9月中企在全球IPO募資總額創(chuàng)近16個(gè)月新低，但市場(chǎng)上依舊不乏亮點(diǎn)，比如中國(guó)能建吸并葛洲壩完成A+H上市、“小酒館第一股”海倫司登陸港股表現(xiàn)不俗、醫(yī)藥股新星繼續(xù)閃耀科創(chuàng)板和港市……
9月中企IPO并未迎來(lái)“金九”，約429億元的總募資額較去年同期的1126億元縮水超六成；環(huán)比來(lái)看，和8月的1072億元相比也呈斷崖式下跌。
三大市場(chǎng)（A股、港股、美股）中，中企赴美IPO 8月“抱蛋”歸零后，9月繼續(xù)交白卷。9月中企赴港上市共4宗，這個(gè)數(shù)量和8月的3宗一樣“低位運(yùn)行”。
不過(guò)9月新股上市仍有看點(diǎn)，比如吸并葛洲壩、從而完成上市的中國(guó)能建（601868.SH）讓不少投資人開始關(guān)注這一全新的上市模式，“小酒館第一股”海倫司（09869.HK）上市后表現(xiàn)不俗，又有一波醫(yī)藥股在科創(chuàng)板和港股上市，募資額在50億元以上的IPO也有2宗……接下來(lái)BT財(cái)經(jīng)就與你一起走近9月中企全球IPO詳情。
44家中企IPO，91%集中在A股
9月共有44家中企在A股、港股市場(chǎng)IPO（注：本文的統(tǒng)計(jì)包含吸并上市但沒(méi)有新募資的中國(guó)能建），連續(xù)第二個(gè)月沒(méi)有中企以任何形式赴美IPO。這一數(shù)字較8月的43起IPO僅略高1起，依然是年內(nèi)的低點(diǎn)。
不過(guò)和8月的數(shù)量少、但在中國(guó)電信（601728.SH）“巨無(wú)霸”支撐下募資總金額高達(dá)千億元以上不同的是，9月中企全球IPO呈現(xiàn)數(shù)量和總募資額雙低。BT財(cái)經(jīng)整理發(fā)現(xiàn)，44起IPO對(duì)應(yīng)募資總額約為429億元，這一數(shù)字是2020年6月以來(lái)共十六個(gè)月的最低點(diǎn)。
再來(lái)分市場(chǎng)看，9月IPO的這44家中企中，有40家選擇在A股上市（滬深主板8家、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別為10家和22家），港股4家，美股0家。較上月相比，滬深主板和科創(chuàng)板的IPO數(shù)量各下降2家，創(chuàng)業(yè)板新發(fā)數(shù)量再增4家，港股中企IPO數(shù)增加1家。不過(guò)從募資總額來(lái)看，上述四個(gè)市場(chǎng)幾乎“平分秋色”，盡管港市新股數(shù)量上只有4家，但貢獻(xiàn)了26%的總募資額；滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板募資額占比分別為21%、32%和21%。
下面我們逐一透視拆解——
A股9月共有40起IPO，這一數(shù)量和8月剛好持平，但募資總額316億元大大低于8月的953億元。再細(xì)分來(lái)看，A股滬深主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO募資總額分別為88億元、139億元和89億元。缺乏超大型IPO吸金是9月募資總額“掉隊(duì)”的重要因素之一，備受矚目的中國(guó)能建的A股市值雖然突破千億元，但吸并上市的方式不涉及新募資（下文會(huì)詳解），募資最高的個(gè)股為科創(chuàng)板上市的時(shí)代電氣（688187.SH，IPO總募資76億元）。“雙創(chuàng)板”的熱度出現(xiàn)分化，科創(chuàng)板的總募資額依然維持在130億元以上，但創(chuàng)業(yè)板的9月總募資額回落至100億元以下。
美股方面，中企連續(xù)第二個(gè)月沒(méi)有任何形式的赴美上市。不過(guò)我們?cè)?月的盤點(diǎn)中已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，有部分中國(guó)企業(yè)重啟了赴美上市的計(jì)劃，這樣的勢(shì)頭在9月得以延續(xù)，月末有消息釋出稱吉利汽車（00175.HK）相關(guān)聯(lián)、隸屬于沃爾沃旗下的電動(dòng)車品牌極星（Polestar）與特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）Gores Guggenheim已簽署合并協(xié)議，預(yù)計(jì)將在納斯達(dá)克借殼上市，該只SPAC代碼也將對(duì)應(yīng)修改為“PSNY”，文末將帶來(lái)更詳細(xì)的介紹。
