ST股屬于高風(fēng)險(xiǎn)股票，隨著注冊制的推行，未來不排除ST制度和恢復(fù)上市制度會退出A股。*ST毅達(dá)恢復(fù)上市不具有可復(fù)制性，投資者不可盲目押寶。

17日，*ST毅達(dá)A股與B股股票在上交所恢復(fù)交易，由于不設(shè)漲跌幅限制，*ST毅達(dá)開盤大漲114.7%，但盤中因下跌兩度觸發(fā)臨時(shí)停牌，最終漲幅收窄為50%，收盤價(jià)報(bào)4.89元，市值增長17.46億元。

“根據(jù)目前A股規(guī)則，暫停上市的主板及中小板企業(yè)都可以在滿足條件后恢復(fù)上市，*ST毅達(dá)恢復(fù)上市是在資產(chǎn)重組后根據(jù)規(guī)則進(jìn)行的結(jié)果。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，*ST毅達(dá)不是第一家也不會是最后一家恢復(fù)上市的企業(yè)，只要企業(yè)的債權(quán)和債務(wù)能夠順利重組并進(jìn)行盈利資產(chǎn)的置換，就可以恢復(fù)上市。

“信達(dá)系”接盤，7萬股民豪賭

在得知*ST毅達(dá)恢復(fù)上市后，股吧里關(guān)于*ST毅達(dá)的討論再度活躍，近7萬股民歡呼。從*ST毅達(dá)披露的一季報(bào)來看，截至一季度末，公司股東戶數(shù)達(dá)到6.95萬戶，而其中有近兩萬戶股東是在公司停牌前夕“殺入”。

停牌之前，在2019年2月1日至3月7日期間，*ST毅達(dá)的股價(jià)累計(jì)大漲147.93%;并在20個(gè)交易日中收獲了19個(gè)漲停板。對此，在2019年3月的*ST毅達(dá)股東大會上，有股民表示，“信達(dá)證券來頭大，后面一定會重組的!”

有分析人士認(rèn)為，*ST毅達(dá)停牌前信達(dá)成為實(shí)控人，該股股價(jià)實(shí)際上已提前上漲，因此，恢復(fù)上市之后也存在股價(jià)透支的風(fēng)險(xiǎn)。

*ST毅達(dá)A股和B股股票被上交所暫停上市始于2019年7月19日，但在此之前，公司經(jīng)營不善已露出端倪。

2017年開始，*ST毅達(dá)總部及子公司陸續(xù)出現(xiàn)資金鏈斷裂、主營業(yè)務(wù)停滯、員工離職潮爆發(fā)等情況。2017年公司營收僅為3052.14萬元，并出現(xiàn)大額虧損;2018年公司營業(yè)收入為0元，調(diào)整后的歸母凈利潤為-50.36億元。公司連續(xù)兩年財(cái)務(wù)報(bào)告被會計(jì)師事務(wù)所出具了無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。

在此情況下，近兩萬戶股民大舉買入，只為博弈信達(dá)證券能幫助*ST毅達(dá)成功重組、起死回生。

2019年1月，信達(dá)證券發(fā)布公告稱，信達(dá)證券所管理的資管計(jì)劃通過司法裁定強(qiáng)制劃轉(zhuǎn)股份的方式，獲得*ST毅達(dá)2.6億股股票，占上市公司總股本的24.27%，成為*ST毅達(dá)的第一大股東。

此后，*ST毅達(dá)在大股東信達(dá)證券的主持下進(jìn)行了重大資產(chǎn)重組。公司改組董事會、監(jiān)事會，聘任新任管理層，逐步恢復(fù)公司治理和內(nèi)部控制。2019年11月，公司處置了失去控制的全部子公司，主要經(jīng)營主體變?yōu)槿Y子公司赤峰瑞陽，主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榫?xì)化工產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。

*ST毅達(dá)董秘胡家勝在近期接受媒體采訪時(shí)表示，中國信達(dá)本身是處置不良資產(chǎn)的金融集團(tuán)，下屬信達(dá)證券有方案設(shè)計(jì)和資本運(yùn)作的能力，因此大股東實(shí)施系列措施后，公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、收入、凈利潤規(guī)模相應(yīng)增加，符合股票恢復(fù)上市條件。

成功重組后仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)于重組標(biāo)的，胡家勝表示，選擇赤峰瑞陽是公司經(jīng)篩選后認(rèn)為其符合要求。根據(jù)公司披露的公告，赤峰瑞陽主要產(chǎn)品為季戊四醇、三羥甲基丙烷、酒精、DDGS 飼料等。

據(jù)了解，公司核心產(chǎn)品季戊四醇的產(chǎn)能和產(chǎn)量僅次于湖北宜化化工股份有限公司，在國內(nèi)居行業(yè)第二，且國內(nèi)僅有少數(shù)幾家企業(yè)掌握其生產(chǎn)的技術(shù)，在市場競爭中處于優(yōu)勢地位。

2019年公司總資產(chǎn)為12.50億元，較2018年末總資產(chǎn)增長7252%;同年，公司營業(yè)收入達(dá)到19.94億元，歸母凈利潤為2.60億元，盈利能力有所改善。

