大象能否跳舞？人們常用這個(gè)比喻去形容大型公司在新商業(yè)環(huán)境中面臨的變局與轉(zhuǎn)機(jī)，同時(shí)，它也代表著大型權(quán)重股在市場(chǎng)上不可忽視的波動(dòng)。在美股市場(chǎng)，這兩種含義正持續(xù)顯現(xiàn)在蘋果、微軟、谷歌這些巨頭身上。
11月8日，谷歌盤中市值突破2萬(wàn)億美元，成為美股第三個(gè)市值破2萬(wàn)億的公司。截至11月15日美股收盤，蘋果、微軟穩(wěn)坐2萬(wàn)億市值，谷歌、亞馬遜、特斯拉超越1萬(wàn)億市值。瘋漲的英偉達(dá)和在萬(wàn)億市值線上跳躍的Facebook（現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)稱之為Meta）也撩動(dòng)著不少投資者的心弦。
是什么讓大象起舞？誰(shuí)又能接棒萬(wàn)億市值巨頭們?cè)鲩L(zhǎng)的接力棒？
九層之臺(tái)，起于累土；千里之行，始于足下。巨頭的萬(wàn)億市值無(wú)疑是長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展積累的結(jié)果，但找到那個(gè)幫助它們突破關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的增長(zhǎng)因素，或許能幫助我們更好地預(yù)測(cè)，普遍認(rèn)知中的下一個(gè)萬(wàn)億俱樂部成員是否具有確定性。
蘋果：拆股、回購(gòu)與產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)
2020年8 月 19 日，美股開盤后不久，蘋果公司股價(jià)穩(wěn)步攀升，一度觸及468美元高點(diǎn)，成為美股首個(gè)市值突破 2 萬(wàn)億美元的公司。而蘋果是在2018年8月份才超越一萬(wàn)億關(guān)口，自成立以來(lái)花費(fèi)了42年，而后僅用兩年再次翻倍。
毫無(wú)疑問(wèn)，以產(chǎn)品見長(zhǎng)的蘋果自然依賴于產(chǎn)品表現(xiàn)推動(dòng)市值。2020年疫情導(dǎo)致居家辦公學(xué)習(xí)等需求劇增，Mac和iPad紛紛創(chuàng)下銷售新高，該財(cái)季Mac和iPad銷售額分別同比增長(zhǎng)22%和32%。加之2020年3月疫情之初蘋果曾暴跌至224美元左右，投資者判斷其價(jià)值觸底，開始穩(wěn)步反彈，至8月年內(nèi)漲幅已達(dá)59%。
另一方面，蘋果在2020年7月底宣布股票“一拆四”，更便宜的單股股價(jià)給出了吸引更多小型投資者的預(yù)期，而蘋果的持續(xù)回購(gòu)行為在疫情期間沒有停止，無(wú)疑助長(zhǎng)了投資者信心。
2021年6月22日，微軟市值微軟股價(jià)于最高觸及了265.79美元，市值突破2萬(wàn)億美元。微軟在2019年市值突破1萬(wàn)億美元，同樣是兩年走向翻倍。
微軟堅(jiān)持推動(dòng)的云計(jì)算業(yè)務(wù)正是市值大漲的功臣，Azure連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)50%或以上的營(yíng)收增長(zhǎng)。而疫情帶來(lái)的居家紅利也讓游戲軟件等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)亮眼增長(zhǎng)，該自然年Q1季度Xbox硬件收入增加232%，Xbox內(nèi)容及訂閱服務(wù)增長(zhǎng)約34%。
Edward Jones的分析師Logan Purk表示：“微軟在投資者青睞的投資領(lǐng)域中提供了強(qiáng)勁和可持續(xù)的增長(zhǎng)，而且它仍然處于非常有利的位置，2萬(wàn)億美元的估值是有道理的，且這個(gè)估值仍然具有吸引力?！?/p>
2021年11月8日，谷歌母公司Alphabet盤中漲超1%，刷新日高至3010.86美元，市值突破2萬(wàn)億美元。今年是谷歌的豐收年，自年初其股價(jià)累計(jì)漲幅近70%，遠(yuǎn)超標(biāo)普500和FAAMG表現(xiàn)。
