投資失利，王耀方虧大了。

2020年，王耀方實(shí)際控制的千紅制藥(002550.SZ)虧損1.32億元，這是公司自2011年上市以來的首次虧損。

千紅制藥是國內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)生化制藥細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，深耕國內(nèi)制劑市場和高附加值品種出口并舉。

不過，長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近10年來，千紅制藥并沒有大的發(fā)展。10年間，營業(yè)收入維持著10億元級，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)增長也不快，所幸一直保持著盈利狀態(tài)。2020年的虧損，主要是投資的安信信托產(chǎn)品逾期，公司全額計(jì)提信用減值準(zhǔn)備約3.83億元所致。

上市以來，千紅制藥在產(chǎn)業(yè)布局方面并不積極。除了上市之時(shí)募資12.80億元外，公司未進(jìn)行再融資，包括直接再融資，也未通過定增進(jìn)行資產(chǎn)收購等擴(kuò)張行動。

千紅制藥讓市場吃驚的是超高比例現(xiàn)金分紅。2020年度，雖然公司經(jīng)營虧損，但仍然計(jì)劃派發(fā)紅利1.50億元。近三年，其分紅率高達(dá)172.44%。

3.9億信托理財(cái)或血本無歸

疫情沒有打垮千紅制藥，而積極進(jìn)行的投資理財(cái)讓其陷入虧損。

根據(jù)年報(bào)，2020年度，千紅制藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.68億元，同比微降0.45%，凈利潤為-1.32億元，同比下降150.28%。不過，其扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為1.64億元，并未虧損，同比下降16.07%。

分季度看，受疫情影響，其營業(yè)收入和凈利潤一季度均同比下滑，二三季度呈現(xiàn)加速增長勢頭，但第四季度，凈利潤為-2.78億元，扣非凈利潤為0.35億元，同比分別變動-770.81%、-31.22%。四季度的凈利潤大幅虧損，但扣非凈利潤并未大幅虧損，原因在于非經(jīng)常性損益集中在四季度結(jié)算，非經(jīng)常性損益為-2.96億元。

導(dǎo)致2020年虧損的是其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項(xiàng)目，在利潤表中計(jì)入信用減值損失。去年，這一會計(jì)科目的損失為3.78億元。此外，去年還有一筆應(yīng)收賬款壞賬損失，為503.97萬元。

針對2020年度經(jīng)營業(yè)績，千紅制藥解釋稱，新冠肺炎疫情對公司產(chǎn)品銷售及生產(chǎn)成本帶來不利影響，但公司頂住了壓力，營業(yè)收入基本穩(wěn)定。但在投資方面，公司損失較大。截至去年底，公司尚有三個(gè)安信信托理財(cái)產(chǎn)品本息逾期未兌付，公司對此全額計(jì)提剩余信用減值準(zhǔn)備3.83億元。

去年1月23日，千紅制藥披露訴訟公告，2018年，公司向安信信托購買了三筆信托計(jì)劃，信托計(jì)劃到期后，出現(xiàn)了本金及部分利息逾期未兌付的情形，且安信信托未按合同約定履行遠(yuǎn)期受讓協(xié)議。這三筆信托計(jì)劃到期日期分別為2019年7月10日、8月15日、12月29日，逾期本金分別為0.50億元、1.70億元、1.70億元，合計(jì)為3.90億元 。截至公告之日，逾期本息合計(jì)為4.34億元。為此，公司向上海金融法院起訴，追討上述本息。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2019年度，千紅制藥計(jì)提了0.37億元壞賬損失。

從目前已經(jīng)披露的信息看，這筆3.9億元信托理財(cái)投資基本上是血本無歸。

2020年，安信信托陷入巨大危機(jī)，去年虧損67億元。目前，安信信托正在推進(jìn)重組和風(fēng)險(xiǎn)化解工作。

值得一提的是，千紅制藥熱愛購買信托產(chǎn)品進(jìn)行理財(cái)。早在2012年，公司就頻頻通過信托理財(cái)，信托理財(cái)?shù)氖找媛氏噍^普通的銀行理財(cái)產(chǎn)品略高。只是，沒想到，這一次，千紅制藥踩雷了。

