“醫(yī)用敷料第一股”的稱號(hào)大概率要花落敷爾佳了。
近日創(chuàng)爾生物（831187.NQ）發(fā)布公告，表示因預(yù)計(jì)2021年度營(yíng)業(yè)收入無(wú)法滿足上交所相關(guān)規(guī)定，擬主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。
對(duì)此，12月24日，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電以及郵件聯(lián)系創(chuàng)爾生物，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
回顧創(chuàng)爾生物的科創(chuàng)板IPO之路，其在去年6月23日提交申報(bào)材料，12月17日過(guò)會(huì)，但今年以來(lái)，因財(cái)務(wù)資料過(guò)期，兩度被中止審核。期間，同行“勁敵”敷爾佳也在今年9月沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO。
但誰(shuí)曾料到，創(chuàng)爾生物上市之路終究戛然而止。
在公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)方面，敷爾佳也遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先創(chuàng)爾生物。
創(chuàng)爾生物招股書顯示，其預(yù)計(jì)2021年第一季度營(yíng)收為7000-7500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2021年第一季度歸母凈利潤(rùn)為2000-2200萬(wàn)元；而敷爾佳同期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.47億元，歸母凈利潤(rùn)1.73億元。
醫(yī)用敷料兩大企業(yè)創(chuàng)爾生物及敷爾佳先后沖擊IPO?，F(xiàn)在看來(lái)，這場(chǎng)“龜兔賽跑”，敷爾佳要比創(chuàng)爾生物更早抵達(dá)終點(diǎn)。
12月24日，中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)田亞華在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)的采訪時(shí)表示，在科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板上市，還是要回到本源來(lái)思考，不能只玩概念。即使成功上市，但依然重營(yíng)銷輕研發(fā)，未來(lái)在資本市場(chǎng)上也不會(huì)有很好的表現(xiàn)。
在輕醫(yī)美高速成長(zhǎng)的當(dāng)下，俗稱“醫(yī)美面膜”的貼片式醫(yī)用敷料戳中“敏感肌”“醫(yī)美”的痛點(diǎn)，幾乎成為愛美消費(fèi)者人手必備的產(chǎn)品。
創(chuàng)爾生物招股書顯示，成立于2002年的創(chuàng)爾生物是一家從事研發(fā)、生產(chǎn)及銷售活性膠原原料、醫(yī)療器械及生物護(hù)膚品的企業(yè)，擁有全國(guó)首款無(wú)菌III類膠原貼敷料，是中國(guó)膠原貼敷料產(chǎn)品的開創(chuàng)者。
經(jīng)過(guò)近二十年的發(fā)展，創(chuàng)爾生物已成為國(guó)內(nèi)活性膠原生物醫(yī)用材料細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，旗下有用于創(chuàng)面輔助治療的創(chuàng)?？岛陀糜谄つw護(hù)理的創(chuàng)爾美兩大品牌，并于2014年10月8日在成功掛牌新三板。
眾所周之，新三板流動(dòng)性并不佳，同時(shí)，深知醫(yī)用敷料市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮?，?chuàng)爾生物在2018年便籌劃新三板摘牌，計(jì)劃駛向A股。
然而，“趕考”科創(chuàng)板并不容易，申請(qǐng)企業(yè)需要在盈利能力、研發(fā)能力等多科考試中“及格”。
其中，營(yíng)收方面，《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》第五條（四）規(guī)定，最近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%，或者最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到3億元。
而創(chuàng)爾生物不幸“掛科”了。
12月22日晚間，創(chuàng)爾生物發(fā)布公告稱，因預(yù)計(jì)公司2021年度營(yíng)業(yè)收入無(wú)法滿足上述規(guī)定，公司擬主動(dòng)撤回首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)。
從創(chuàng)爾生物招股書可知，其2018-2020年的營(yíng)收分別為2.14億元、3.03億元和3.03億元，計(jì)算可得其3年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率不及20%。
但上交所規(guī)定，公司最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到3億元，亦可“通關(guān)”。此次創(chuàng)爾生物主動(dòng)撤回IPO并表示預(yù)計(jì)2021年?duì)I收無(wú)法滿足上述規(guī)定，可推測(cè)其2021年?duì)I收在3億元以下。
回顧創(chuàng)爾生物轉(zhuǎn)板之路可謂坎坷。
