為22%。
分別于4月12日和4月8日上市的海創(chuàng)藥業(yè)、普源精電網(wǎng)上投資者棄購比例較高，分別為3.24%、3.15%;唯捷創(chuàng)芯(4月12日上市)、翱捷科技(1月14日上市)、首藥控股(3月23日上市)、東微半導(dǎo)(2月10日上市)、安達智能(4月15日上市)5家公司的網(wǎng)上投資者棄購比例超過2%。另有13家公司網(wǎng)上投資者棄購比例超過1%。
今年新上市99只股
57只股破發(fā)
截至4月18日，2022年共99只新股上市，其中有57只破發(fā)，破發(fā)率約57.6%。4月份上市的13只新股中，有11只破發(fā)，破發(fā)率84.6%。上周(4月11日至4月15日)，共8只新股上市，除北交所新股七豐精工之外，其余7只創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板新股全部破發(fā)，假設(shè)中簽這7只新股的投資者都在上市首日的最高點賣出，平均每簽也要虧損超過355元。并且，從2021年4月19日算起，近一年的時間中上市首日較發(fā)行價跌幅最大的2只新股均出現(xiàn)在最近一個月，分別是4月8日上市的普源精電和4月12日上市的唯捷創(chuàng)芯，上市首日較發(fā)行價跌幅分別為34.66%、36.04%。
