一紙通知引發(fā)美團股價地震，歷史仿佛重演。
2月18日，發(fā)改委印發(fā)了《關于促進服務業(yè)領域困難行業(yè)恢復發(fā)展的若干政策》的通知，通知稱，將引導外賣等互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)進一步下調餐飲業(yè)商戶服務費標準，降低相關餐飲企業(yè)經(jīng)營成本。
換句話說，餐飲外賣的傭金部分，這一提供美團近一半營收的業(yè)務板塊，將不可避免地放緩原有增速，甚至可能出現(xiàn)斷崖式的負增長。
通知一經(jīng)發(fā)出，美團股價立馬跳水，一度暴跌超17%。截止2月18日收盤，美團下跌14.86%，股價為188港元。
與去年7月26日為騎手上社保相關規(guī)定出席之時相比，此次市場反應的激烈程度有過之而無不及，美團股價跌幅超過當時首日的13.76%。要知道，上一次美團股價下跌最猛的時間是通知發(fā)布的第二天，跌幅超17%。這么看，明天股市或許還會有更劇烈的變動。
在美團外賣業(yè)務或將由盈轉虧，酒旅到店業(yè)務增長乏力，而社區(qū)團購、電商等新業(yè)務的盈利又遙遙無期的時候，美團還能撐多久？
根據(jù)接入美團的商家透露，美團對個體商戶收取傭金在訂單價格的 20-25% 左 右，對于連鎖商戶則在 15% 左右。 抽傭加上各種活動價格，對于商戶來說是一種不小的負擔，甚至還有“賣一單虧一單”的情況出現(xiàn)。
盡管美團早就占領了外賣行業(yè)60%以上的市場份額，貼錢拉新的階段早已過去，但其外賣板塊一直都是“增收不增利”，并非其利潤來源大頭。
換句話說，美團的外賣業(yè)務，盡管抽傭這么多，但也賺不了多少錢。原因在于，美團傭金的80%以上都用作騎手工資發(fā)放——這一占比還是以2020的財報數(shù)字計算，在2021年騎手社保規(guī)定出現(xiàn)之后，騎手成本會進一步增加。
以美團2021年前三季度的財報為例，營收高達232億元、占據(jù)總收入48%的餐飲外賣板塊，所產(chǎn)生的利潤僅有8.76億元，不到其酒旅業(yè)務利潤的1/4。
美團在商家端的抽傭還有多少可降低的空間呢？我們可以粗淺估計一下，以現(xiàn)在的營收與利潤數(shù)據(jù)計算，想要保持餐飲板塊依舊盈利，美團可調整的傭金降幅在5%以下。也就是說，原先抽成20%的商家，美團最多降至19.9%，才勉強不虧。
這說明，美團原先的業(yè)務結構中，商家端的抽傭幾乎沒有下調空間。在騎手成本上漲+傭金營收降低的情況下，美團外賣業(yè)務極有可能由盈轉虧。
兩次調整對美團的影響，不僅僅停留在單一業(yè)務的短期虧損上，更重要的是，業(yè)務巨虧加股價下跌，會讓美團未來幾年在現(xiàn)金流上遇到挑戰(zhàn)。
倘若說騎手社保是成本支出，有一定回款賬期與外包公司可以為之解決，此次的商家抽傭下調，會立馬影響美團原有的穩(wěn)定現(xiàn)金流。而美團新的營收增長點又都處于發(fā)展初期的燒錢狀態(tài)中，無論是社區(qū)團購，或是電商平臺，都并未出現(xiàn)明顯的盈利節(jié)點。若在未來幾年，美團無法持續(xù)提供大量資金支持新業(yè)務，很可能前幾年的百億投入無法得到理想回報。
事實上，不止美團，在今天的通知發(fā)布后，阿里等涉及商戶傭金的公司均出現(xiàn)了不同程度的股價下跌。只不過美團占據(jù)餐飲外賣市場份額最大，且業(yè)務占公司營收最高，因此股價變動表現(xiàn)得尤為激烈。
可以預見的是，在未來一段時間內，美團等外賣平臺的配送費將迎來一波調整。此前美團餓了么曾爭相通過優(yōu)惠券、免配送費的方式爭搶外賣市場，此后雖然配送費已經(jīng)進行數(shù)次上漲，但消費者已經(jīng)習慣低于5元，甚至0元的配送費。目前不健康的外賣模型，導致了商家平臺雙雙不賺錢的狀態(tài)。
雖然配送費的調整可能會影響人們的外賣消費意愿，但對于美團來說，眼下的最大問題不是外賣盤子能做多大，而是撐到新業(yè)務們能夠獨當一面的時候。
在過去幾年，美團試圖將外賣業(yè)務帶來的消費者認知度與影響力，擴張到別的業(yè)務條線中。
“全生態(tài)布局”是美團這一策略的關鍵詞。美團之所以布局如共享單車、共享充電寶等市場盤子小，甚至虧錢的業(yè)務，就是因為要覆蓋消費者日常生活的全場景。
