“有鋰走遍天下，無鋰寸步難行”正成為A股市場的對鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的真實寫照。究竟這一領(lǐng)域的投資價值有多高?這一領(lǐng)域風險在何方?該如何借道基金布局?
中國基金報記者專訪了匯豐晉信基金研究總監(jiān)兼匯豐晉信低碳先鋒基金經(jīng)理陸彬、博時新能源主題擬任基金經(jīng)理郭曉林、南方基金權(quán)益研究部、國泰智能汽車基金經(jīng)理王陽、華商智能生活混合及華商新興活力混合基金經(jīng)理高兵、海富通基金股票分析師伊群勇共同探討這一問題。
這些基金經(jīng)理認為，基本面超預期推動讓整個鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)較好，這一鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈是非常明確的長期投資機會，借道基金布局切忌“追高”，要注意波動風險。
多因素引發(fā)行情
中國基金報記者：“有鋰走遍天下，無鋰寸步難行”，這句話道破了鋰電池板塊的受追捧程度。近期這一領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼的原因是什么?
陸彬：鋰電池板塊，尤其是上游資源板塊，兼具“周期+成長”的屬性。一方面，周期屬性讓上游鋰資源股擁有很強的業(yè)績彈性和爆發(fā)性;另一方面，在“碳中和”的大背景下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈正在經(jīng)歷“從1到10”的快速滲透期，可能是未來5~10年市場空間較大、確定性較高的行業(yè)之一，由此也帶動了市場對鋰電池需求的快速增長。
目前鋰電池行業(yè)格局越來越清晰，中國鋰電池供應鏈全球領(lǐng)先地位已經(jīng)確認。行業(yè)5~10年需求的復合增速有望超過30%，往后看可能還會有來自儲能對鋰電池的需求。同時，鋰電池行業(yè)大部分的優(yōu)秀公司都在A股上市，整個行業(yè)不斷會有新變化，又給投資帶來新的變化和機會。
南方基金權(quán)益研究部：主要是受到基本面超預期的推動，包括在材料漲價和芯片短缺的前提下裝機和銷量超預期，產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績超預期等。
伊群勇：從去年開始，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈股價表現(xiàn)出共性，產(chǎn)能緊缺的品種大幅漲價，價格有彈性的品種股價的表現(xiàn)非常好。具體來看，漲價是從中游逐漸傳導到上游，所以股價表現(xiàn)也是從中游到上游明顯上漲，這個共性有望維持到明年上半年，“漲價”是這一行業(yè)重要的投資邏輯和主線。
王陽：新能源消費場景的變革，正在走進千家萬戶。需求端方面，鋰電池新能源汽車的使用場景，正在從政策驅(qū)動型市場，向消費驅(qū)動型市場轉(zhuǎn)型(從toB到toC)。因為經(jīng)濟成本低廉，早期的新能源汽車使用場景主要是B端用戶(從貨車、大客車，到出租車、分時租賃車、網(wǎng)約車)。隨著消費場景逐步成熟，更多成熟的新能源乘用車型投放市場，消費者不僅體會到了科技賦能，價格上也將逐步接受，私人消費端有望開始發(fā)力，行業(yè)滲透率有望穩(wěn)步提升。
郭曉林：鋰電池板塊近期表現(xiàn)較好主要有兩方面原因：一方面，年初以來國內(nèi)外新能源汽車銷量一直保持高速增長，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)高度景氣，體現(xiàn)到相關(guān)上市公司業(yè)績也都呈現(xiàn)高速增長，同時國內(nèi)外車廠也都積極推出新能源相關(guān)的車型，行業(yè)未來幾年都將持續(xù)高成長;另一方面，海內(nèi)外都在持續(xù)加強碳減排碳中和的政策，在強力政策的推動下，車廠積極向新能源方向轉(zhuǎn)型，推動電池企業(yè)積極擴產(chǎn)，預計行業(yè)未來幾年都將保持高速的增長，對板塊未來的樂觀預期推動了這一領(lǐng)域近期良好的表現(xiàn)。
高兵：行情主要體現(xiàn)了對上游鋰資源稀缺性的高度重視。
鋰電池是一個長期機遇
中國基金報記者：在您看來，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈是一個短期還是中長期的投資機遇?
郭曉林：從行業(yè)的滲透率來看，2021年全球新能源汽車銷量占乘用車總銷量的占比仍不足10%，預計到2025年至少達到20%以上，到2030~2050年有望提升到50%以上，這將驅(qū)動鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈在很長的時間內(nèi)持續(xù)保持高增長。另外，儲能業(yè)務(wù)近期也開始快速增長，從中長期看，儲能業(yè)務(wù)對電池行業(yè)的推動力不亞于新能源汽車。因此鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈是非常明確的長期投資機會。
南方基金權(quán)益研究部：鋰電行業(yè)的投資是長期的機遇，一方面，目前電動車滲透率還在很低的水平，多數(shù)國家/地區(qū)滲透率低于10%，未來全產(chǎn)業(yè)鏈是萬億乃至十萬億產(chǎn)值的大市場;此外各行業(yè)進入穩(wěn)定期后，龍頭集中度將有提升可能，在行業(yè)較高增速的基礎(chǔ)上還能夠提供許多結(jié)構(gòu)化的投資機會。
伊群勇：在漲價周期過后，要著重去看在漲價中受益，用漲價所賺取的利潤建立自己規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，如果有這種標的，在漲價周期結(jié)束后仍然具備較好的投資價值。
高兵：站在全球的角度看，未來十年新能源汽車或?qū)膫€位數(shù)的滲透率逐步提高到50%以上，據(jù)此測算的年均復合增長率可達到40%。自上而下看所有的行業(yè)，找不到未來十年能年均復合40%增長的行業(yè)，因此，該領(lǐng)域可視為中長期的投資機遇。
普遍看好上游和二線中游
上市公司
中國基金報記者：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈涉及行業(yè)很多，您更看好哪些領(lǐng)域?
