但到了2022年，情況好像被扭轉(zhuǎn)了。雖然恒指還未全面轉(zhuǎn)強(qiáng)，但截止發(fā)稿上漲1.5%，新年第一周有望收漲。而李寧的走勢卻較為拉胯，截至發(fā)稿，李寧下跌3.5%，新年第一周累計(jì)跌幅或超11%。在恒生指數(shù)成分股中，或僅僅好于藥明生物（-13%）和碧桂園服務(wù)（-14%）。
去年表現(xiàn)最好的恒指成分股，今年開局為何反而不行了？而進(jìn)入2022年以后，李寧的表現(xiàn)還會和去年一樣強(qiáng)勢嗎？
如果李寧2020年就納入恒指的話，那么2020、2021兩年的恒指漲幅王，均非李寧莫屬了。
2020年，李寧全年漲幅甚至高達(dá)131.3%，自疫情初期股價(jià)“觸底”后便一路上漲，直到2021年年初才再次回撤，隨后又一路上漲，走勢可謂“完美”。
來源：華盛通
做一個不嚴(yán)謹(jǐn)且大膽的假設(shè)，是不是在今年年初回調(diào)之后，李寧又會復(fù)制去年和前年一路上漲的走勢呢？我們待明年再來揭開答案吧！
其實(shí)不止股價(jià)表現(xiàn)完美，李寧在前兩年的業(yè)務(wù)表現(xiàn)也可用傲視群雄來形容。2020年，在疫情初次沖擊造成巨大影響的背景下，李寧全年仍實(shí)現(xiàn)144.6億元（單位：人民幣，下同）的營收，同比“逆勢”增長約4.2%。利潤方面，權(quán)益持有人應(yīng)占溢利同比大幅上升34.2%至16.98億元，凈利率由9.1%提升至11.7%，賺錢更有“質(zhì)量”。
進(jìn)入2021年，公司業(yè)績增長更為強(qiáng)勁。從已披露的2021年中報(bào)來看，上半年?duì)I收已達(dá)約102億元，遠(yuǎn)超2020年同期的61.8億。持有人應(yīng)占溢利方面甚至已超過2020年全年，達(dá)到19.6億。
來源：公司2021年中報(bào)
那么基本可以明確的是，等到今年晚些時候公布2021年年報(bào)時，李寧的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能非常亮眼。2021年Q3運(yùn)營數(shù)據(jù)顯示，在較為疲軟的零售消費(fèi)環(huán)境下，公司仍呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長趨勢，全渠道零售流水增長40%-50%，表現(xiàn)超出預(yù)期且優(yōu)于同行。
縱觀整個2021年，李寧有望保持較高的流水增長，盈利能力則繼續(xù)提升，交出較為完美的年終答卷。
2022年開局，李寧股價(jià)的下挫與其2021年四季度的業(yè)務(wù)有一定關(guān)聯(lián)。
根據(jù)電商數(shù)據(jù)顯示，Q4李寧的電商銷售增速有所放緩。據(jù)阿里平臺運(yùn)動鞋服數(shù)據(jù)，2021年Q4李寧平臺增速為33.15%，這相對于Q3全渠道40-50%的流水增長，確實(shí)有所下滑。
但對比可以發(fā)現(xiàn)，李寧的增速仍明顯優(yōu)于同行。如特步在2021年Q4平臺增速僅為4.59%，而耐克則反而下滑了14.45%，阿迪達(dá)斯下滑幅度更是高達(dá)36.08%。
來源：開源證券
開源證券指出，Q4品牌服飾的銷售整體疲軟，與線下客流受疫情反復(fù)影響有關(guān)，且整體消費(fèi)環(huán)境偏軟，使得線上整體表現(xiàn)未達(dá)到預(yù)期。不過去年上半年國內(nèi)品牌受新疆棉事件催化，導(dǎo)致整體基數(shù)較高，因此Q4這種下滑也在情理之中。
通常來說，由于某一偶然事件導(dǎo)致民眾的“非理性消費(fèi)”，往往不能持續(xù)太長時間。消費(fèi)者的最終落腳點(diǎn)，仍然是品牌以及產(chǎn)品本身。近年來，以李寧為代表的國內(nèi)運(yùn)動鞋服品牌也不斷投入研發(fā)，產(chǎn)品品類與耐克、阿迪達(dá)斯等國際品牌差距已大大縮小。
如產(chǎn)品單價(jià)較高、科技投入較多且市場需求較廣的跑步鞋、籃球鞋、潮流鞋等品類，李寧在系列籃球鞋和潮流鞋方面，豐富度已經(jīng)與阿迪達(dá)斯不相上下了，且在國內(nèi)品牌中處于領(lǐng)先。
來源：公開資料整理
但從整體研發(fā)投入來看，李寧2021年上半年研發(fā)投入占營收比僅為1.84%，而耐克、阿迪達(dá)斯的研發(fā)投入比則常年維持在7%以上。因此，盡管2021年中國運(yùn)動品牌力指數(shù)上，李寧排名前三，但仍居于耐克和阿迪之后。
來源：C-BPI、上觀
如何進(jìn)一步加大研發(fā)投入，并提升自己的品牌力和產(chǎn)品力，是李寧們需要重點(diǎn)思考的事情。也只有這樣，才能從根本上不斷縮小與國際大牌的差距，成為未來真正的贏家。
李寧股價(jià)從高點(diǎn)至今已經(jīng)回落接近25%，在消費(fèi)整體相對低迷的情況下，表現(xiàn)其實(shí)還算不錯。期間，安踏自高位回撤幅度達(dá)到41%，表現(xiàn)遠(yuǎn)不如李寧強(qiáng)勢。
安踏股價(jià)走勢 來源：華盛通
隨著北京冬奧會的臨近，2022年中國體育產(chǎn)業(yè)還將迎來兩項(xiàng)國際重磅賽事：世界大學(xué)生運(yùn)動會和杭州亞運(yùn)會。國際賽事或?qū)⒁w育熱情，2022年體育產(chǎn)業(yè)可能迎來爆發(fā)。從長遠(yuǎn)看，去年《全民健身計(jì)劃（2021-2025年）》等發(fā)展規(guī)劃對體育產(chǎn)業(yè)的多方政策支持，以李寧為代表的運(yùn)動鞋服企業(yè)或長期受益。
高盛近日發(fā)布的內(nèi)地體育用品行業(yè)報(bào)告亦十分看好李寧，將其納入確信買入名單，并將目標(biāo)價(jià)提升至122港元。高盛認(rèn)為，雖然嚴(yán)格的社會格力措施和疲軟的消費(fèi)情緒可能導(dǎo)致近期銷售趨勢波動，但長期的行業(yè)催化劑應(yīng)該會使運(yùn)動服裝消費(fèi)更具韌性。預(yù)計(jì)李寧2021年至2026年銷售復(fù)合增長率為19%，至2026年凈利潤率將提升至18.2%。
小伙伴們，你們在用李寧的產(chǎn)品嗎，是否看好李寧2022年股價(jià)表現(xiàn)？
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