速度時空近年的業(yè)績坐“過山車”，忽高忽低，并不穩(wěn)定，這與其業(yè)務結構的大幅變化有很大關系。其此前溢價收購的子公司今年上半年也出現(xiàn)虧損，一旦出現(xiàn)商譽減值，恐會影響其業(yè)績水平。此外，其對賭協(xié)議相關條款恐怕也會對IPO進程產(chǎn)生影響。
近日，時空大數(shù)據(jù)綜合解決方案服務商速度時空信息科技股份有限公司(以下簡稱“速度時空”)創(chuàng)業(yè)板IPO已獲深交所受理。公開資料顯示，速度時空運用3S技術、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術，為客戶提供時空大數(shù)據(jù)采集、處理、承載、分析、應用等全鏈條服務。
此次，速度時空擬募資8.42億元，其中4.69億元用于時空大數(shù)據(jù)服務能力提升項目、1.55億元用于速度時空研發(fā)中心建設項目、0.97億元用于Speed HD Map高精地圖采集高端裝備和高精地圖一體化服務平臺項目，剩余1.2億元補充流動資金。
《紅周刊》記者注意到，速度時空報告期內主營業(yè)務結構存在明顯變動，2019年營業(yè)收入銳減，今年上半年則直接虧損，業(yè)績波動較大。此外，其對賭協(xié)議的相關條款，恐怕也會給其IPO進程帶來不利影響。
業(yè)務結構“飄忽不定”
業(yè)績坐“過山車”穩(wěn)定性差
據(jù)招股書顯示，2018年至2021年上半年，速度時空的營業(yè)收入分別為3.66億元、2.29億元、3.96億元、1.48億元，其中2019年和2020年營收增速分別為-37.43%和72.85%，存在較大波動;同期，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為0.55億元、0.41億元、0.56億元、-0.13億元，2019年和2020年的凈利潤增速分別為-25.89%和37.89%。2021年凈利潤直接由盈轉虧，速度時空業(yè)績猶如坐上了“過山車”，忽高忽低，表現(xiàn)極不穩(wěn)定。
從具體業(yè)務來看，速度時空的主營業(yè)務分別為時空數(shù)據(jù)服務、軟件銷售與開發(fā)服務、智慧產(chǎn)業(yè)集成服務三類。
其中，時空數(shù)據(jù)服務的收入在報告期內分別為3.42億元、1.28億元、1.94億元、0.61億元，占當期營收比的93.50%、56.08%、48.93%、41.37%。僅3年多的時間，該業(yè)務由營收貢獻超九成的第一大業(yè)務，極速萎縮成為第二大業(yè)務。
作為公司曾經(jīng)的第二大業(yè)務，軟件銷售與開發(fā)服務在報告期內的營業(yè)收入分別為0.16億元、0.87億元、1.50億元、0.15億元，所占營收比分別為4.34%、38.22%、37.82%、10.00%，變化趨勢“飄忽不定”，營收貢獻占比也下滑至三大業(yè)務末位。
截至招股書最新報告期末，速度時空的第一大業(yè)務變成了智慧產(chǎn)業(yè)集成服務，其報告期內的營收分別為0.08億元、0.13億元、0.52億元、0.72億元，分別占營收的2.16%、5.70%、13.25%、48.64%，榮登第一大主營業(yè)務寶座。
可以看出，速度時空的主營業(yè)務結構在報告期內發(fā)生了重大變化，三大主營業(yè)務“首末倒置”。
值得關注的是，速度時空2019年的營業(yè)收入和凈利潤均銳減，下降幅度分別為37.43%和25.89%。
其中，2018年營收占比達93.50%的時空數(shù)據(jù)服務，2019年實現(xiàn)的收入銳減2.14億元，營收占比下滑到56.08%。雖然軟件銷售與開發(fā)服務、智慧產(chǎn)業(yè)集成服務兩大業(yè)務收入在2019年均有所增長，但仍然無法抵消時空數(shù)據(jù)服務的收入下滑金額。
根據(jù)招股書介紹，速度時空的主業(yè)(即時空數(shù)據(jù)服務)主要是抓住了國家開展第二次全國地名普查、第三次全國國土調查、第一次自然災害綜合風險普查等國家大型數(shù)據(jù)工程業(yè)務機會，在全國范圍內迅速取得訂單。不同國家部委在各年份會交替開展所在領域的全國范圍內地理信息調查活動，同一類型的地理信息調查活動一般相隔數(shù)年開展一次。
也就是說，如果國家相關地理信息調查活動開展延期或者調查要求有所調整，速度時空未能及時開展其他類型的時空數(shù)據(jù)服務作為補充，就可能導致公司營業(yè)收入在營業(yè)周期的作用下，持續(xù)的波動，從而對業(yè)績的穩(wěn)定性與連續(xù)性產(chǎn)生影響。
速度時空也表示，公司時空數(shù)據(jù)服務的客戶主要為政府，該類業(yè)務的開展受政府政策影響，收入存在一定的周期性。同時，軟件銷售與開發(fā)服務及智慧產(chǎn)業(yè)集成服務規(guī)模增長較快，造成了公司營業(yè)收入在報告期內波動較大。
事實上，結合該公司過往業(yè)績來看，其業(yè)績穩(wěn)定性確實存在較大的不確定性。要知道公司業(yè)務結構的變化是會影響綜合毛利率的，而速度時空的主營業(yè)務毛利率就受到嚴重影響，報告期內分別為31.97%、43.03%、39.65%和26.06%，表現(xiàn)的非常不穩(wěn)定。如果未來其收入結構仍舊頻繁變動，那么其盈利情況恐怕也將存在較大的波動性，這對公司經(jīng)營的穩(wěn)定性是不利的。
