今年以來大盤震蕩上行，但保險(xiǎn)股卻一再“深蹲”。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年以來截至2月9日收盤，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險(xiǎn)這5只保險(xiǎn)股平均跌幅達(dá)10%。

從影響保險(xiǎn)股近期走勢(shì)的熱點(diǎn)事件來看，2020年業(yè)績(jī)或不及預(yù)期、“踩雷”房企債務(wù)危機(jī)等對(duì)保險(xiǎn)股短期形成壓制。不過，從長(zhǎng)期來看，隨著疫情逐步得到控制，春節(jié)后保險(xiǎn)股有望走出反彈行情。近期，已有多家券商唱多A股保險(xiǎn)股，險(xiǎn)企資管人士也看好保險(xiǎn)股的長(zhǎng)期走勢(shì)。

保險(xiǎn)股基本面持續(xù)向好

年內(nèi)股價(jià)卻“跌跌不休”

縱觀近幾年保險(xiǎn)股走勢(shì)，凈利增速是影響保險(xiǎn)股走勢(shì)的最關(guān)鍵因素。例如，2019年受益于稅收優(yōu)惠政策及投資收益向好，A股五大保險(xiǎn)股凈利大增，有4只保險(xiǎn)股漲超30%。2020年，受疫情拖累、利率走低、“踩雷”信保業(yè)務(wù)等負(fù)面事件影響，保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)增速放緩，保險(xiǎn)股走勢(shì)持續(xù)低迷，并延續(xù)至今年2月初。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年，新華保險(xiǎn)、中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保分別上漲18%、10.1%、1.8%、1.5%、-13.4%。今年以來，截至2月9日收盤，新華保險(xiǎn)、中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保漲幅分別為-17.5%、-13.5%、-10.2%、

-9.7%、0.2%，平均漲幅為-10.1%。

實(shí)際上，去年保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)增速并不低，今年保費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，為何保險(xiǎn)股走勢(shì)卻讓股民失望?據(jù)記者了解，保險(xiǎn)股今年以來走勢(shì)低迷，一方面與個(gè)別險(xiǎn)企近期“踩雷”房企債務(wù)危機(jī)有關(guān)，另一方也與市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)企今年業(yè)績(jī)?cè)鏊俪钟^望態(tài)度不無關(guān)系。

《證券日?qǐng)?bào)》記者近期獲得的一份權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2020年，保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額3432億元，同比增長(zhǎng)9.52%，在疫情沖擊下，這一增速已屬難得。其中，人身險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)達(dá)2772億元，增長(zhǎng)15.68%，產(chǎn)險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)70.09億元，下降88.96%。此外，再保險(xiǎn)公司與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過30%。

對(duì)照上市險(xiǎn)企2020年業(yè)績(jī)，中國平安2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1431億元，同比下降4.2%。其他幾家上市險(xiǎn)企暫未發(fā)布去年年報(bào)，不過按上述人身險(xiǎn)公司的平均利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)，主打人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)的中國人壽及新華保險(xiǎn)，以及人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比較高的中國太保業(yè)績(jī)?cè)鏊俨粫?huì)太低;中國人保雖然產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比很高，但歷年來成本控制得較好，承保利潤(rùn)率高于其他中小險(xiǎn)企，因此去年業(yè)績(jī)也值得期待。

不過，近期一些風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)保險(xiǎn)股形成壓制。例如，近期某頭部上市險(xiǎn)企因“踩雷”華夏幸福債務(wù)一事受到市場(chǎng)關(guān)注。該險(xiǎn)企表示，目前對(duì)華夏幸福股權(quán)投資180億元，表內(nèi)債權(quán)投資360億元，風(fēng)險(xiǎn)敞口合計(jì)540億元。“但是風(fēng)險(xiǎn)敞口不代表實(shí)際損失，我們一貫以來偏好穩(wěn)健謹(jǐn)慎的態(tài)度，會(huì)根據(jù)進(jìn)程做好提取撥備的準(zhǔn)備。如果未來有進(jìn)展，一定會(huì)及時(shí)通報(bào)。”

此外，金融地產(chǎn)股是上市險(xiǎn)企重倉股，但近兩年受政策、利率環(huán)境等諸多因素影響，金融地產(chǎn)股走勢(shì)低迷，隨著利率走低、地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)受到強(qiáng)監(jiān)管，市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)企投資端的部分擔(dān)憂也體現(xiàn)在近期的股價(jià)表現(xiàn)上。

數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，險(xiǎn)資持股市值最高的10家A股公司分別為浦發(fā)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、長(zhǎng)江電力、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、金地集團(tuán)、華夏銀行、華夏幸福、保利地產(chǎn)，險(xiǎn)資合計(jì)持股市值達(dá)2722億元，占險(xiǎn)資所有持股市值的60%。不難看出，前十大重倉股中，9只為銀行地產(chǎn)股。去年以來，銀行地產(chǎn)股走勢(shì)并不給力，部分地產(chǎn)股甚至爆出債務(wù)危機(jī)，這一趨勢(shì)延續(xù)至今年1月份，對(duì)保險(xiǎn)股形成打壓。

2021年保險(xiǎn)股

有望走出反彈行情

不過，隨著今年國內(nèi)新冠疫苗的陸續(xù)接種，保險(xiǎn)業(yè)在保費(fèi)端有望加速復(fù)蘇，權(quán)益市場(chǎng)的向好走勢(shì)也能提升投資端收益，尤其是今年以來銀行地產(chǎn)股拉升，有望推動(dòng)保險(xiǎn)股春節(jié)后走出反彈行情。

目前各上市險(xiǎn)企暫未披露1月份保費(fèi)數(shù)據(jù)，但多家券商研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，今年一季度上市險(xiǎn)企保費(fèi)增速有望實(shí)現(xiàn)“開門紅”。萬聯(lián)證券指出，2021年上市險(xiǎn)企“開門紅”期間(歷年一季度或1月份)銷售火爆，預(yù)收保費(fèi)情況大好，業(yè)績(jī)提升已成定局。平安證券也認(rèn)為，長(zhǎng)端利率回升，2021年“開門紅”確定性改善。

天風(fēng)證券認(rèn)為，銀行板塊超額收益行情仍將延續(xù)，2021年銀行讓利和盈利目標(biāo)迎來再平衡，銀行賬面利潤(rùn)有望逐季修復(fù)，信貸成本釋放有望帶來業(yè)績(jī)彈性。

就險(xiǎn)資重倉的地產(chǎn)板塊，銀河證券指出，1月份市場(chǎng)銷售在低基數(shù)下表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場(chǎng)供需仍較旺，當(dāng)前行業(yè)估值處于歷史低位，公募基金配置比例持續(xù)走低，房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制逐步成形，利于板塊價(jià)值重估。

新時(shí)代證券指出，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，行業(yè)逐步進(jìn)入常態(tài)發(fā)展，人力及銷售策略回歸公司正常節(jié)奏。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，隨著生產(chǎn)、生活的逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)保費(fèi)增速將逐步回升;但車險(xiǎn)綜合費(fèi)改將對(duì)車險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模帶來沖擊。十年期國債到期收益率企穩(wěn)，壓制板塊估值的重要因素短期內(nèi)相對(duì)弱化，板塊具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。

愛心人壽資管部負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2020年保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)普遍放緩，保險(xiǎn)股的股價(jià)走勢(shì)符合險(xiǎn)企的實(shí)際經(jīng)營情況。但隨著居民可支配收入的提升及保險(xiǎn)理念的普及，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)依然有較大發(fā)展空間，長(zhǎng)期看好險(xiǎn)企的投資價(jià)值。