“香精大王”與“抽水女巫”加身的朱林瑤進(jìn)行著另類“抽血”。

2020年，華寶股份(300741.SZ)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為11.80億元，同比下降4.45%。

雖然凈利潤(rùn)有所縮水，但在朱林瑤實(shí)際控制之下的華寶股份依舊進(jìn)行高額現(xiàn)金分紅。根據(jù)預(yù)案，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利9.85億元。

華寶股份上市似乎是奔著高額分紅而來(lái)。長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，A股上市三年，華寶股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)累計(jì)約為36億元，包括2020年度將累計(jì)派現(xiàn)紅利47億元，分紅率高達(dá)129.99%，賺取的利潤(rùn)還不夠分紅。

與持續(xù)積極高額現(xiàn)金分紅截然相反的是，華寶股份產(chǎn)業(yè)布局似乎是在消極怠工。公司IPO時(shí)募資23.77億元，三年過(guò)去了，除了補(bǔ)充流動(dòng)資金外，三個(gè)募投項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)調(diào)整，整體投資進(jìn)度不到10%。不僅如此，公司還將未調(diào)整的募投項(xiàng)目建設(shè)期限延長(zhǎng)至2025年。

超額分紅肥了實(shí)控人

朱林瑤推動(dòng)華寶股份高額現(xiàn)金分紅，實(shí)現(xiàn)了巨額財(cái)富落入腰包。

2020年，盡管全球疫情蔓延，但華寶股份似乎并未受到多大影響，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)總體上較為穩(wěn)定。

年報(bào)顯示，2020年，華寶股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.94億元，同比下降4.16%，凈利潤(rùn)11.80億元，同比下降4.45%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為10.57億元，同比也下降了5.44%。

從單個(gè)季度看，去年一二三四季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.45億元、4.90億元、5.07億元、6.52億元，同比變動(dòng)0.34%、-7.87%、-2.74%、-5.26%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為2.69億元、2.77億元、2.74億元、3.60億元，同比變動(dòng)-8.28%、0.61%、3.52%、-10.37%。雖然有所波動(dòng)，但波動(dòng)幅度不大。

針對(duì)全年業(yè)績(jī)略有下滑現(xiàn)象，公司解釋，受下游市場(chǎng)需求變化影響，食用香精收入同比減少3.46%，食品配料收入同比減少28.72%。日用香精由于新品銷售增加、華北市場(chǎng)新客戶開(kāi)拓等共同影響，收入同比增長(zhǎng)20.23%。

其實(shí)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所波動(dòng)，在華寶股份的經(jīng)營(yíng)歷史中并不鮮見(jiàn)。2014年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.09億元、凈利潤(rùn)15.53億元。2015年至2017年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)連續(xù)三年下降，到2017年，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為21.98億元、11.48億元，雖然處于低谷，但凈利潤(rùn)依舊超過(guò)11億元。

2018年、2019年，上市后的兩年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為11.76億元、12.36億元，同比增長(zhǎng)2.41%、5.09%。

上市以來(lái)，華寶股份盈利能力總體穩(wěn)定。但是，相較于盈利能力，公司的分紅能力更強(qiáng)。

2018年，上市第一年，華寶股份的分紅方案為每10股派發(fā)紅利40元，共計(jì)派發(fā)紅利24.64億元。這一分紅金額比當(dāng)年賺得的11.76億元還多12.88億元，分紅率高達(dá)209.54%。彼時(shí)，市場(chǎng)曾質(zhì)疑，超過(guò)2倍的分紅率，是要掏空上市公司的節(jié)奏。

盡管質(zhì)疑之聲不斷，華寶股份依舊堅(jiān)持高額分紅。2019年，公司分紅方案為每10股派發(fā)紅利19.80元，共計(jì)派現(xiàn)12.19億元，分紅率達(dá)98.70%。分紅結(jié)束后，當(dāng)年的凈利潤(rùn)只剩下0.17億元。

根據(jù)最近披露的分紅預(yù)案，2020年度，華寶股份擬每10股派發(fā)紅利16元，預(yù)計(jì)將派現(xiàn)9.85億元，分紅率也將達(dá)到83.47%。(上述分紅方案派發(fā)紅利均為含稅)

綜上所述，上市三年來(lái)，華寶股份實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)為35.91億元，如果2020年度分紅預(yù)案順利實(shí)施，三年派發(fā)的紅利累計(jì)數(shù)將達(dá)46.68億元，整體分紅率達(dá)129.99%。這意味著，三年分紅，不僅分光了三年掙得的利潤(rùn)，還分掉了公司積累10.77億元，堪稱是清倉(cāng)式分紅。

如此大規(guī)模現(xiàn)金分紅，最大受益者當(dāng)然是華寶股份實(shí)際控制人朱林瑤。目前，朱林瑤通過(guò)華寶國(guó)際等間接持有華寶股份59.75%股份。華寶股份三年現(xiàn)金分紅，朱林瑤將累計(jì)分得27.89億元。

