1月份發(fā)行6989億元，規(guī)模加大節(jié)奏提速——

地方債早發(fā)快用見效

今年地方債發(fā)行開年即放量。財(cái)政部最新數(shù)據(jù)顯示，1月份各地組織發(fā)行地方政府債券6989億元，其中新增地方政府債券5837億元，再融資債券1152億元。

與去年同期相比，發(fā)債規(guī)模有所加大，發(fā)行節(jié)奏明顯加快，體現(xiàn)了“積極的財(cái)政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)”“政策發(fā)力適當(dāng)靠前”的宏觀政策要求，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤提供了有力支撐。

債券發(fā)行節(jié)奏加快

今年，地方債發(fā)行一改2021年的“姍姍來遲”，重新回到早發(fā)快用節(jié)奏。財(cái)政部透露，目前已提前下達(dá)2022年新增地方政府債務(wù)限額17880億元，其中一般債務(wù)限額3280億元，專項(xiàng)債務(wù)限額14600億元，為新增地方債開年見效打下基礎(chǔ)。

各地發(fā)債積極性高漲，發(fā)行節(jié)奏明顯加快。日前，河南成功發(fā)行2022年全國首單地方政府專項(xiàng)債券382.01億元，拉開了今年專項(xiàng)債券發(fā)行的序幕。隨后，北京、重慶、山東等多地也公布了地方債發(fā)行計(jì)劃。

“1月份，各地發(fā)行地方政府債券6989億元，比去年同期3623億元增加3366億元，增長逾90%。”中國財(cái)政科學(xué)研究院研究員王澤彩表示，去年一季度由于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期，穩(wěn)增長壓力相對(duì)較小，加之項(xiàng)目建設(shè)資金相對(duì)充足，地方債發(fā)行節(jié)奏明顯放緩。今年經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中央要求把穩(wěn)增長放在更加突出位置，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，各地發(fā)債節(jié)奏明顯提速。

從資金投向看，民生等領(lǐng)域重大項(xiàng)目需求強(qiáng)勁，交通基礎(chǔ)設(shè)施、市政建設(shè)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施兩個(gè)領(lǐng)域投入資金占比近半。數(shù)據(jù)顯示，新增一般債券主要用于交通基礎(chǔ)設(shè)施257.55億元，市政建設(shè)212.98億元等；新增專項(xiàng)債券分別用于市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施1653.55億元，交通基礎(chǔ)設(shè)施1055.18億元。

“當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于爬坡過坎關(guān)口，通過提前下達(dá)債務(wù)額度、加快支出進(jìn)度、精準(zhǔn)資金投向等，能更好發(fā)揮債券資金在擴(kuò)大有效投資、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、提高投資效益中的積極作用?！蓖鯘刹时硎?，債券資金到位后，能為項(xiàng)目后續(xù)融資起到增信背書的作用，引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)一步加大投入，有利于對(duì)沖需求收縮、供給沖擊和預(yù)期減弱帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，助力穩(wěn)增長、強(qiáng)后勁、增動(dòng)能。

有力提振基建投資

作為積極財(cái)政政策的重要工具，專項(xiàng)債券發(fā)行使用情況備受關(guān)注。

財(cái)政部副部長許宏才此前表示，2022年專項(xiàng)債券發(fā)行，準(zhǔn)備工作要“早”，發(fā)行時(shí)機(jī)要“準(zhǔn)”，資金使用要“快”。同時(shí)，考慮到2022年一季度穩(wěn)增長壓力較大，要求各地一季度早發(fā)行、早使用。各地做深做細(xì)項(xiàng)目儲(chǔ)備，合理加快使用進(jìn)度，確保債券資金盡快形成實(shí)物工作量。