此前，美團的全場景邏輯在本地生活業(yè)務中表現(xiàn)不錯，其占據(jù)利潤大頭的到店酒旅業(yè)務，便是美團的成果之一。2021年前三季度，到店酒旅業(yè)務為美團提供了37.8億元的利潤。
但隨著黑天鵝事件對于出行持續(xù)帶來負面影響后，到店酒旅業(yè)務增長乏力，美團在本地生活業(yè)務方面似乎難以找到新的突破口。因此，美團將目光轉向了零售生意。
美團的零售生意包括社區(qū)團購、電商平臺等，這一部分在財報中被歸到“新業(yè)務及其他”部分，2021年前三季度中，“新業(yè)務及其他”虧損109億元，是2020年同期虧損20億元的4倍。
美團是否能將在外賣業(yè)務等本地生活上的優(yōu)勢，輻射至零售業(yè)務中呢？目前來看，還沒有明顯成效。
以美團重倉的“美團優(yōu)選”為例，雖然目前成為社區(qū)團購的頭部選手，也是業(yè)內認為發(fā)展較為穩(wěn)定的優(yōu)質平臺之一，但美團優(yōu)選的崛起原因依然為社區(qū)團購這一業(yè)務線的優(yōu)勢。如早期的資金儲備帶來的擴張與補貼，后期的品控、供應鏈、團長運營能力等。
人們選擇美團優(yōu)選的原因，與是否是美團外賣用戶關系不大。大部分美團優(yōu)選消費者早期同時也是多多買菜、橙心優(yōu)選等其他社區(qū)團購平臺的用戶。
可以說，即使美團本身已經(jīng)是一個超級平臺，但其零售業(yè)務依舊需要重頭建設，包括供應鏈、倉儲物流等各個方面。無論是后端的供應能力，還是前端的不同業(yè)務線相互引流，仍處于探索階段。
目前來看，美團在未來幾年或將迎來持續(xù)的巨額虧損。以2021年為例，前三個月美團總虧損為101億元，其中美團在新業(yè)務上虧損109億元。要知道，2021年的社區(qū)團購市場已經(jīng)全面禁止C端補貼，這意味著在無序混亂的燒錢結束后，美團的新業(yè)務每年依舊需要數(shù)十億甚至上百億元的支出。
在美團外賣業(yè)務或將由盈轉虧，酒旅到店業(yè)務增長乏力，而社區(qū)團購、電商等新業(yè)務的盈利又遙遙無期的時候，美團還能撐多久？
根據(jù)美團財報數(shù)據(jù)，截至2021年9月30日，美團集團現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，與短期理財投資的結余分別為人民幣509億元與人民幣700億元，合計1209億元。
這給美團帶來一定的緩沖期。但在賬上資金燒完之前，美團急需進行一場結構性的調整。
美團自身也知道，同城即配這種業(yè)務，在效率優(yōu)化方面，存在著結構性的本質問題。每增加一筆訂單，就要增加一個人力的配送班次，是一門典型的投入與產(chǎn)出呈正比的業(yè)務。經(jīng)濟倍增效應和邊際遞減效應，在這里是不存在的，所以美團才會不斷探索零售、電商等能夠產(chǎn)生規(guī)模效應的新業(yè)態(tài)。
美團轉型的優(yōu)勢在于，其擁有互聯(lián)網(wǎng)公司不常具備的線下機動性和執(zhí)行力，其管理的數(shù)百萬外賣騎手和出名的地推鐵軍均可佐證這一點。這也是美團社區(qū)團購生意在業(yè)內備受好評的原因之一，鏈接全國各地的小B商家，這正是美團擅長的領域。
雖然疫情推動了各種社區(qū)電商形態(tài)的發(fā)展，但以目前的迭代速度來看，無論是消費場景的擴張還是模式的優(yōu)化，對于美團來說還是太慢了。從2021年中旬開始，社區(qū)電商發(fā)展趨于平穩(wěn)，美團優(yōu)選幾年內難以撐起公司營收大頭；同時近日還傳出美團優(yōu)選裁員的傳聞。
這意味著，美團需要對目前的社區(qū)生意進行優(yōu)化，而不是繼續(xù)沿用興盛優(yōu)選等企業(yè)探索出來一成不變的模式。
如何讓更多的消費者，在美團擅長的零售生意中，產(chǎn)生更多的消費需求，是美團眼下需要做出的模式創(chuàng)新。
本文來自微信公眾號 “未來消費APP”（ID：lslb168），作者：趙小米，36氪經(jīng)授權發(fā)布。
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