三募投項(xiàng)目?jī)烧{(diào)整一延期

與積極實(shí)施超高額分紅相比，華寶股份的募投項(xiàng)目實(shí)施顯得極度拖延。

2018年3月1日，華寶股份登陸A股市場(chǎng)，至今已經(jīng)超過(guò)三年。其在IPO時(shí)募資23.77億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后的凈額為23.12億元。

根據(jù)招股書，募投項(xiàng)目有四個(gè)，除了將6.49億元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金外，另外三個(gè)為實(shí)體項(xiàng)目，分別為華寶鷹潭食品用香精及食品配料生產(chǎn)基地項(xiàng)目、華寶拉薩凈土健康食品項(xiàng)目、華寶孔雀食品用香精及食品技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，原計(jì)劃分別使用募資10.35億元、4.71億元、1.58億元。

具體而言，第一個(gè)項(xiàng)目，建設(shè)期三年，在上市之前，公司已就項(xiàng)目用地與當(dāng)?shù)赝恋毓芾聿块T簽訂國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將年產(chǎn)3.5萬(wàn)噸各類食品用香精及食品配料，其中香精產(chǎn)品1.27萬(wàn)噸/年、食品配料產(chǎn)品2.23萬(wàn)噸/年。

第二個(gè)項(xiàng)目建設(shè)期為兩年，上市之前，公司也已就項(xiàng)目用地與當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門簽署了訂國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同。

第三個(gè)項(xiàng)目建設(shè)期為17個(gè)月，利用現(xiàn)有廠房改造。

根據(jù)公司規(guī)劃及預(yù)計(jì)，三個(gè)實(shí)體項(xiàng)目最晚在三年內(nèi)建設(shè)完成，如今，三年已經(jīng)過(guò)去了，進(jìn)展如何呢?

今年3月18日，華寶股份發(fā)布變更部分募集資金用途及調(diào)整部分募投項(xiàng)目實(shí)施方案的公告，除了補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目在2018實(shí)施完成外，三個(gè)實(shí)體項(xiàng)目全部調(diào)整。具體為，擬終止“華寶拉薩凈土健康食品項(xiàng)目”，擬調(diào)整“華寶孔雀食品用香精及食品技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目”為“華寶股份科技創(chuàng)新中心及配套設(shè)施項(xiàng)目”，擬新建“華寶股份數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”。同時(shí)，擬調(diào)整“華寶鷹潭食品用香精及食品配料生產(chǎn)基地項(xiàng)目”投資計(jì)劃。

調(diào)整后，華寶鷹潭食品用香精及食品配料生產(chǎn)基地項(xiàng)目、華寶股份科技創(chuàng)新中心及配 套設(shè)施項(xiàng)目、華寶股份數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目計(jì)劃分別使用募資10.35億元、4.50億元、0.660億元。

目前，華寶鷹潭食品用香精及食品配料生產(chǎn)基地項(xiàng)目?jī)H投入1億元，還需投資9.34億元，投資進(jìn)度不到10%。

華寶股份解釋“華寶拉薩凈土健康食品項(xiàng)目”原因時(shí)稱，受項(xiàng)目實(shí)施地區(qū)高原氣候、施工時(shí)間短等因素影響，并為了控制投資風(fēng)險(xiǎn)，公司控制項(xiàng)目投入，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展放緩。同時(shí)，鑒于目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化等，該項(xiàng)目產(chǎn)品銷售渠道拓展的難度和產(chǎn)品市場(chǎng)需求的不確定性較大，加之公眾對(duì)特醫(yī)食品認(rèn)知度仍然較低，預(yù)計(jì)特醫(yī)食品市場(chǎng)培育還需要較長(zhǎng)時(shí)間，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)明顯升高。

募資之前描述的美好前景在募資后變成了較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，究竟是在募資前缺乏必要的調(diào)查、還是為了募資而應(yīng)對(duì)的項(xiàng)目?

華寶股份似乎對(duì)產(chǎn)業(yè)布局并不熱心，因?yàn)椋居跓煵菪袠I(yè)似乎進(jìn)行了捆綁，有著十分穩(wěn)定的盈利能力。

招股書披露，公司銷售收入主要來(lái)源于食用香精收入，食用香精收入主要來(lái)源于對(duì)各省中煙工業(yè)公司及其下轄企業(yè)銷售的煙草用香精收入。公司稱，如果將中國(guó)煙草總公司所轄企業(yè)視為一個(gè)客戶，那么，2014年至2017年上半年，公司對(duì)其銷售額占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為85.37%、81.72%、82.80%、81.14%

有消息稱，此前，華寶集團(tuán)還與紅塔集團(tuán)、頤中集團(tuán)等共同出資成立公司，為相關(guān)方面供應(yīng)香精。2005年，華寶集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)廣州華芳51%股權(quán)，剩下股權(quán)由中煙廣東公司持有。

顯然，華寶股份如果不降低對(duì)中煙總公司旗下企業(yè)的依賴，也會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，如果中煙總公司旗下企業(yè)相關(guān)計(jì)劃等發(fā)生變化，將對(duì)其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大沖擊。