俄烏沖突升級，避險情緒推動黃金、原油價格上漲，同時對有色金屬等大宗商品供給端的影響也較為深遠(yuǎn)。二級市場上，有色金屬板塊整體出現(xiàn)明顯走強(qiáng)，其中部分細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤。信達(dá)證券分析師婁永剛指出，一方面歐洲天然氣供應(yīng)緊張或再升級，疊加原油漲價，有色金屬生產(chǎn)受限且能源和運輸成本抬升;另一方面西方國家制裁俄羅斯或波及到鋁銅等金屬的生產(chǎn)和銷售。總體來看，地緣政治沖突和擔(dān)憂通脹背景下，黃金受資產(chǎn)保值和避險需求支撐，工業(yè)金屬尤其電解鋁受供給端擾動支撐，低庫存和高溢價有望持續(xù)。
在避險情緒推動下，現(xiàn)貨黃金價格快速走高，黃金板塊近期表現(xiàn)最為搶眼。有行業(yè)人士指出，黃金板塊與國際金價走勢具有較強(qiáng)的相關(guān)性，主要體現(xiàn)在金價走勢對黃金板塊相關(guān)公司的盈利與資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生影響。隨著國際金價走高，投資者普遍預(yù)期利好黃金板塊相關(guān)公司的未來盈利。另一方面，隨著美聯(lián)儲加息對黃金影響趨于弱化，通脹交易成為市場主流，對黃金價格構(gòu)成中期支撐。建議關(guān)注黃金板塊龍頭企業(yè)中國黃金、紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
除黃金外，供應(yīng)短缺風(fēng)險下鋁價有望保持強(qiáng)勢。銀河證券分析師華立指出，俄烏沖突惡化后，美國等可能對俄鋁的制裁，或?qū)_亂全球鋁供應(yīng)鏈，疊加歐洲能源危機(jī)迫使西歐鋁廠減產(chǎn)加劇電解鋁供應(yīng)短缺風(fēng)險，刺激鋁價進(jìn)一步強(qiáng)勢上漲。LME鋁價已創(chuàng)下歷史新高3466美元/噸，建議投資者關(guān)注電解鋁板塊龍頭企業(yè)云鋁股份、神火股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)。
中國黃金(600916)充分受益需求景氣
公司預(yù)計2021年實現(xiàn)營業(yè)收入507.58億元，同比增長50.23%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.01億元，同比增長60.08%。行業(yè)高景氣態(tài)勢延續(xù)，公司黃金產(chǎn)品貢獻(xiàn)約99%的營業(yè)收入，深度受益黃金高景氣，黃金產(chǎn)品銷量增加帶動經(jīng)營業(yè)績同比大幅增長。國海證券指出，當(dāng)前俄烏局勢緊張，市場避險情緒升溫，黃金的避險資產(chǎn)屬性凸顯，金價持續(xù)上行。公司作為國內(nèi)金條投資領(lǐng)域的龍頭，將充分受益投資性需求爆發(fā)。整體來看，公司是中國黃金集團(tuán)黃金珠寶唯一零售板塊，國資委持股比例集中，股東實力強(qiáng)大，業(yè)績基本盤穩(wěn)固。作為黃金行業(yè)龍頭，隨著“雙百行動”推進(jìn)和全銷售渠道建設(shè)，公司市場競爭力將進(jìn)一步提升，疊加黃金行業(yè)持續(xù)高景氣，公司業(yè)績有望加速成長。
紫金礦業(yè)(601899)礦產(chǎn)項目儲備豐富
公司在海外12個國家擁有重要礦業(yè)投資項目，在國內(nèi)擁有17座礦山。公司銅礦產(chǎn)量45.3萬噸、金礦產(chǎn)量40.5噸，均位列全國第一?；?021年前三季的金價和生產(chǎn)成本測算，黃金價格每上漲1%，黃金毛利潤將增加2.03%。公司業(yè)績將在黃金價格的帶動下出現(xiàn)快速增長。此外，需求復(fù)蘇下銅價有望高位，鞏固公司業(yè)績基本面。東亞前海證券指出，公司通過海外投資在全球范圍內(nèi)布局了多個品位優(yōu)質(zhì)、儲量靠前的銅礦、金礦。其中Timok的金礦品位達(dá)到6.2克/噸，躋身金礦品位第一梯隊。同時，公司收購了3Q鋰鹽湖。該鹽湖是南美“鋰三角”的優(yōu)質(zhì)鹽湖，碳酸鋰儲量為756.5萬噸。新能源需求的強(qiáng)勢拉動下，碳酸鋰行業(yè)高度景氣，未來將成為公司業(yè)績的新增長點。