2018年2月8日，創(chuàng)爾生物發(fā)布表示，因自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要以及長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)慎重考慮，擬申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。
在當(dāng)年4月27日創(chuàng)爾生物召開的臨時(shí)股東大會(huì)上，關(guān)于申請(qǐng)摘牌的議案遭到了部分中小股東的抵觸，其中同意股數(shù)僅占49.55%，反對(duì)股數(shù)占38.77%，棄權(quán)股數(shù)占11.68%，最終議案未獲通過(guò)。
圖片來(lái)源：創(chuàng)爾生物公告
持反對(duì)意見的股東認(rèn)為，終止掛牌對(duì)公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃弊大于利，終止掛牌后股份也失去流動(dòng)性，不利于保護(hù)中小股東的利益。這也刷新了當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)板普遍獲得股東支持的市場(chǎng)認(rèn)知。
2019年，科創(chuàng)板正如火如荼地推進(jìn)中，不少新三板企業(yè)與港股上市公司紛紛將目光轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板，登陸科創(chuàng)板成為一股熱潮。
創(chuàng)爾生物也順勢(shì)而為，在2019年1月31日再次召開了股東大會(huì)審議終止三板掛牌的議案。這一次，股東們對(duì)摘牌態(tài)度大幅反轉(zhuǎn)，同意股數(shù)占比高達(dá)94.32%，最終議案得以通過(guò)。
2020年6月8日，創(chuàng)爾生物在中信證券的輔導(dǎo)下，通過(guò)證監(jiān)會(huì)廣東監(jiān)管局的輔導(dǎo)驗(yàn)收。同年6月23日，創(chuàng)爾生物向上交所提交了申報(bào)材料，自2020年6月24日開市起停牌，并在12月17日成功過(guò)會(huì)。
當(dāng)市場(chǎng)上普遍以為創(chuàng)爾生物要拿下“醫(yī)用敷料第一股”，創(chuàng)爾生物因財(cái)務(wù)資料過(guò)期，今年3月31日和9月30日兩度被終止上市審核。
圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)
如今，科創(chuàng)板對(duì)創(chuàng)爾生物“關(guān)上大門”。而另一邊，敷爾佳在今年9月提交申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO。由此看來(lái)，醫(yī)用敷料企業(yè)IPO競(jìng)賽中，敷爾佳要后來(lái)居上了。
2004年，創(chuàng)爾生物推出首款醫(yī)用敷料貼產(chǎn)品，創(chuàng)立創(chuàng)?？灯放?，專注于醫(yī)療器械類產(chǎn)品，進(jìn)入行業(yè)時(shí)間最久。而巨子生物、敷爾佳也分別在2006年和2016年進(jìn)入專業(yè)皮膚護(hù)理市場(chǎng)，創(chuàng)立可復(fù)美和敷爾佳兩大品牌。
在醫(yī)用敷料行業(yè)，創(chuàng)?？岛头鬆柤衙曌铐?，而且所屬公司創(chuàng)爾生物及敷爾佳先后沖擊IPO，業(yè)內(nèi)常常拿兩者作比較。
信達(dá)證券今年10月一份研報(bào)顯示，醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料品牌集中度較高，敷爾佳占據(jù)第一位置。根據(jù)標(biāo)點(diǎn)醫(yī)藥數(shù)據(jù)，2019年醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料TOP3品牌份額為51%，其中敷爾佳以37%市場(chǎng)份額遙遙領(lǐng)先，占據(jù)第一，創(chuàng)?？狄?%份額位居第二。
而從毛利率指標(biāo)上對(duì)比，創(chuàng)爾生物更具優(yōu)勢(shì)。敷爾佳招股書顯示，2020年敷爾佳毛利率為76.47%，而創(chuàng)爾生物高于敷爾佳，為82.51%。
可以說(shuō)，創(chuàng)爾生物是“第一個(gè)吃螃蟹的人”，但敷爾佳作為“后起之秀”不斷追趕。
從業(yè)績(jī)來(lái)看，招股書顯示，2018年、2019年以及2020年，創(chuàng)爾生物營(yíng)收分別為2.14億元、3.03億和3.03億元，歸母凈利潤(rùn)為6708萬(wàn)元、7322.78萬(wàn)元和9134.27萬(wàn)元，雖然近兩年利潤(rùn)上升，但營(yíng)收持平。
根據(jù)2021年12月10日公布的《廣州創(chuàng)爾生物技術(shù)股份有限公司及中信證券股份有限公司關(guān)于審核中心意見落實(shí)函的回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“《回復(fù)》”），創(chuàng)爾生物表示，2020年第三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降27.41%，主要受到銷售策略規(guī)劃以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及競(jìng)品的影響，第三季度護(hù)膚品線上銷售收入同比下降41.64%。另外，受疫情影響，終端醫(yī)院采購(gòu)量同比減少26.26%；受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、獨(dú)家代理資格取消等因素影響，護(hù)膚品主要線下經(jīng)銷商天津哈羅采購(gòu)量大幅下降。
