盡管2019年度已實(shí)現(xiàn)超過(guò)4億元凈利潤(rùn)，沖刺中小板IPO的周六福還是罕見(jiàn)地被發(fā)審委否決了。

2020年10月29日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)第十八屆發(fā)行審核委員會(huì)2020年第154次發(fā)審委會(huì)議召開(kāi)。當(dāng)日晚間，證監(jiān)會(huì)消息顯示，周六福珠寶股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“周六福”)(首發(fā))未通過(guò)。

周六福IPO緣何被否?

高度依賴加盟模式

周六福主營(yíng)業(yè)務(wù)收入高度依賴加盟模式。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道此前報(bào)道《周六福IPO上會(huì)在即：3000多家加盟店撐起十多億營(yíng)收 商標(biāo)陷爭(zhēng)議隱憂仍存》中提到，截至2020年6月30日，周六福擁有加盟店3425家、自營(yíng)店28家。2017年-2020年上半年，周六福報(bào)告期各期凈增加店數(shù)分別為489家、529家、665家和-21家。

2017年-2020年上半年，周六福加盟模式收入分別為80,717.64萬(wàn)元、132,256.30萬(wàn)元、176,363.12萬(wàn)元和49,299.39萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為86.45%、82.18%、82.00%和62.05%，雖然占比呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，但總體仍然較高。

值得注意的是，周六福報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增加，增幅遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司。周六福加盟模式下實(shí)現(xiàn)的收入占比超過(guò)80%。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)要求周六福方說(shuō)明：

(1)以加盟銷售為主的銷售模式是否符合行業(yè)慣例;加盟商和周六福是否存在實(shí)質(zhì)和潛在的關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在向加盟商提供財(cái)務(wù)資助或者資金支持的情形;

(2)報(bào)告期各期新增加盟店家數(shù)是否和同行業(yè)可比上市公司相近，各期新增加盟店月平均銷售額逐年增長(zhǎng)的原因及合理性，新增加盟商店均銷售額遠(yuǎn)高于平均店均銷售額的原因及合理性;

(3)部分銷售額高的加盟商銷售波動(dòng)較大或合作期限較短的原因及合理性;

(4)報(bào)告期自營(yíng)店店均銷售額呈下滑趨勢(shì)但加盟店店均銷售額呈上升趨勢(shì)的原因及合理性;

(5)周六福主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性;

(6)報(bào)告期內(nèi)周六福調(diào)整品牌使用費(fèi)和特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)的原因及合理性;加盟商更多的選擇從周六福處直接采購(gòu)的商業(yè)合理性;

(7)部分加盟店不使用周六福POS系統(tǒng)進(jìn)行開(kāi)單銷售的原因及合理性，周六福關(guān)于加盟商管理的內(nèi)控制度是否健全并有效執(zhí)行;

(8)加盟商的終端銷售情況及加盟商各報(bào)告期平均期末存貨變動(dòng)情況，加盟商是否存在大量庫(kù)存積壓，是否提前壓貨銷售，是否存在調(diào)節(jié)收入的情形，是否存在資金來(lái)自周六福、實(shí)際控制人、董監(jiān)高及主要股東的情形;

(9)新冠疫情對(duì)周六福經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況的具體影響，是否會(huì)對(duì)周六福經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。

請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明針對(duì)加盟商模式下的收入增長(zhǎng)的合理性與真實(shí)性、加盟商終端銷售實(shí)現(xiàn)情況及期末存貨結(jié)存情況的核查依據(jù)、過(guò)程，并明確發(fā)表核查意見(jiàn)。

“周六福”商標(biāo)仍陷訴訟爭(zhēng)議

“我個(gè)人覺(jué)得，周六福其實(shí)是打擦邊球，和周大福名字相似做起來(lái)的，后來(lái)在廣東市場(chǎng)份額做得很高。”一名在深圳有多家門店的珠寶業(yè)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言。

與“周大福”、“周大生”、“周生生”等珠寶品牌相似的品牌名，讓出道較晚的“周六福”也總讓人有種熟悉之感。

然而，與“品牌捷徑”隨之而來(lái)的商標(biāo)問(wèn)題也一直在困擾著周六福。

由于香港法律規(guī)定，有一字之差就可以完成注冊(cè)，所以在香港經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)“李逵、李鬼”傻傻分不清的局面。其中，僅在香港注冊(cè)名中帶“周六福”三字的公司就多達(dá)數(shù)家。

2015年，當(dāng)時(shí)的東莞市高尚周六福黃金鉆石(現(xiàn)已更名為“東莞市皇悅”珠寶)、香港周六福黃金鉆石首飾集團(tuán)、福建周六福黃金鉆石首飾等一眾名稱含有“周六福”的公司對(duì)周六福提起訴訟，希望確立原告對(duì)“周六福”這一商品名稱具有在先使用權(quán)，并確認(rèn)“周六福”三個(gè)中文字不享有注冊(cè)商標(biāo)權(quán)，確認(rèn)中文“周六福”不是知名商品的特有名稱，而是經(jīng)過(guò)眾多企業(yè)和經(jīng)營(yíng)者共同使用已被公眾普遍認(rèn)為指代珠寶首飾商品的通用名稱。

直到目前，此案還未有定論。

關(guān)于商標(biāo)問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)也要求周六福方說(shuō)明：

(1)周六福主要商標(biāo)的取得及使用情況;

(2)關(guān)于商標(biāo)、品牌保護(hù)及管理的相關(guān)制度;

(3)周六福多起商標(biāo)權(quán)糾紛的原因，是否對(duì)周六福的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。

應(yīng)收賬款及存貨余額較大且增長(zhǎng)較快

招股書顯示，周六福采取入網(wǎng)模式指定供應(yīng)商或備案供應(yīng)商為加盟商提供產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款及存貨余額較大且增長(zhǎng)較快。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)也要求周六福方說(shuō)明：

(1)周六福采取入網(wǎng)模式指定供應(yīng)商或備案供應(yīng)商為加盟商提供產(chǎn)品是否符合行業(yè)慣例，入網(wǎng)模式下產(chǎn)品質(zhì)量控制體系及其有效性;

(2)存貨余額較大且增長(zhǎng)加快的原因及合理性;

(3)2018年10月出臺(tái)的助力北方區(qū)域渠道信用政策實(shí)施的原因及合理性，是否存在為增加銷售放寬信用政策的情形，結(jié)合具體回款情況進(jìn)一步說(shuō)明相關(guān)壞賬計(jì)提是否充分。