港市9月中企IPO為4起，略大于8月的3起、但遠(yuǎn)小于7月的20起，募資總金額114億元和8月的119億元也基本持平。募資額最大的為東莞農(nóng)商銀行（09889.HK）約合人民幣75億元，其次為海倫司的超20億元，接下來(lái)是兩只生物醫(yī)藥板塊個(gè)股堃博醫(yī)療（02216.HK）和創(chuàng)勝集團(tuán)（06628.HK）。
從上表不難看出，本月IPO募資總額第一梯隊(duì)的為時(shí)代電氣和東莞農(nóng)商銀行，均在人民幣70億元以上；化工板塊的維遠(yuǎn)股份（600955.SH）獨(dú)占第二梯隊(duì)募資約41億元；除了上述三者，募資總額在10億元以上的還有6只新股，基本組成了第三梯隊(duì)。
中信、中金再獲“承銷王”
BT財(cái)經(jīng)整理發(fā)現(xiàn)，9月共有23家機(jī)構(gòu)參與了A股IPO主承銷，較8個(gè)月增加2家。行業(yè)龍頭中信證券以7件（含聯(lián)合主承銷1件）再成為主承銷件數(shù)最多的機(jī)構(gòu)，遠(yuǎn)高于第二名中信建投、中金公司、國(guó)金證券、安信證券的3件，其中最大的一單為其與中泰證券聯(lián)合主承銷的維遠(yuǎn)股份。
從募資額來(lái)看，中金公司又一次拔得頭籌成為“募資王”，這主要是其吃下了時(shí)代電氣、中鐵特貨（01213.HK）等“大單”。
二八分化趨勢(shì)淡化
9月中企IPO吸金的“二八效應(yīng)”（80%的資金集中在前20%的大盤公司）并不明顯——前20%的公司（9家）募得資金占據(jù)全月的65%，“二八”特征淡化，吸金龍頭缺席。
在這些公司上市背后有哪些資本分享了IPO盛宴？迎來(lái)募資額年內(nèi)低點(diǎn)后，歲末的反彈值得期待嗎？BT財(cái)經(jīng)選取了如下典型案例，與你繼續(xù)分析探討。
中國(guó)能建：吸并上市后A+H估值現(xiàn)分化
雖然沒(méi)有新募資吸金，但本月通過(guò)吸并葛洲壩（600068.SH）上市的中國(guó)能建可謂“無(wú)冕之王”。什么是“吸并上市”？據(jù)此前葛洲壩的公告，此前的4月9日，中國(guó)能建換股吸收合并葛洲壩事項(xiàng)在公司年度股東大會(huì)上審議并通過(guò)，據(jù)此葛洲壩也在當(dāng)時(shí)向上交所提出退市申請(qǐng)。
簡(jiǎn)化來(lái)說(shuō)，葛洲壩的上市實(shí)體原本是中國(guó)能建的孫公司，此次被中國(guó)能建吸收后，全部資產(chǎn)、負(fù)債、合同、業(yè)務(wù)等將由中國(guó)能建承接，而后者也將內(nèi)資股轉(zhuǎn)換為A股上市。原來(lái)葛洲壩的股東將會(huì)按照1：4.4337的比例，將葛洲壩股票轉(zhuǎn)換為中國(guó)能建的股票，相當(dāng)于100%中簽新股?！堕L(zhǎng)沙晚報(bào)》等媒體報(bào)道稱，9月13日葛洲壩終止上市的最后一天“股民不慌、券商還看好”。
從目前的股價(jià)和上述換算比例來(lái)看，如果投資者在葛洲壩終止上市時(shí)的9.93元購(gòu)入，那其目前（截至10月8日收盤）依舊錄得浮盈。但市場(chǎng)頗為關(guān)注的是，中國(guó)能建A股和H股股指出現(xiàn)較為嚴(yán)重的分化，其中A股對(duì)應(yīng)市值超1100億元，而H股市值不足500億港元（合約420億元），未來(lái)這一分化會(huì)否彌合仍有待觀察。整合了多元業(yè)務(wù)的這一巨型企業(yè)能否利用上市公司融資優(yōu)勢(shì)再創(chuàng)業(yè)績(jī)輝煌，BT財(cái)經(jīng)也與讀者一同拭目以待。
時(shí)代電氣：國(guó)資控股的IGBT廠商