山東黃金(600547)整合優(yōu)質(zhì)金礦資源
公司復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，2021年第三季度已單季實現(xiàn)扭虧，2021年預(yù)計礦產(chǎn)金產(chǎn)量24.5噸;2022年有望恢復(fù)至40噸礦產(chǎn)金年產(chǎn)量。華安證券指出，三山島、焦家、新城、玲瓏為主力礦山，貢獻(xiàn)60%的產(chǎn)量。公司充分挖潛現(xiàn)有礦山，三山島西嶺礦區(qū)預(yù)計年產(chǎn)10噸黃金;集團(tuán)注入優(yōu)質(zhì)礦山資源，預(yù)計年增13-15噸產(chǎn)量;山東省內(nèi)黃金礦山整合加速推進(jìn)，公司積極參與資源整合，省外開拓以并購為主，金山金礦年產(chǎn)金2-3噸。此外，公司專注開發(fā)Namdini項目，海外并購步伐穩(wěn)健。Namdini儲量豐富，并購Namdini投產(chǎn)后預(yù)計年產(chǎn)黃金 8.9 噸。隨著集團(tuán)優(yōu)質(zhì)金礦資源在 上 市 公 司 層 面 的 整合，再造年產(chǎn)80噸大有可為。
云鋁股份(000807)業(yè)績有望持續(xù)爆發(fā)
公司業(yè)績繼續(xù)呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢，2021年公司預(yù)計全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利32.8億元-34億元，比上年同期增長263.41%-276.71%。公司堅持合金化發(fā)展戰(zhàn)略，提高合金生產(chǎn)線市場化水平和創(chuàng)效能力，有效增強(qiáng)了公司產(chǎn)品附加值與整體盈利能力。銀河證券指出，公司圍繞合金化戰(zhàn)略，大力推進(jìn)合金新產(chǎn)品開發(fā)，成功開發(fā)鋁錳和鋁鉻等中間合金，試驗開發(fā)出8111高端軟包鋁箔、8021冷成型藥用鋁箔等新產(chǎn)品。鑄造鋁合金產(chǎn)品成功通過世界最大車輪制造商馬可迅生產(chǎn)件批準(zhǔn)，成為其在國內(nèi)唯一合格供應(yīng)商。整體來看，公司作為水電鋁行業(yè)龍頭，持續(xù)布局完整產(chǎn)業(yè)鏈，同時擁有大量優(yōu)質(zhì)水電資源，符合碳中和時代背景需要，在鋁價強(qiáng)勢下公司業(yè)績有望持續(xù)爆發(fā)。
神火股份(000933)業(yè)績彈性大幅釋放
公司2021年在煤鋁雙主業(yè)高景氣帶動全年業(yè)績高增，剔除減值因素來看，公司實際業(yè)績或達(dá)50億元以上，煤鋁業(yè)績彈性均大幅釋放?？紤]到煤鋁價格中樞均實現(xiàn)上移，同時集中減值優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，公司高盈利有望持續(xù)。開源證券指出，根據(jù)公司公告，云南水電鋁項目逐步投產(chǎn)貢獻(xiàn)增量40萬噸。價格方面，2021年全年鋁價同比大漲。2021年四季度以來云南電力供應(yīng)緊張形勢有所緩解，待豐水期來臨后，云南鋁項目產(chǎn)能利用率有望逐步恢復(fù)，剩余未投產(chǎn)15萬噸產(chǎn)能或?qū)⑼懂a(chǎn)。同時也需關(guān)注鋁箔項目的電池箔認(rèn)證進(jìn)展。此外，在保供背景下，公司煤炭產(chǎn)量或平穩(wěn)釋放?？紤]到公司煤炭售價隨行就市，可充分享受煤價上漲所帶來的業(yè)績彈性釋放。
關(guān)鍵詞： 黃金電解鋁 云鋁股份 持續(xù)爆發(fā) 金礦資源