在2021年上半年，創(chuàng)爾生物業(yè)績(jī)下滑愈發(fā)明顯，營(yíng)收1.08億元，同比下降17.74%，歸母凈利潤(rùn)為0.21億元，同比下滑45.1%，幾乎腰斬。
而在2018年、2019年、2020年以及2021年1-3月，敷爾佳營(yíng)收分別為3.73億元、13.42億元、15.85億元和3.47億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2億元、6.61億元、6.48億元和1.73億元。
其中2019年敷爾佳業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比大增259.44%和231.2%。
創(chuàng)爾生物亦在招股書和《回復(fù)》文件中坦承，敷爾佳、可復(fù)美等品牌充分利用電商模式培養(yǎng)了大批消費(fèi)者，在網(wǎng)絡(luò)渠道銷售方面市場(chǎng)占有率較高，公司未來(lái)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶奪更高的市場(chǎng)份額的壓力進(jìn)一步加大。
不過(guò)，敷爾佳的生存空間也受到眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓。2020年其業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓禄?，甚至增收不增利，營(yíng)收同比增加18.07%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑2%。
對(duì)此，中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)田亞華表示，隨著醫(yī)美概念盛行，這兩年醫(yī)用敷料企業(yè)業(yè)績(jī)應(yīng)該呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，但也因?yàn)槭袌?chǎng)火熱，打著“醫(yī)美面膜”旗號(hào)的產(chǎn)品很多，監(jiān)管趨嚴(yán)。去年國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布文件，明確指出“不存在‘械字號(hào)面膜’的概念，醫(yī)療器械產(chǎn)品也不能以‘面膜’作為其名稱”，這對(duì)醫(yī)用敷料行業(yè)來(lái)說(shuō)是當(dāng)頭一棒。因此企業(yè)在近兩年報(bào)表也沒有先前漂亮。
圖片來(lái)源：藥監(jiān)局官網(wǎng)
不過(guò)，田亞華強(qiáng)調(diào)，科技含量低才是企業(yè)不能持續(xù)發(fā)展，也是創(chuàng)爾生物IPO之路失敗的根本原因。
“過(guò)去玩‘醫(yī)美概念’，很多企業(yè)都靠生產(chǎn)‘醫(yī)用面膜’賺很多錢，但其技術(shù)含量太低，山寨版產(chǎn)品很多，幾家龍頭企業(yè)肯定會(huì)受到假冒偽劣產(chǎn)品的‘圍剿’，就算國(guó)家不出臺(tái)文件，它們也不會(huì)活得好。而創(chuàng)爾生物上的是科創(chuàng)板，更加要保證企業(yè)在研發(fā)投入上有很強(qiáng)的實(shí)力，不然只靠講故事是不行的?！碧飦喨A指出。
創(chuàng)爾生物招股書顯示，其2018年、2019年研發(fā)費(fèi)用分別為1100.44萬(wàn)元和1421.7萬(wàn)元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.13%和4.7%。
截至2020年6月30日，公司共擁有51名研發(fā)人員，其中博士研究生4人，碩士研究生16人，碩士及以上學(xué)歷研發(fā)人員占研發(fā)人員總數(shù)的比例為39.22%。
《回復(fù)》文件顯示，2020年1-9月，創(chuàng)爾生物研發(fā)費(fèi)用為1120.65萬(wàn)元，較上年同期上升35.83%，主要系公司新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目數(shù)量由2019年的9個(gè)增加至13個(gè)，研發(fā)人員職工薪酬、直接投入增加所致。
然而，創(chuàng)爾生物的研發(fā)費(fèi)用率在業(yè)內(nèi)已經(jīng)算高，敷爾佳的研發(fā)費(fèi)用更少得可憐。
招股書顯示，2018-2020年，敷爾佳的研發(fā)投入分別為30.78萬(wàn)、60.39萬(wàn)和147.97萬(wàn)，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.08%、0.04%和0.09%；同期，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值在3.82%。
圖片來(lái)源：敷爾佳招股書
與之形成巨大反差的是大手筆的銷售費(fèi)用。招股書顯示，敷爾佳2018-2020年銷售費(fèi)用分別為2137.03萬(wàn)元、1.15億元及2.65億元，占各期營(yíng)收的比例分別為5.72%、8.60%及16.75%。
圖片來(lái)源：敷爾佳招股書
田亞華認(rèn)為，在科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板上市，還是要回到本源來(lái)思考，不能只玩概念。即使未來(lái)敷爾佳能在創(chuàng)業(yè)板成功上市，若依然重營(yíng)銷輕研發(fā)，其在資本市場(chǎng)上也不會(huì)有很好的表現(xiàn)。
本文來(lái)自微信公眾號(hào) “時(shí)代財(cái)經(jīng)APP”（ID：tf-app），作者：幸雯雯，編輯：高秋榕，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
