似乎自打誕生之日起，瑞幸的身上便貼上了“快”的標簽。

20個月，2370家店，相當于每天就會有四家瑞幸咖啡開張，如此速度著實令人咋舌。要知道，即便是作為咖啡巨頭的星巴克，在中國完成這樣的規(guī)模也足足耗費了16年時間。

而今，瑞幸又以短短的1年8個月，便登上了美國的納斯達克，再度打破了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的上市紀錄。

據(jù)悉，瑞幸咖啡上市首日開報25美元，較IPO定價17美元飆漲近47%，收盤漲幅收窄至19.9%，市值56億美元，較上一輪投后估值29億美元增加近一倍。

瑞星咖啡在納斯達克上市。

誰是幕后的真正推手？

盡管此前已有拼多多、趣頭條等一票“飛速IPO”的前輩們，但此番瑞幸從創(chuàng)業(yè)到IPO的速度依舊顯得有些太快了。這背后到底是誰在主導這一切?

要想知道答案，先來看看背后的資方組成。

梳理發(fā)現(xiàn)，2018年7月，瑞幸宣布完成A輪2億美元融資，投后估值10億美元，大鉦資本(黎輝)、愉悅資本(劉二海)、新加坡政府投資公司(GIC)和君聯(lián)資本參與了A輪融資;同年12月宣布獲得了2億美元B輪融資，大鉦資本、愉悅資本、GIC、中金公司等均參與了融資，投后估值22億美元。

事實上，在這份名單中，大鉦資本、愉悅資本起著相當關(guān)鍵的作用，先來看看二者來頭。

據(jù)了解，掌舵大鉦資本的黎輝曾任職美國華平投資亞太區(qū)總裁，早年因投資神州租車與陸正耀建立了緊密關(guān)系。2016年-2017年，黎輝更是加入了神州租車的母公司神州優(yōu)車擔任副董事長，負責神州優(yōu)車的戰(zhàn)略和資本運作。

離開神州后，隨即創(chuàng)辦了大鉦資本，2018年7月，大鉦資本完成首支基金的首期關(guān)賬，規(guī)模10億美元。而該基金的第一筆錢，便是投給了瑞幸咖啡。

君聯(lián)資本的董事總經(jīng)理劉二海，則早在2005年便與陸正耀認識。在二者相識的第二年，便投了陸正耀的早期項目“聯(lián)合汽車俱樂部”。而后，離開君聯(lián)資本創(chuàng)辦愉悅資本，投資了瑞幸咖啡。

黎輝、劉二海二人先后參與了A、B輪的投資，A輪中出現(xiàn)的君聯(lián)資本，是劉二海的前東家，新加坡政府投資公司(GIC)則被傳是大鉦資本的LP;與此同時，在瑞幸咖啡上市承銷商的名單里,不僅有B輪中出現(xiàn)的中金公司，還有黎輝的前東家摩根士丹利。

由此看來，瑞幸的背后似乎是一個封閉、強關(guān)聯(lián)的資本閉環(huán)。也正是由這些彼此錯綜復雜的連接，共同將其推捧上市。

培育市場初見成效

一直以來，市場對于瑞幸上市最大的爭議在于它未來真實的盈利能力究竟如何?褪去補貼后，還能否支撐經(jīng)營?

事實上，隨著規(guī)模的不斷擴大以及運營效率的提升，瑞幸咖啡燒錢培育市場的成效逐漸呈現(xiàn)。

招股書顯示，截止2019年3月末，瑞幸咖啡獲取新客的成本從103.5元降低到16.9元，下降比例高達84%。與此同時，促銷費用從15.8元降到了6.9元。

在促消費降低并未呈現(xiàn)“用戶流失、收入驟降”的局面。根據(jù)招股書顯示，其凈虧損率呈現(xiàn)收窄趨勢，由2018年第一季度的966%，在2019年一季度收窄至115.3%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，其實，像咖啡這樣的現(xiàn)制飲料毛利潤很高，即便一杯瑞幸咖啡打?qū)φ?，仍舊有盈利的空間。只是算上硬件支出，瑞幸咖啡才會“不堪重負”。隨著線下布局完成，攤到每一杯咖啡上的硬件支出在降低，品牌的盈利能力就有機會增強。

盡管“教育”市場初顯成效，但巨額虧損也是瑞幸當前不得不面對的現(xiàn)實。

招股書顯示，2019年第一季度，瑞幸咖啡凈虧損5.518億元。2018全年凈虧損16.19億元。截至2017年12月31日的凈虧損為人民幣5637.1萬元人民幣。成立至今共計凈虧損22.268億元人民幣。

對此巨虧瑞幸方面倒是顯得很是坦然，“只是戰(zhàn)略性虧損，完全符合預期。”而作為瑞幸最早且最大的外部投資機構(gòu)大鉦資本的執(zhí)行董事劉紹強也解釋道，這是為構(gòu)建品牌認知度，辨識度，獲取用戶客群必須的前期投入。

與此同時，瑞幸咖啡創(chuàng)始人CEO錢治亞依舊沒打算停止她的步伐。

年初，錢治亞便表示，“2019年瑞幸咖啡還將全速前進”。今年，瑞幸計劃新建超過2500家門店，總門店數(shù)將超過4500家，并希望在門店和杯量上全面超過星巴克，成為中國最大的連鎖咖啡品牌。

考驗才剛剛開始

同樣是“燒錢換市場”，OFO沒能等來預想的結(jié)局;而美團盡管圓了上市夢，但現(xiàn)今的日子似乎也并不好過。

那么，對于瑞幸來說，它的未來又將面臨什么呢?

一方面，以咖啡起家的瑞幸背后還有一個千億級的大市場等待深耕。

數(shù)據(jù)顯示，2017年為人均1.2杯咖啡，到2023年則增至人均5.5杯咖啡，中國咖啡市場的年復合增長率為32.3%。與此同時，2018年，中國咖啡市場的規(guī)模為390億元，到2023年預計增長到1579億元。

“以中國現(xiàn)在的咖啡市場來看，雖然沒有那么大，但是還是能夠容得下兩家星巴克。星巴克現(xiàn)在的市值789億美金，如果我告訴你，你給我100億美金，我可以再造一個星巴克，會有人相信的。投資人就是賭這個。”第一資產(chǎn)首席投資官呂曉彤早前在接受媒體采訪時曾表示。

另一方面，細心的朋友還會發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)今的瑞幸早已囊括了咖啡，果汁，輕食，午餐，休閑食品等產(chǎn)品。

“未來，luckin會擴展其他圍繞目標客群需求的快銷品類，這是我們的思路”，劉紹強解釋到，“可以把它對標成沒有物理貨架的7-11，只是瑞幸的SKU(庫存量單位)會窄，不會做2000個SKU(庫存量單位)，區(qū)別在這。”不過，理想很豐滿，現(xiàn)實卻是在“便利店”場景下，競爭對手更多，競爭市場也將更為激烈。價格、物流、平臺產(chǎn)品的豐饒性都是需要面對的問題。

這只僅用了20個月便上市的“獨角獸”，究竟能否跑出一個新的商業(yè)故事?(游蘇杭)