既然提到了毛利率，那么與同行業(yè)可比公司相比，其毛利率水平又如何呢?數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年上半年，同行業(yè)可比公司中科星圖、超圖軟件、正元地信和航天宏圖四家公司的毛利率均值分別為51.09%、50.34%、49.45%、44.93%，顯然，雖然行業(yè)公司毛利率也處于下滑趨勢，但速度時空毛利率遠不及同行業(yè)可比公司平均水平。
子公司大多虧損
溢價收購信息披露不充分
目前，速度時空共計擁有8家控股子公司。但截至2021年6月，這8家子公司幾乎都處于虧損狀態(tài)。
據(jù)招股書顯示，速度時空的8家子公司分別為北京速度、西安速度、速度軟件、智繪星圖、哈爾濱速度、成都速度、深圳速度、柬埔寨速度。除了柬埔寨速度于2020年12月成立，尚未開展業(yè)務外，其余7家子公司的現(xiàn)行業(yè)務均為速度時空主營業(yè)務的組成部分。然而，這7家子公司2020年和2021年上半年的累計凈虧損金額達566.32萬元。
具體來看，速度時空控股子公司的業(yè)績表現(xiàn)大多并不好看(詳見附表)，非但不能為母公司業(yè)績助力，反而連連虧損，成了“拖油瓶”。而2020年業(yè)績表現(xiàn)最好的智繪星圖，2021年上半年也出現(xiàn)了虧損，更重要的是智繪星圖是速度時空溢價收購而來的公司，而其曾經(jīng)的收購也存在令人生疑的地方。
時間追溯到2017年12月31日，速度時空以1200萬元受讓智繪星圖創(chuàng)始人徐云和(速度時空第十大股東)持有的智繪星圖100%股權，并且，自當日起將其納入合并財務報表范圍，相應將合并成本1200萬元與智繪星圖在購買日可辨認凈資產(chǎn)公允價值130.23萬元形成的1069.77萬元差額計入商譽。
對于溢價千萬元收購智繪星圖的原因，速度時空并未在招股書中詳細披露?？紤]到智繪星圖在2021年上半年虧損169.13萬元，并且速度時空并未披露其2018年和2019年財務數(shù)據(jù)，因此，這家溢價收購的公司是否會發(fā)生商譽減值就很令人擔憂了，而其一旦發(fā)生商譽減值，很可能會對公司業(yè)績產(chǎn)生不良影響。
另外，由于是溢價收購，還形成了上千萬元的商譽，因此，交易雙方是否簽署對賭協(xié)議也是投資者很關心的問題，然而招股書對此也沒有披露。
對賭協(xié)議或影響IPO進程
收購智繪星圖時是否簽署對賭協(xié)議公司未披露，不過對于其與部分增資股東的對賭協(xié)議，招股書中是有披露的。
據(jù)招股書介紹，速度時空的實際控制人徐忠建及/或公司股東朱必亮與寧波嘉信、蘇州上凱、新余利玖(以下合稱為“投資人”)存在以公司上市等為條件的對賭安排。
截至招股說明書簽署日，上述對賭安排相關股東已簽署補充協(xié)議，明確中止或將于本次發(fā)行申請被受理之日起中止上述對賭安排。若未來公司成功上市，前述有關股東特殊權利的條款自公司上市之日起永久失效;若未來出現(xiàn)公司上市申請被否決或公司撤回上市申報材料等上市進程中止事項，則自該等事項發(fā)生之日，前述有關對賭的條款立即自行恢復效力。若上述投資人權利恢復，則公司實際控制人存在被投資人要求回購股權的風險。
其實，根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《首發(fā)業(yè)務若干問題解答(2020年6月修訂)》中對賭協(xié)議相關規(guī)定，雖然原則上要求發(fā)行人在申報前清理，但同時滿足以下“4個要求”的可以不清理：一是發(fā)行人不作為對賭協(xié)議當事人;二是對賭協(xié)議不存在可能導致公司控制權變化的約定;三是對賭協(xié)議不與市值掛鉤;四是對賭協(xié)議不存在嚴重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力或者其他嚴重影響投資者權益的情形。
因此，擬IPO公司根據(jù)上述要求，是允許存在IPO前解除/中止/終止等影響公司控制權因素的對賭協(xié)議，處理方式包括現(xiàn)存對賭協(xié)議符合證監(jiān)會不清理條件、對賭協(xié)議條款上市前已履行完畢、簽訂“效力恢復條款”以及簽訂終止協(xié)議。
然而，值得一提的是，有消息表示，監(jiān)管層不久前已經(jīng)發(fā)布窗口指導，進一步規(guī)范了“對賭協(xié)議”。根據(jù)相關通知，各板塊的在審IPO項目中，針對發(fā)行人曾作為“對賭義務人”的對賭協(xié)議安排，均被要求必須不可撤銷的終止，且相關股東應確認該安排自始無效。此外，發(fā)行人最新一期審計報告必須覆蓋自始無效確認文件的簽署日，否則暫時不予繼續(xù)推進下一階段的IPO審理。
也就是說，如果按照這個窗口指導的精神，即使以公司IPO失敗為恢復對賭協(xié)議的條款，也會影響IPO進程的推進。因此，按照速度時空招股書披露的對賭協(xié)議處理情況來看，其IPO進程的推進恐怕仍存在障礙。