谷歌是后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)重啟的受益者，在Q3財(cái)報(bào)中，以廣告為主業(yè)的谷歌三季度營(yíng)收和盈利均超預(yù)期，當(dāng)季營(yíng)收同比增長(zhǎng)41%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率32%，同比躍升8個(gè)百分點(diǎn)。云計(jì)算收入同比增45%，運(yùn)營(yíng)虧損同比接近砍半。
Evercore ISI 分析師馬克·馬哈尼在一份報(bào)告中表示，面對(duì)疫情等因素帶來(lái)的重大逆風(fēng)，Alphabet 的業(yè)績(jī)是近年來(lái)“最令人印象深刻的”。
2018年9月4日，亞馬遜緊隨當(dāng)時(shí)蘋果的萬(wàn)億市值飛躍，成為美國(guó)第二家市值破萬(wàn)億的上市公司，當(dāng)年其股價(jià)在年內(nèi)已翻倍。
亞馬遜是典型的業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)型公司。一方面，其電商零售業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，市值相當(dāng)于沃爾瑪、Costco和Target等傳統(tǒng)零售企業(yè)的市值總和；另一方面，其云計(jì)算AWS幫助亞馬遜實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，并且在全球的統(tǒng)治地位無(wú)可撼動(dòng)。
2018年的財(cái)報(bào)顯示，Q2亞馬遜廣告增速大增129%至21.94億美元，零售業(yè)態(tài)的商業(yè)模式進(jìn)一步完善。亞馬遜Q2季度AWS同比增速依舊達(dá)到了49%，持平Q1并已連續(xù)3個(gè)季度增長(zhǎng)，彼時(shí)微軟和谷歌的云業(yè)務(wù)甚至還達(dá)不到需要單獨(dú)公布數(shù)據(jù)的門檻。
2021年10月26日，特斯拉股價(jià)盤中市值突破1000美元，市值應(yīng)聲超越萬(wàn)億大關(guān)，成為繼蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌和Facebook后，美股歷史上第六只市值超過(guò)一萬(wàn)億美元的股票，也是首家市值突破一萬(wàn)億美元大關(guān)的汽車企業(yè)。
在此之前，特斯拉宣布了創(chuàng)紀(jì)錄的季度利潤(rùn)。截至上一季度，特斯拉的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.9倍，達(dá)到16.2億美元。不過(guò)，按基礎(chǔ)指標(biāo)計(jì)算，特斯拉依然是萬(wàn)億俱樂部中最不賺錢的公司，故其股價(jià)也常常因市盈率被批評(píng)泡沫巨大。
特斯拉的增長(zhǎng)自然來(lái)源于新能源汽車。美國(guó)汽車租賃巨頭赫茲（Hertz）為其車隊(duì)訂購(gòu)了 10 萬(wàn)輛 Model 3，特斯拉股價(jià)隨即上漲。然而，馬斯克后來(lái)卻在推特表示并未與Hertz簽訂有明確的協(xié)議，但緊接著赫茲又宣布車已開始交付。因此有投資者視特斯拉為資本炒作與投機(jī)的代表。
綜合來(lái)看，萬(wàn)億俱樂部成員們的增長(zhǎng)核心要么是主要業(yè)務(wù)的地位優(yōu)勢(shì)，要么第二曲線的增長(zhǎng)良好，從這個(gè)觀點(diǎn)出發(fā)，美股近期有兩家公司圍繞同一個(gè)主題存在市值上的遠(yuǎn)期暢想。
除了蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、特斯拉之外，外界尤為好奇接下來(lái)誰(shuí)能邁進(jìn)萬(wàn)億市值大門的門檻。顯然，F(xiàn)acebook與英偉達(dá)目前呼聲是最高的。
