“榨菜是醬菜中的一個(gè)小品類，成長(zhǎng)空間不大，已經(jīng)觸及天花板，而涪陵榨菜作為市場(chǎng)的龍頭，市場(chǎng)份額增長(zhǎng)有限。”

在12月15日的機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研中，涪陵榨菜就產(chǎn)品提價(jià)和終端價(jià)格管控問(wèn)題表示，“價(jià)值匹配價(jià)格”以及“攜手經(jīng)銷商……推進(jìn)渠道布局……同時(shí)有力實(shí)施價(jià)格管控”。

機(jī)構(gòu)投資者之所以關(guān)注涪陵榨菜產(chǎn)品提價(jià)一事，是因?yàn)楦⒘暝谝粋€(gè)月前剛剛對(duì)部分產(chǎn)品提高出廠價(jià)，到如今，按理說(shuō)，其經(jīng)銷商應(yīng)該會(huì)將終端市場(chǎng)的反應(yīng)反饋至廠家。而涪陵榨菜的回答并沒(méi)有涉及終端市場(chǎng)的反應(yīng)情況以及公司將如何調(diào)整提價(jià)策略。

《紅周刊》記者走訪北京石景山的一家大型生活超市發(fā)現(xiàn)，涪陵榨菜旗下主要產(chǎn)品烏江品牌榨菜70g裝的價(jià)格和之前的價(jià)格一樣，仍為2.5元/包。記者還隨機(jī)走訪了幾家北京不同區(qū)域的大小商超，上述產(chǎn)品價(jià)格基本在2元~2.5元/袋之間。這反映出，涪陵榨菜盡管在出廠價(jià)方面做了調(diào)整，但零售終端并沒(méi)有同步漲價(jià)。對(duì)此，有機(jī)構(gòu)投資者指出，榨菜屬于非必須消費(fèi)品，選擇性也相對(duì)豐富。如果烏江漲價(jià)明顯，消費(fèi)者很可能會(huì)退而求其次，選擇魚泉、六必居等其他品牌。

機(jī)構(gòu)除了關(guān)注出廠價(jià)漲價(jià)以外，還關(guān)心涪陵榨菜新產(chǎn)品的拓展情況。涪陵榨菜僅表示“適時(shí)推出新品”。但據(jù)《紅周刊》記者了解，涪陵榨菜近幾年的新品嘗試效果甚微。

涪陵榨菜遭遇漲價(jià)難

涪陵榨菜11月15日公告，公司旗下部分產(chǎn)品出廠價(jià)已于11月12日上調(diào)3%~19%。但《紅周刊》記者通過(guò)走訪發(fā)現(xiàn)，自涪陵榨菜宣布產(chǎn)品漲價(jià)至今已有月余，但如涪陵榨菜主要產(chǎn)品之一的70g烏江榨菜，在商超的終端價(jià)格仍普遍在2元~2.5元/袋，相較之前并無(wú)明顯變化。同樣的，80g烏江榨菜等其它品類也是如此。

雖然烏江榨菜零售價(jià)未漲，但在消費(fèi)者看來(lái)，當(dāng)前價(jià)格不算便宜。一位消費(fèi)者向《紅周刊》記者算了一筆賬：“70g的烏江榨菜是2.5元/包，按重量計(jì)算，每斤價(jià)格是17元～18元，而豬肉價(jià)格是15.50元/斤，榨菜比豬肉貴。”

和線下商超“沒(méi)漲價(jià)”的情況相似，線上烏江榨菜的價(jià)格也大體維持在之前的水平。《紅周刊》記者從某比價(jià)網(wǎng)站查詢發(fā)現(xiàn)，目前70g/袋的烏江榨菜在蘇寧易購(gòu)的單價(jià)為2.49元/袋，其他電商平臺(tái)價(jià)格基本與線下持平或更低。此外，在京東烏江官方旗艦店，目前70g/袋的烏江榨菜的售價(jià)同樣為2.5元。但需要注意的是，在這一平臺(tái)這一款產(chǎn)品的銷量或許不高，其中僅有200多條評(píng)價(jià)。而烏江京東自營(yíng)旗艦店的價(jià)格(折后)也僅為2.7元/袋。

