Napier的預(yù)測是基于一個簡單的事實(shí)：

隨著美聯(lián)儲以及海外買家的撤離，誰將彌補(bǔ)缺口買入美債?答案是：沒有人。

(美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表變動趨勢 來源：Zerohedge)

美聯(lián)儲預(yù)計(jì)今年將縮減資產(chǎn)負(fù)債表2280億美元，這樣的"凈賣出"無疑將使美國利率上升，美元走強(qiáng)。而一旦10年期美債收益率觸及4%，導(dǎo)致全球“信貸危機(jī)”的壓力跡象就會開始顯現(xiàn)。

Napier具體解釋道：

我們清楚全球外匯儲備增量情況，其中64%將流向美國資產(chǎn)，其中流向債券的資金量稍微少一些。如果美聯(lián)儲縮減2280億美元，以目前外匯儲備累積的速度，國外央行的購買將無法抵消美聯(lián)儲的賣出。這就導(dǎo)致了凈賣出。

Napier表示，目前尚不清楚凈賣出的程度，但需要注意的是，這發(fā)生在美國國會預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)美國財(cái)政赤字接近1萬億美元的時候。Napier稱，這是他投資職業(yè)生涯中首次需要填補(bǔ)這么大資金的情況。因此，為了吸引儲蓄，提高實(shí)際利率是完全正常的。

Napier進(jìn)一步指出，1萬億美元是很大一筆數(shù)目，它可以來自世界任何地方，可以來自美國，也可以來自海外。

但填補(bǔ)這筆資金的錢無非是來自對其他資產(chǎn)的清算，或者是儲蓄率上升。無論何種情況，都將對美元有利。

而這不僅僅對美國而言是個大問題，對世界其他地區(qū)也一樣。

Napier認(rèn)為，美國利率走升可能導(dǎo)致一場全球信貸危機(jī)，而這場危機(jī)會先從一些新興市場國家爆發(fā)，并蔓延到其它地方。負(fù)債比率高企的新興市場經(jīng)濟(jì)體可能面臨系統(tǒng)性銀行業(yè)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

Napier稱，強(qiáng)勢的美元也將威脅到全球股市。如果美國利率攀升到4%以上，歐洲和新興市場股市的前景將遠(yuǎn)遜于美元前景。

Napier認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增長可能持續(xù)向好，通脹或?qū)⒗^續(xù)上升，也不會有太大的信貸問題，但對于美國之外那些借入美元的借款人而言，前景尤為悲觀。

據(jù)Napier預(yù)計(jì)，目前非美國銀行的美元貸款約為4.5萬億美元，這對于沒有美元存款的借款人來說是一筆相當(dāng)大的金額，隨著美國利率走高，美國之外的一些國家和地區(qū)將承受很大痛苦。

隨著近期美債收益率急速躥升、美元強(qiáng)勁反彈，資本外逃、貨幣貶值、負(fù)債成本上升的壓力開始席卷新興經(jīng)濟(jì)體。內(nèi)憂外患夾擊的阿根廷首當(dāng)其沖，消耗三分之二外儲、"絕望式"1275個基點(diǎn)加息都止不住阿根廷比索斷崖式跳水，債券利率飆升。

華爾街見聞曾提及，阿根廷并非個例。在美元走強(qiáng)的背景下，越來越多的投資者拋售新興市場的貨幣、股票和債券，給這些經(jīng)濟(jì)體帶來了不小的壓力。

在拉美，由于美聯(lián)儲利率的走高，阿根廷、哥倫比亞和烏拉圭的公司終止發(fā)行了20億美元的債務(wù)。在土耳其，由于市場擔(dān)憂土耳其的經(jīng)濟(jì)不平衡，土耳其里拉持續(xù)下挫;在波蘭，盡管經(jīng)濟(jì)形勢良好，但波蘭茲羅提依然遭到拋售。