對于公司未來的發(fā)展，*ST毅達(dá)在2019年年報(bào)中表示，未來公司將繼續(xù)鞏固核心產(chǎn)品季戊四醇在行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢，擇機(jī)拓展其他多元醇或多元醇下游新產(chǎn)品，努力打造“國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流”的多元醇生產(chǎn)企業(yè)。

不過，沈萌認(rèn)為，化工行業(yè)在國內(nèi)屬于成熟傳統(tǒng)行業(yè)，收益率不高，不能保證未來*ST毅達(dá)恢復(fù)上市后能徹底實(shí)現(xiàn)“逆風(fēng)翻盤”。

此外，*ST毅達(dá)恢復(fù)上市，公司籌措資金的能力有所提升，但與此同時(shí)，公司還面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。

因公司2015年虛假陳述行為，公司正面臨中小投資者提起虛假陳述民事賠償訴訟，存在訴訟案件持續(xù)增加的風(fēng)險(xiǎn);公司曾發(fā)生前任管理層失聯(lián)、證照印章遺失的情況，可能存在相關(guān)主體盜用公司證照印章，從而引發(fā)未披露的擔(dān)保、借款等或有事項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)。

公司坦言，由于公司之前并無化工行業(yè)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，公司的經(jīng)營管理、業(yè)務(wù)整合仍然面臨挑戰(zhàn)，存在整合的風(fēng)險(xiǎn)，若未來整合效果不佳，未能對赤峰瑞陽實(shí)現(xiàn)有效控制，或未能保持赤峰瑞陽經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)和核心人員的穩(wěn)定，將會對公司的長期穩(wěn)定發(fā)展帶來不利影響。

此外，值得注意的是，當(dāng)時(shí)*ST毅達(dá)向甕福集團(tuán)借款不超過6.59億元收購赤峰瑞陽，并將赤峰瑞陽100%股權(quán)質(zhì)押給甕福集團(tuán)。根據(jù)借款協(xié)議，公司應(yīng)在2021年12月31日前向甕福集團(tuán)清償全部款項(xiàng)及利息，若無法按期償還甕福集團(tuán)借款，公司還存在喪失主要經(jīng)營性資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

針對以上問題，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電*ST毅達(dá)進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿仍未得到回復(fù)。

ST板塊現(xiàn)漲停潮

恢復(fù)上市首日，*ST毅達(dá)成交額高達(dá)8070.21萬元。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，華泰廣州天河?xùn)|路營業(yè)部現(xiàn)身買一席位，買入金額為348.30萬元，而該營業(yè)部背后正是市場最活躍的游資之一“佛山幫”。

在*ST毅達(dá)的帶動下，17日A股市場中有16只ST、*ST股出現(xiàn)漲停。*ST奮達(dá)在11個(gè)交易日中收獲7個(gè)漲停板，*ST華映連續(xù)4個(gè)交易日漲停，*ST博信、*ST瀚葉、*ST夢舟、*ST群興、ST生物等均收獲了三連板。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，ST、*ST股連續(xù)漲停的背后也不乏游資的身影。

以*ST奮達(dá)為例，該股11日登上龍虎榜并強(qiáng)勢漲停，買入前五席位累計(jì)凈買入高達(dá)1443萬元，而*ST奮達(dá)漲停的前一個(gè)交易日，*ST毅達(dá)宣布恢復(fù)上市。具體來看，當(dāng)天等游資分列買二、買三、買五席位，買入金額分別高達(dá)1670.45萬元、1577.63萬元和1017.69萬元。

分析人士認(rèn)為，ST股普遍具有市值小、業(yè)績差等特征，具有較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。若有較強(qiáng)實(shí)力的股東入主，公司“咸魚翻身”的預(yù)期往往使其受到資金的追捧;此外，ST股存在被借殼的可能性，也經(jīng)常因此受到炒作。

縱觀A股市場，ST、*ST股在暫停上市后恢復(fù)上市且成功“摘帽”的案例屈指可數(shù)，但仍有不少ST、*ST股仍在暫停上市期間為重返A(chǔ)股市場而努力。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有*ST歐浦、*ST德奧、*ST北訊、*ST皇臺、*ST龍力、*ST盈方等6只暫停上市的個(gè)股發(fā)布過恢復(fù)上市的工作進(jìn)展。

不過，聯(lián)儲證券溫州營業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝在17日接受采訪時(shí)表示，*ST毅達(dá)在暫停上市后又恢復(fù)上市，這種案例再出現(xiàn)的概率非常低，“搏差”并不可取。此外，在注冊制的逐步推進(jìn)下，企業(yè)借殼上市的欲望和熱情也會隨之降低。

創(chuàng)業(yè)板注冊制下首批企業(yè)將8月24日上市，屆時(shí)《交易特別規(guī)定》也將同步實(shí)施，ST、*ST股票和進(jìn)入退市整理期股票的交易規(guī)則也有所改變。具體來看，實(shí)施前創(chuàng)業(yè)板ST、*ST股票漲跌幅限制為5%，實(shí)施后新進(jìn)入退市整理期股票漲跌幅限制為20%;實(shí)施前后均處于退市整理期的創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅限制始終為10%。

對此，沈萌對時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，ST股屬于高風(fēng)險(xiǎn)股票，隨著注冊制的推行，未來不排除ST制度和恢復(fù)上市制度會退出A股。*ST毅達(dá)恢復(fù)上市不具有可復(fù)制性，投資者不可盲目押寶。