近日，上?？的吞毓鈱W(xué)科技集團(tuán)股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱：“康耐特光學(xué)”）已經(jīng)通過(guò)上市聆訊，預(yù)計(jì)近期在港交所上市。
這不是康耐特光學(xué)第一次IPO，2021年4月1日曾遞表，但后續(xù)未能通過(guò)聆訊，6個(gè)月后，康耐特光學(xué)再一次嘗試沖擊IPO。
作為國(guó)內(nèi)數(shù)一數(shù)二的樹(shù)脂鏡片制造商，康耐特光學(xué)為何在資本之路走得坎坷？
康耐特光學(xué)為一家樹(shù)脂眼鏡鏡片制造商，在超過(guò)80個(gè)國(guó)家進(jìn)行銷售，包括但不限于中國(guó)、美國(guó)、日本、印度、澳洲、泰國(guó)、德國(guó)及巴西。
要了解康耐特光學(xué)，還要從招股書來(lái)看。
從基本盤表現(xiàn)看，康耐特光學(xué)的成績(jī)并不亮眼。收入增速正處在放緩的態(tài)勢(shì)，招股書顯示，2018年、2019年到2020年，及2021年前5個(gè)月，康耐特光學(xué)的總營(yíng)收分別為8.54億元、10.59億元、10.93億元和5.38億元。2019年的同比增速還為24%、2020年則驟降到3.21%。
凈利潤(rùn)增速同樣放緩，2018年至2020年的凈利潤(rùn)分別為0.78億元、1.12億元和1.28億元，2019年的增長(zhǎng)率為43.59%、2020年則降為14.29%。整體來(lái)看，康耐特光學(xué)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)規(guī)模雖然表面增長(zhǎng)，但相應(yīng)增速均明顯放緩。
營(yíng)收凈利潤(rùn)增速放緩，或跟康耐特光學(xué)核心產(chǎn)品的銷量放緩有關(guān)。
根據(jù)招股書顯示，康耐特光學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)化鏡片收入增速在逐漸放緩，尤其是在2020年甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，標(biāo)準(zhǔn)化鏡片一向是康耐特光學(xué)業(yè)績(jī)中“扛大梁”的業(yè)務(wù)，占比80%的收入，該業(yè)務(wù)增速放緩，顯然直接影響到總營(yíng)收的增速。
上市進(jìn)程上，康耐特光學(xué)并不算早，其對(duì)手明月鏡片已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板上提交招股書，如不出意外的話，2022年就可掛牌上市。
明月鏡片最出名的的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一，就是高毛利率，根據(jù)明月鏡片招股書，2017年度至2020年6月，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為40.45%、44.78%、51.24%和54.10%，旗下產(chǎn)品整體毛利率約在50%上下，通過(guò)線上渠道的毛利率更是高達(dá)91%，遠(yuǎn)高于康奈特光學(xué)。
在毛利率上，康耐特光學(xué)不僅打不過(guò)明月鏡片，也遠(yuǎn)不如另一家創(chuàng)業(yè)板上市公司博士眼鏡，后者的主要業(yè)務(wù)為眼鏡零售，根據(jù)博士眼鏡2019年年報(bào)，2019年毛利率為71.17%，遠(yuǎn)低于康耐特產(chǎn)品整體在30%左右的毛利率。
除此之外，康耐特光學(xué)的業(yè)務(wù)比較依賴海外市場(chǎng)，其境外業(yè)務(wù)的收入占比最高達(dá)到80%以上，美國(guó)，面臨匯率波動(dòng)、貿(mào)易壁壘等帶來(lái)的較大風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。比如美國(guó)政府已經(jīng)對(duì)眼鏡產(chǎn)品額外征收10%的從價(jià)稅，這也給康耐特光學(xué)帶來(lái)了一定的財(cái)務(wù)壓力。
康耐特光學(xué)的原材料也依賴海外市場(chǎng)。根據(jù)招股說(shuō)明書，康耐特光學(xué)公司在2018年至2020年和2018年5月31日期間，用于制造眼鏡鏡片的大部分樹(shù)脂單體，供應(yīng)商都是一家日本化工公司，采購(gòu)量的占比也不低，分別為40.5% 、41.8% 、41.5% 和41.6% 。