近三年分紅率達(dá)172.44%

熱衷于通過購買信托產(chǎn)品理財(cái)?shù)那Ъt制藥，募投項(xiàng)目多次變更，產(chǎn)業(yè)布局緩慢。

千紅制藥成立于2003年4月30日，2008年3月15日完成股改，2011年2月18日登陸深交所。上市以來，公司經(jīng)營業(yè)績較為平淡。

經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2010年，上市前一年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為11.45億元、1.51億元，同比增長53.91%、19.76%。2011年，上市第一年，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別變動-35.56%、1.14%。2012年至2016年，營業(yè)收入分別為7.29億元、8.61億元、8.15億元、7.57億元、7.76億元，基本上屬于原地踏步。同期凈利潤為1.62億元、1.87億元、2.45億元、2.67億元、2.24億元。

2017年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為10.65億元、13.22億元、16.75億元，同比增長37.23%、24.05%、26.74%。同期凈利潤為1.83億元、2.21億元、2.63億元，同比變動-18.47%、20.95%、18.62%。

縱覽2010年至2019年的經(jīng)營業(yè)績，千紅制藥營業(yè)收入和凈利潤均沒有亮點(diǎn)，基本上屬于保守式維持運(yùn)營。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，上市以來，千紅制藥未曾進(jìn)行過直接再融資，包括通過發(fā)行債券直接融資也未有。其原因一方面是公司基本上沒有較大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，另一方面在于公司IPO存在超募資金。

2011年，公司IPO時(shí)募資12.80億元，超募5.90億元(募資凈額)，但長江商報(bào)記者注意到，其七個(gè)募投項(xiàng)目變更1個(gè)終止。

根據(jù)千紅制藥2017年披露的募集資金存放與使用情況的專項(xiàng)報(bào)告，公司5個(gè)募投項(xiàng)目肝素原料藥及制劑擴(kuò)產(chǎn)、胰激肽原酶原料藥及制劑擴(kuò)產(chǎn)、門冬酰胺酶原料藥及制劑擴(kuò)產(chǎn)、合資研究院建設(shè)、營銷及行政管理中心建設(shè)，在實(shí)際建設(shè)過程中，或?qū)嵤┑攸c(diǎn)、或投入募資的金額等均有不同程度、范圍變更。到2016年6月30日，五個(gè)項(xiàng)目全部建設(shè)完成，但前三個(gè)實(shí)體項(xiàng)目均未達(dá)到預(yù)期效益。

超募資金用于購買生產(chǎn)用地和前期基礎(chǔ)建設(shè)等、購買英諾升康股權(quán)、常州千紅醫(yī)院項(xiàng)目，最終，常州千紅醫(yī)院項(xiàng)目終止，前兩個(gè)項(xiàng)目均有部分變更。根據(jù)當(dāng)時(shí)披露的情況，除了購買英諾升康股權(quán)一項(xiàng)目達(dá)到預(yù)期效益，其余均未達(dá)到預(yù)期效益。

經(jīng)營業(yè)績不是很理想，千紅制藥分紅力度卻很大。

wind數(shù)據(jù)顯示，2011年至2020年的10年，千紅制藥實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計(jì)數(shù)17.73億元。公司堅(jiān)持年年現(xiàn)金分紅，派發(fā)的現(xiàn)金紅利累計(jì)數(shù)為12.19億元，分紅率達(dá)68.75%。

其中，2018年度至2020年度，公司派發(fā)的年度紅利分別為1.53億元、3.04億元、1.50億元(預(yù)案)，三年合計(jì)為6.07億元，三年的凈利潤合計(jì)數(shù)為3.52億元，分紅率達(dá)172.44%。其中，2019年度、2020年度的分紅率分別為233.64%、-113.60%，這一分紅力度超出了市場預(yù)期，存有分光家底之嫌。