嚴(yán)格來(lái)講，F(xiàn)acebook本質(zhì)上早已是萬(wàn)億俱樂部的成員：2021年6月29日，F(xiàn)acebook截至美股收盤股價(jià)上漲4.18%，報(bào)355.64美元，市值首次突破1萬(wàn)億美元，它是萬(wàn)億俱樂部第五個(gè)成員，早于特斯拉。
然而，它也是唯一一家在打破天花板后又回落，卻沒能再度“站穩(wěn)”的公司——蘋果、亞馬遜、谷歌等都有回落跌破萬(wàn)億市值的節(jié)點(diǎn)，但時(shí)間極短。截至發(fā)稿，F(xiàn)acebook市值約9500億美元，其歷史峰值約10780億美元。
Facebook在社交領(lǐng)域的地位雖然受到Tik Tok等后起之秀的影響，但仍難以撼動(dòng)。不過(guò)，蘋果隱私新政卻讓這個(gè)廣告大戶頭疼不已，Q3已經(jīng)顯露端倪，分析師普遍預(yù)計(jì)Q4將有更明確的影響出現(xiàn)。
并且，自9月監(jiān)管問(wèn)題加劇以來(lái)，即使Facebook宣布“All in”元宇宙概念，這個(gè)短期難以落地的結(jié)果很難改善市場(chǎng)對(duì)它的認(rèn)知。長(zhǎng)期來(lái)看，F(xiàn)acebook的市值轉(zhuǎn)機(jī)或許更取決于什么時(shí)候更靠近“Meta”，而Facebook將是一張底牌。
英偉達(dá)于2021年11月4日美股盤中暴漲，漲幅一度突破17%，股價(jià)一度超過(guò)300美元，最終報(bào)收298.01美元，續(xù)創(chuàng)歷史新高，市值超7400億美元。此前它于11月2日市值首次超過(guò)伯克希爾哈撒韋公司，位居全美第七。年內(nèi)，英偉達(dá)股價(jià)漲幅超過(guò)136%，冠絕一眾巨頭。
英偉達(dá)的暴漲還要感謝元宇宙。作為目前全球唯一的頂尖GPU生產(chǎn)商，英偉達(dá)被富國(guó)銀行稱為“元宇宙的入口硬件”。其Omniverse平臺(tái)在圖形、連接、移動(dòng)性和計(jì)算/人工智能方面均有著難以替代的關(guān)鍵位置。Facebook等公司如若想要打開元宇宙的廣闊空間，或許無(wú)法繞過(guò)英偉達(dá)的統(tǒng)治地位。
正是這種穩(wěn)賺不賠的技術(shù)護(hù)城河讓英偉達(dá)站在元宇宙的橋頭堡上，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛表示：“元宇宙是互聯(lián)網(wǎng)的3D擴(kuò)展，將比我們今天享受的3D物理世界要大得多?！?/p>
不過(guò)，在基本面上，英偉達(dá)目前依然依賴于游戲顯卡業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，2017年-2018年的顯卡礦難曾讓公司損失慘重，股價(jià)走入低谷。當(dāng)前，AMD、英特爾及蘋果都在對(duì)GPU領(lǐng)域發(fā)起進(jìn)攻，英偉達(dá)在闖進(jìn)元宇宙的高地之前，還要考慮如何保證自己持續(xù)領(lǐng)先。
11月13日，摩根士丹利發(fā)布研報(bào)表示，只有蘋果公司的加入，才能讓元宇宙夢(mèng)想成真。然而，微軟也在11月2日的年度盛會(huì)上發(fā)布了混合現(xiàn)實(shí)與辦公協(xié)作交融的“Mesh for Teams”，對(duì)標(biāo)Facebook的Horizon Workrooms。而英偉達(dá)至少目前依然保持著在元宇宙預(yù)期上不可替代的地位。
也就是說(shuō)，元宇宙正成為巨頭博弈的一個(gè)關(guān)鍵因素，不過(guò)這或許影響不了它們各自的市值進(jìn)展，至多是中途出現(xiàn)一些反復(fù)波動(dòng)，或者比拼誰(shuí)先達(dá)成現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)。既然如此，元宇宙是否能助推某個(gè)巨頭們率先邁向下一個(gè)市值階梯？我們拭目以待。
本文來(lái)自微信公眾號(hào)“美股研究社”（ID：meigushe），作者：美股研究社，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