本月另一“吸金大戶”為國(guó)資背景的時(shí)代電氣，該公司全稱株洲中車時(shí)代電氣股份有限公司，是隸屬于國(guó)資委的中車集團(tuán)通過(guò)中國(guó)中車間接控制的實(shí)體。公司不僅是軌道交通牽引系統(tǒng)龍頭，也是國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的佼佼者，關(guān)注該領(lǐng)域的投資者不妨繼續(xù)留意其后續(xù)表現(xiàn)。
海倫司：“小酒館第一股”表現(xiàn)不俗背后
港股上市的國(guó)內(nèi)小酒館連鎖品牌海倫司表現(xiàn)不俗，盡管市盈率已經(jīng)高達(dá)300倍以上、遠(yuǎn)超消費(fèi)類同業(yè)均值，但從截至10月8日的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司撐住了這樣的高估值，其近300億港元的市值甚至比奈雪的茶（02150.HK）還要高出近100億港元。
不過(guò)海倫司的發(fā)展歷程幾乎沒(méi)引入過(guò)外部資本，惟一一次融資是上市前的一筆3300萬(wàn)美元融資，領(lǐng)投方為黑蟻資本，中金公司跟投。而且，此輪融資是其在非公開市場(chǎng)的第一次也是最后一次融資。目前公司控制權(quán)仍在創(chuàng)始人、行政總裁和控股股東之一的徐炳忠手里。
醫(yī)藥股閃耀：新星還是流星？
生物醫(yī)藥領(lǐng)域的新股繼續(xù)在港市和科創(chuàng)板閃耀，不過(guò)它們究竟是新星還是流星？
我們先來(lái)看登陸港股的兩只醫(yī)療股：堃博醫(yī)療和創(chuàng)勝集團(tuán)。二者分別募資近13億元和5億元，它們也有不少共同點(diǎn)：虧損流血上市、明星資本云集、上市首日破發(fā)。
專注于介入呼吸病學(xué)產(chǎn)品開發(fā)的堃博醫(yī)療2020年凈虧損4880萬(wàn)美元，此前完成四輪融資吸引了啟明創(chuàng)投、清池資本、百度資本等，盡管上市前獲得曾獲11.13倍認(rèn)購(gòu)，但首日跌幅近20%。創(chuàng)勝集團(tuán)則是一家核心產(chǎn)品為抗腫瘤候選藥的生物制藥公司，除了最大的機(jī)構(gòu)股東禮來(lái)亞洲，還吸引了淡馬錫、高瓴、紅杉、中信建投、招商局、碧桂園、新世界發(fā)展、卡塔爾投資局等明星資本的加持，但上市當(dāng)日開盤就直線下跌，早盤暴跌超20%。
港市醫(yī)藥新股為何頻頻面臨“上市即巔峰”的尷尬局面？不少觀點(diǎn)將之歸咎于港市大環(huán)境不佳。反觀在科創(chuàng)板上市的抗腫瘤藥物供應(yīng)商上海誼眾（688091.SH）、試劑和藥械制造商博拓生物（688767.SH）上市首日都錄得不錯(cuò)的漲幅。
生物醫(yī)藥板塊“流血上市”的新股大多面臨開發(fā)支出高昂、回報(bào)周期長(zhǎng)、試錯(cuò)成本高的挑戰(zhàn)，成者一飛沖天，敗者灰飛煙滅，關(guān)注該領(lǐng)域的讀者還應(yīng)結(jié)合研發(fā)領(lǐng)域特征、融資市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)品盈利前景等多方面因素綜合判斷、做出明智決策。
說(shuō)好的“利好”：會(huì)在歲末如約而至嗎？
此前不少明星個(gè)股取消赴美上市，不少市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為下半年這些企業(yè)或?qū)?lái)到香港融資，港市有望迎來(lái)繁榮。但眼看下半年已經(jīng)過(guò)去一半，理想中的盛況似乎還未到來(lái)，中概股卻依然在諸多不確定性的裹挾下震蕩下跌。
美股方面，除了此前盤點(diǎn)提及的部分個(gè)股重啟赴美上市，9月還有消息稱電動(dòng)汽車品牌“極星”將要以SPAC形式登陸納斯達(dá)克。該品牌目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)交付，未來(lái)描繪的增長(zhǎng)曲線是2021年交付2.9萬(wàn)臺(tái)、2025年達(dá)到29萬(wàn)臺(tái)。背靠吉利和沃爾沃的該品牌能否在資本市場(chǎng)大放異彩，已經(jīng)吸引了不少目光。
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