為何出廠價(jià)漲，終端零售價(jià)卻不漲?對(duì)此，《紅周刊》記者以投資人身份致電涪陵榨菜咨詢，涪陵榨菜方面對(duì)此解釋稱，“因?yàn)槲覀兯岬膬r(jià)格是出廠價(jià)而不是終端價(jià)格，盡管我們是全國(guó)統(tǒng)一進(jìn)行提價(jià)的，但不同渠道、不同區(qū)域的經(jīng)銷商、不同的商超也會(huì)有自己的考量，比如做一些營(yíng)銷活動(dòng)等。所以，終端價(jià)格不一定會(huì)馬上就會(huì)有變化。”

《紅周刊》記者同時(shí)向山東省一家涪陵榨菜經(jīng)銷商求證，其提貨價(jià)格確實(shí)有了一定的提升。“比如一箱70g*100袋規(guī)格的烏江榨菜，我們進(jìn)貨的價(jià)格大概漲了20元左右，所以，根據(jù)客戶的需求量將售價(jià)上調(diào)至160元~170元/箱之間。”

因此，若零售價(jià)同比例上漲，即每袋增長(zhǎng)0.2元，那么70g的烏江榨菜售價(jià)應(yīng)為2元~2.7元/袋。不過(guò)，一家便利店的店主在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，“我們沒(méi)有漲價(jià)，一是因?yàn)槟秘浀膬r(jià)格變化不大;二是怕漲價(jià)了沒(méi)人買。我們這邊有烏江、魚泉、紅山等品牌的榨菜在售，魚泉和紅山是1.5元/袋，其中，魚泉銷量最好。”

但實(shí)際上，通過(guò)涪陵榨菜的最近兩年的庫(kù)存變化來(lái)看，公司可能正存在“賣不動(dòng)”的情形。據(jù)涪陵榨菜今年半年報(bào)顯示，公司榨菜、蘿卜、泡菜 和其他產(chǎn)品在今年二季度末的庫(kù)存量分別為0.52萬(wàn)噸、0.03萬(wàn)噸、0.02萬(wàn)噸和0.02萬(wàn)噸，相較去年末均出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)(見(jiàn)附表)。同時(shí)，涪陵榨菜的存貨周轉(zhuǎn)率也在今年一季度降至近四個(gè)完整季度的“冰點(diǎn)”，為0.55次，而在去年年末和今年二季度末和三季度末，這一數(shù)據(jù)分別為2.38次、1.16次和1.94次。綜合來(lái)看，目前涪陵榨菜的存貨周轉(zhuǎn)速度仍未恢復(fù)到去年底的水平。

不僅如此，涪陵榨菜的經(jīng)銷商和銷售終端也面臨相似的情況，據(jù)《紅周刊》記者調(diào)查顯示，他們不得不以低價(jià)清庫(kù)存?！都t周刊》記者以出售臨近保質(zhì)期貨物貨主的身份，從一位第三方臨期貨源采購(gòu)人員王雨(化名)處了解到，其今年以來(lái)就以低價(jià)收購(gòu)了很多臨期烏江榨菜。但具體多少錢收的，其僅表示是“毛毛錢”(通常指5元以內(nèi))。據(jù)記者查證，臨期的70g/袋的烏江榨菜天貓售價(jià)約為0.7元，那么王雨收購(gòu)價(jià)不會(huì)超過(guò)0.3元(高估情況下)，也即一箱收購(gòu)價(jià)在30元以下。

二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)遜于歷史同期

最近的提價(jià)難，是涪陵榨菜產(chǎn)品漲價(jià)歷史上很少見(jiàn)的情況。據(jù)中信建投研報(bào)顯示，涪陵榨菜自2008年至2018年累計(jì)共直接或間接提價(jià)共12次(見(jiàn)圖1，其中2010年11月23日上市)，其70g/袋的烏江榨菜已由2008年最初的終端價(jià)格0.5元上升至如今2元~2.5元。

而且，在過(guò)去歷次提價(jià)過(guò)程中，涪陵榨菜的業(yè)績(jī)都是水漲船高。《紅周刊》記者以近五個(gè)完整年度梳理發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)品提價(jià)期間，涪陵榨菜均獲得了較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而在2018年到本次提價(jià)之前，涪陵榨菜的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)了向下調(diào)整。其中，公司2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.05億元，同比下滑8.55%(見(jiàn)圖2)。