2022年首只因財(cái)務(wù)造假觸及重大違法強(qiáng)制退市情形的個股出現(xiàn)。當(dāng)前，監(jiān)管層不斷強(qiáng)化退市監(jiān)管，在加速問題公司“出清”、做到“應(yīng)退盡退”的同時，注重退市過程中的投資者權(quán)益保護(hù)，實(shí)現(xiàn)“退得下”且“退得穩(wěn)”。專家表示，資本市場有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的生態(tài)系統(tǒng)正逐漸形成。

退市新規(guī)成效不斷顯現(xiàn)

3月3日，*ST新億公告稱，收到上交所下發(fā)的關(guān)于擬終止該公司股票上市的通知以及監(jiān)管工作函。相關(guān)文件顯示，根據(jù)證監(jiān)會作出的《行政處罰決定書》，公司2018年度和2019年度虛增營業(yè)收入，扣除虛增營業(yè)收入后，公司 2018年、2019年、2020年連續(xù)三個會計(jì)年度實(shí)際營業(yè)收入均低于人民幣1000萬元，相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際已觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上交所對該公司股票作出終止上市的決定。這也意味著*ST新億將成為2022年首家被強(qiáng)制退市的A股公司。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新告訴記者，*ST新億早在兩年前就險些“一元退市”，是一家真正意義上的空殼公司和僵尸企業(yè)，“強(qiáng)制退市是早晚的事兒，即便沒有一元退市標(biāo)準(zhǔn)，它也會退市”。

“這讓我們意識到，證監(jiān)會在逐步深化注冊制改革的同時，沒有放松對資本市場監(jiān)管的力度?！贝ㄘ?cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂認(rèn)為，*ST新億對其營收進(jìn)行篡改這類不法行徑，不僅損害投資者利益，還會對市場產(chǎn)生“劣幣驅(qū)逐良幣”的效應(yīng)，阻礙市場發(fā)揮“價值發(fā)現(xiàn)”的功能，進(jìn)而影響其他上市公司與整體資本市場。所以，有必要在退市后依然對違法企業(yè)進(jìn)行一定的懲罰，起到警示作用。

退市新規(guī)實(shí)施一年多來，成效不斷顯現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年A股市場上共有23家上市公司退市（滬市14家，深市9家），其中3家公司為吸收合并退市，7家公司為“財(cái)務(wù)退市”，7家公司為“面值退市”。退市公司總數(shù)創(chuàng)下歷年來的新高，較2020全年的20家有所增加，較2019年的12家增長近一倍。

值得注意的是，當(dāng)前多家上市公司正處于退市邊緣。3月5日，*ST濟(jì)堂發(fā)布關(guān)于公司股票可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形被終止上市的第十九次風(fēng)險提示公告。公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司于2021年10月24日收到證監(jiān)會《行政處罰及市場禁入事先告知書》，公司可能觸及重大違法類強(qiáng)制退市情形。此外，因財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)，還有中潛股份、*ST百花、*ST綠景、皇臺酒業(yè)、華電能源等多家公司3月5日發(fā)布了關(guān)于公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險警示的風(fēng)險提示性公告。正值年報披露季，根據(jù)退市新規(guī)，已經(jīng)被實(shí)施退市風(fēng)險警示的公司（*ST公司），若2021年年報繼續(xù)觸及退市指標(biāo)，將會被終止上市。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，A股仍有50家*ST公司，大多觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)。

退市制度建設(shè)加速推進(jìn)

退市新規(guī)實(shí)施以來，監(jiān)管層“嚴(yán)字當(dāng)頭”執(zhí)行退市規(guī)定，密織退市監(jiān)管網(wǎng)。

退市新規(guī)發(fā)布后，監(jiān)管層切實(shí)承擔(dān)退市實(shí)施主體責(zé)任，嚴(yán)格執(zhí)行退市新規(guī)，同時注重退市過程中的投資者權(quán)益保護(hù)，實(shí)現(xiàn)“退得下”并且“退得穩(wěn)”。

交易所方面，上交所完善財(cái)務(wù)類退市實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，“嚴(yán)字當(dāng)頭”執(zhí)行退市規(guī)定。加大退市監(jiān)管力度，嚴(yán)格執(zhí)行退市標(biāo)準(zhǔn)，將缺乏持續(xù)經(jīng)營能力、嚴(yán)重違法違規(guī)擾亂市場秩序的公司及時清出市場，做到“應(yīng)退盡退”。嚴(yán)肅懲處退市中的違規(guī)行為，嚴(yán)厲打擊通過財(cái)務(wù)造假、利益輸送、操縱市場等方式惡意規(guī)避退市行為，針對規(guī)避退市、退市公司在上市期間發(fā)生的違規(guī)行為，從嚴(yán)從快實(shí)施違規(guī)懲戒。例如，*ST圣亞不按規(guī)定進(jìn)行營業(yè)收入扣除，退市風(fēng)險警示信息披露不真實(shí)、拒不配合監(jiān)管，上交所對公司及時任董事長、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)等主要責(zé)任人予以公開譴責(zé)；*ST信威未及時披露海外項(xiàng)目重大經(jīng)營變化及擔(dān)保資金劃扣風(fēng)險，上交所對公司及多名責(zé)任人予以公開譴責(zé)，實(shí)際控制人被公開認(rèn)定10年；就*ST新億、*ST濟(jì)堂采取財(cái)務(wù)造假手段規(guī)避退市，快速啟動紀(jì)律處分程序。

與此同時，監(jiān)管層不斷完善企業(yè)退市的制度建設(shè)并加強(qiáng)對退市企業(yè)的監(jiān)管力度。2月25日，證監(jiān)會起草了《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），向社會公開征求意見。隨后，滬深交易所、北交所、全國股轉(zhuǎn)公司和中國結(jié)算發(fā)布了配套實(shí)施辦法，自2月25日起向社會公開征求意見。

陳靂認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》主要包含幾個方面的內(nèi)容，即推動退市常態(tài)化，完善信息披露要求并建設(shè)多元化退市標(biāo)準(zhǔn)，健全風(fēng)險防范機(jī)制，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，形成有效的監(jiān)管合力等。這些規(guī)定旨在不斷完善企業(yè)退市制度建設(shè)并加強(qiáng)對退市企業(yè)的監(jiān)管力度。不僅能優(yōu)化上市企業(yè)整體質(zhì)量，及時出清盈利性差、風(fēng)險與回報比例失衡的企業(yè)以及試圖通過各種手段逃避摘牌的劣質(zhì)企業(yè)，還可以保護(hù)投資者，促進(jìn)資本市場健康平穩(wěn)發(fā)展。

董登新建議，在退市制度不斷優(yōu)化的同時，還應(yīng)關(guān)閉退市股重新上市的“后門”“側(cè)門”和“偏門”，大開退市股重新上市的“前門”“正門”和“大門”，讓一元退市標(biāo)準(zhǔn)發(fā)揮重要作用，讓退市制度大浪淘沙、優(yōu)勝劣汰，讓A股市場更加干凈。他表示，這是對投資者的最好保護(hù)。（李靜）

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