不僅是康耐特光學(xué)遇到這個(gè)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)眼鏡品牌對(duì)材料供應(yīng)商均存在很大程度的依賴，比如依賴韓國(guó)KOC及其關(guān)聯(lián)方的明月鏡片，國(guó)內(nèi)尚未有成熟的POE樹(shù)脂供應(yīng)商，核心技術(shù)不在手上，這意味著康耐特光學(xué)要持續(xù)面對(duì)“卡脖子”的問(wèn)題。
在智能手機(jī)成為“電子器官”的時(shí)代，中國(guó)近視人群不在少數(shù)。
東興證券指出，根據(jù)2019年數(shù)據(jù)來(lái)看，目前全球近視患者數(shù)量達(dá)到約14億人，中國(guó)近視患病人數(shù)已超過(guò)6億人。
幾億近視人群，捧出了幾百億的大生意。
弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，全球樹(shù)脂眼鏡鏡片的零售銷售價(jià)值總額由2015年的324億美元(約人民幣2119億元），增加至2020年的358億美元(約2341億元)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為2.3%。
對(duì)于鏡片制造商康耐特光學(xué)來(lái)說(shuō)，意味著還有很大的增長(zhǎng)空間，但去年疫情影響，康耐特光學(xué)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速均有所放緩。
大環(huán)境波動(dòng)之下，眼科股今年的表現(xiàn)都不算理想，目前，今年登陸資本市場(chǎng)的朝聚眼科較發(fā)行價(jià)跌超10%，兆科眼科的股價(jià)則較發(fā)行價(jià)下跌超50%。連眼科巨頭愛(ài)爾眼科的股價(jià)也從年初70.15元的高點(diǎn)，一路下跌到10月15日收盤的47.12元。
眼科生意頹勢(shì)已顯，于是，康耐特光學(xué)這幾年沒(méi)少尋找第二增長(zhǎng)的新故事。
比如在渠道方面，原本處在行業(yè)中游的康耐特光學(xué)，如今開(kāi)始一步步向下游零售靠攏，沖擊IPO之前，康耐特光學(xué)已建立零售店面，也與一些電商平臺(tái)嘗試建立合作，銷售自有品牌眼鏡鏡片。
線上渠道的毛利率更高，康耐特光學(xué)此舉主要是為了獲得更多的毛利。
如今，眼鏡商家的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)場(chǎng)開(kāi)始由線下轉(zhuǎn)到了線上，通過(guò)線上實(shí)現(xiàn)銷售成本的優(yōu)化，互聯(lián)網(wǎng)電商降低了消費(fèi)者的決策時(shí)間和價(jià)格成本，同時(shí)節(jié)省門店人力等成本，這也是明月鏡片等傳統(tǒng)眼鏡廠商紛紛擁抱線上零售的原因。
康耐特光學(xué)進(jìn)軍零售的背后，除了提高毛利率以外，還有眼鏡行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重、受制于零售渠道的原因。有數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)范圍內(nèi)共有123萬(wàn)家眼鏡相關(guān)企業(yè)，中國(guó)還占據(jù)全球眼鏡制造行業(yè)70%的份額。
國(guó)內(nèi)廠商如果想在一片紅海中脫穎而出，在產(chǎn)品研發(fā)無(wú)法講出新故事時(shí)，只能換一條賽道，比拼渠道搶占速度，建立品牌心智，在新消費(fèi)時(shí)代，眼鏡行業(yè)也不例外。
不過(guò)在零售方面，康耐特光學(xué)還是慢了一步。同為樹(shù)脂鏡片制造商的明月鏡片，早已建立了相當(dāng)規(guī)模的零售渠道，由于更早接觸與消費(fèi)者更近的零售端，“明月鏡片”自然也更被人們熟知，相比康耐特光學(xué)，“明月鏡片”品牌也具有一定知名度和影響力。
營(yíng)銷上，對(duì)手也在不斷發(fā)力，2017年，明月鏡片就和特勞特簽訂《戰(zhàn)略定位合同書》，聘請(qǐng)?zhí)貏谔貫槠渲贫◤V告營(yíng)銷計(jì)劃，擴(kuò)大品牌影響力，無(wú)疑是與康耐特光學(xué)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的重要表現(xiàn)。