陸彬：各個子行業(yè)我們都比較看好。目前我們會相對更關(guān)注上游資源類企業(yè)。但在“碳中和”大背景下，整個產(chǎn)業(yè)鏈都有望受益于行業(yè)的快速增長。我們會結(jié)合基本面估值的情況，在行業(yè)內(nèi)做輪動，幫助投資者把握新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的機會，規(guī)避一些基本面或者估值泡沫的風險。
郭曉林：我們看好競爭格局較好、壁壘較高的環(huán)節(jié)，如電芯，以及一些龍頭企業(yè)有明顯成本優(yōu)勢的領(lǐng)域，如部分的上游材料。在一些領(lǐng)域中，中國龍頭企業(yè)已經(jīng)體現(xiàn)出比較明顯的競爭優(yōu)勢，未來在行業(yè)中的份額會持續(xù)提升。
王陽：我們在投資上，對整個新能源產(chǎn)業(yè)鏈的研究和配置是比較均衡的。上游：關(guān)注具有不可或缺性的資源品種。中游：中游制造處于啞鈴中段，壓力會比較大，主要受益于景氣度。下游：還處在 “春秋時代”，傳統(tǒng)汽車企業(yè)的努力轉(zhuǎn)型，造車新勢力的強勢崛起。最終誰能走出來，誰能一家獨大，成為行業(yè)巨頭，還有待觀察。
南方基金權(quán)益研究部：目前來看，資源端的重要性相對凸顯，供需格局較好的上游資源具備投資價值，此外中游材料端的能夠在生產(chǎn)中體現(xiàn)出顯著成本差異的細分行業(yè)也值得投資，電池端短期受到利潤率壓制，需要精選份額增長較快的標的，此外長期來看，很難通過僅僅篩選環(huán)節(jié)獲得超額收益，沒有門檻低的行業(yè)，只有不努力的公司。
伊群勇：整個產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會是長期看好的。從前述漲價的邏輯來看，從去年6月份開始看，開始是中游的一線品種的漲價，到中游二線品種逐漸表現(xiàn)出來了產(chǎn)能緊缺和價格彈性，到現(xiàn)在，上游保持了漲價的持續(xù)性。所以整體上來看我們在股價表現(xiàn)比較看好的兩個方向，一個是有價格彈性的二線品種，還有上游品種預計會有較好的超額收益。
高兵：都比較看好，尤其是更加看好供需格局緊張、季度錯配嚴重的上游鋰資源，以及中游的隔膜、負極、銅箔、扁線電機等。除此之外，擴產(chǎn)周期中鋰電設(shè)備企業(yè)或也將會充分受益。
不要追漲殺跌
對波動有心理準備
中國基金報記者：基民如何布局鋰電池或者新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)基金?
陸彬：更建議投資者通過主動管理的新能源基金來間接參與這個行業(yè)的投資。借助專業(yè)機構(gòu)的研究能力和管理能力，來把握行業(yè)機會，規(guī)避行業(yè)的風險。這是一個變化非常快的行業(yè)，因此波動性可能也會比較大。對于這種高波動性，投資者需要做好心理準備，選擇符合自身風險承受能力的產(chǎn)品。同時用閑錢投資，做好長期投資的準備。
郭曉林：新能源是一個還在持續(xù)發(fā)展的行業(yè)，行業(yè)內(nèi)細分領(lǐng)域較多，產(chǎn)品技術(shù)專業(yè)性較強，對于普通投資者來說，選擇個股的難度較大。普通投資者通過相關(guān)基金來布局新能源行業(yè)，既能夠降低選擇個股的風險，又能獲得行業(yè)持續(xù)增長的紅利。需要注意的是，新興行業(yè)的波動性往往也會更高一些，建議投資者不要追漲殺跌，而是通過定投等方式，持續(xù)布局并長期持有。
王陽：就短期行情而言，新能源板塊確實上漲較快，后市震蕩或加劇，股價波動或會加大，后續(xù)如有調(diào)整也有利于估值的消化和行業(yè)的重新梳理。建議投資者在市場調(diào)整回落之際逢低分批參與主題基金，勿盲目追高。
南方基金權(quán)益研究部：目前階段由于行情開始分化，更好的選擇是布局主動權(quán)益行業(yè)基金，同時建議不要追漲殺跌，持有上要有耐心，對波動要有一定容忍度。
伊群勇：個人投資者如果想?yún)⑴c這一紅利的話，我認為布局相關(guān)板塊的基金，尤其是績優(yōu)主動管理產(chǎn)品是非常合適的選擇。需要注意的點在于，相關(guān)板塊波動非常大。對于普通投資者，投資這類基金產(chǎn)品盡量不要做波段，此外，需關(guān)注下半年市場風險，如果流動性相對收緊，高估值板塊的壓力會比較大，另外應考慮到各國產(chǎn)業(yè)政策變化對行業(yè)帶來的風險。
高兵：投資者可關(guān)注在新能源相關(guān)領(lǐng)域倉位比較重的基金來分享未來十年行業(yè)高增長的紅利。需要注意的是目前短期波動較大，建議投資者忽略情緒上的擾動，站在未來十年的發(fā)展浪潮上來看待新能源汽車行業(yè)，跟基金經(jīng)理一起堅持“長期主義”。(中國基金報記者 方麗)