在業(yè)務(wù)方面，康耐特光學(xué)也表示要發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，逐漸擺脫對(duì)海外市場(chǎng)以及供應(yīng)商的依賴。招股書稱，如公司的其他海外市場(chǎng)政府采取類似的貿(mào)易保護(hù)主義政策，或?qū)?duì)公司的出口銷售造成不利影響。
但目前根據(jù)招股書來(lái)看，這種情況并沒(méi)有明顯的改變，康耐特光學(xué)最大的客戶依然是海外市場(chǎng)，而且康耐特國(guó)內(nèi)兩大生產(chǎn)基地均未達(dá)到滿產(chǎn)，招股書顯示，康耐特上海生產(chǎn)基地2020年的實(shí)際使用率為85%，江蘇生產(chǎn)基地的實(shí)際使用率為90.3%，甚至上海生產(chǎn)基地實(shí)際使用率連續(xù)兩年下滑。
顯然，康耐特光學(xué)的新故事，暫時(shí)還無(wú)法講出。
眼鏡市場(chǎng)大也分散，集中度低，決定了這個(gè)行業(yè)總會(huì)有新人涌入，不僅是同類的樹(shù)脂眼鏡，還有隱形眼鏡、以及這些年興起的智能眼鏡，都在搶食近視眼鏡市場(chǎng)份額，像康耐特光學(xué)這樣的傳統(tǒng)眼鏡企業(yè)依然不能掉以輕心。
首當(dāng)其沖的對(duì)手，就是深受年輕人喜愛(ài)的隱形眼鏡，天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)經(jīng)營(yíng)范圍含隱形眼鏡的企業(yè)已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。
其次是高科技產(chǎn)品類的智能化眼鏡，隨著“元宇宙”概念成為網(wǎng)紅，智能眼鏡也成了不少企業(yè)的香餑餑，智能眼鏡搭配矯正視力的鏡片、防藍(lán)光護(hù)目鏡片等，也成為鏡片領(lǐng)域的新趨勢(shì)。
這也對(duì)傳統(tǒng)鏡片企業(yè)提出了更高的要求，無(wú)論研發(fā)還是銷售，如果想要搶占智能眼鏡領(lǐng)域，還需要緊跟時(shí)代趨勢(shì)，及時(shí)做出更多的改變。
而且已經(jīng)有巨頭先行一步，在智能眼鏡上布局。如Facebook與高端太陽(yáng)鏡品牌雷朋聯(lián)名開(kāi)發(fā)了首款智能眼鏡、華為推出HUAWEI XGENTLE MONSTER Eyewear II智能眼鏡，小米也推出了智能眼鏡。
隨著大廠布局的深入，在未來(lái)近視智能眼鏡很可能將快速被普及，對(duì)于康耐特光學(xué)等傳統(tǒng)眼鏡制造商來(lái)說(shuō)，智能眼鏡賽道也可以成為新的增長(zhǎng)賽道，以及向資本市場(chǎng)證明自身實(shí)力的途徑。
只不過(guò)，相關(guān)的研發(fā)投入也不低，康耐特光學(xué)目前還面臨毛利率低、產(chǎn)品同質(zhì)化、材料供應(yīng)商“卡脖子”等問(wèn)題，若想在行業(yè)內(nèi)占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，甚至打造出自己的品牌護(hù)城河，顯然還需要很多成本投入。
如果康耐特光學(xué)赴港上市成功，一方面，可以解決核心產(chǎn)品的產(chǎn)能問(wèn)題，比如同行明月鏡片在招股書就提到，上市資金將會(huì)用于高端樹(shù)脂鏡片擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)中心建設(shè)、技術(shù)升級(jí)等；
另一方面，或?qū)⒖梢詾榭的吞毓鈱W(xué)的新業(yè)務(wù)上帶來(lái)更多的可能，比如在智能眼鏡上進(jìn)一步布局，打開(kāi)更廣闊的市場(chǎng)。
長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)的眼鏡供應(yīng)商市場(chǎng)幾乎處于外企壟斷的狀態(tài)，近些年，國(guó)產(chǎn)相關(guān)技術(shù)也在逐漸萌生，但無(wú)論哪個(gè)行業(yè)，頭部玩家想要保持穩(wěn)定的領(lǐng)先地位，都并不容易。
無(wú)論如何，上市對(duì)于康耐特光學(xué)來(lái)說(shuō)意味著提振的信號(hào)，至于能否成功上市、以及市場(chǎng)能否表現(xiàn)出理想的估值，還要看康耐特光學(xué)后續(xù)的表現(xiàn)如何了。
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