重慶市在1月底發(fā)行了今年第一批新增政府專項(xiàng)債券274.02億元。重慶市財(cái)政局表示，資金到位后，將盡快撥付，推進(jìn)項(xiàng)目在一季度盡早開工、加快建設(shè)。山東省也于1月底成功發(fā)行今年第一批政府專項(xiàng)債券，金額為789.38億元。山東省財(cái)政廳相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2月底前力爭將中央提前批額度1410億元全部發(fā)行完畢，切實(shí)發(fā)揮好專項(xiàng)債券對(duì)有效投資的直接拉動(dòng)作用，確保早發(fā)快用見實(shí)效。上海市于1月中旬即明確提出加快政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用，確保一季度完成財(cái)政部提前下達(dá)的2022年地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作，并按照進(jìn)度及時(shí)撥付至項(xiàng)目單位，爭取上半年完成全部地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作。

專家認(rèn)為，在政策發(fā)力適度靠前總基調(diào)下，為落實(shí)財(cái)政部要求的“推動(dòng)提前下達(dá)額度在一季度發(fā)行使用”，專項(xiàng)債發(fā)行將明顯提速，預(yù)計(jì)一季度末或出現(xiàn)供給高峰，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)提供有力支撐。

專項(xiàng)債的放量加快發(fā)行，還有望給基建投資帶來明顯提振作用。根據(jù)信達(dá)證券統(tǒng)計(jì)，在1月發(fā)行新增專項(xiàng)債的20個(gè)省市中，有18個(gè)省市的新增專項(xiàng)債用于基建的比例超過50%，其中有10個(gè)省市達(dá)80%及以上，遼寧（不含大連）和廣西兩省份的比例為100%。

“今年地方兩會(huì)上，多個(gè)地方政府明確提到要在今年積極擴(kuò)大有效投資，推動(dòng)重大項(xiàng)目建設(shè)，適度提前布局基建，以實(shí)現(xiàn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的帶動(dòng)作用，預(yù)計(jì)2月份將迎來基建的快速增長?！毙胚_(dá)證券宏觀團(tuán)隊(duì)表示。

穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)并重

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出堅(jiān)決遏制新增地方政府隱性債務(wù)，這意味著政策端將在穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡，既要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，發(fā)揮好地方債拉動(dòng)投資、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的積極作用，又要堅(jiān)決防范化解風(fēng)險(xiǎn)，遏制新增隱性債務(wù)，增強(qiáng)財(cái)政可持續(xù)性。

這其中，債券發(fā)行期限過長或易滋生盲目舉債的問題值得關(guān)注?！敖陙?，15年、20年甚至25年、30年等長期限政府專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，通過拉長項(xiàng)目收益期限覆蓋債券利息成本、實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資自求平衡的同時(shí)，也容易將債務(wù)償還責(zé)任不斷向后屆政府轉(zhuǎn)移，或滋生過度舉債。”中國財(cái)政科學(xué)研究院金融研究中心副研究員龍小燕建議，應(yīng)適當(dāng)控制基層長期限地方政府債券的發(fā)行，綜合到期債務(wù)分布年份，科學(xué)設(shè)計(jì)期限結(jié)構(gòu)，同時(shí)優(yōu)化還款本息付款方式，同意設(shè)立早贖機(jī)制，允許地方提前償還本息。

防范化解地方債風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資金安全、規(guī)范、高效使用，完善全過程的規(guī)范管理是關(guān)鍵一環(huán)。王澤彩表示，一方面，要嚴(yán)格債券項(xiàng)目資金事前、事中、事后績效目標(biāo)和績效指標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的全過程監(jiān)管、評(píng)估和評(píng)價(jià)，對(duì)偏離預(yù)期績效目標(biāo)、績效指標(biāo)的，及時(shí)叫停、止損降損。同時(shí)，加強(qiáng)債券項(xiàng)目資金預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度監(jiān)管，進(jìn)一步縮短項(xiàng)目申報(bào)、債券發(fā)行、資金直達(dá)的時(shí)限，全力保障項(xiàng)目預(yù)期產(chǎn)出和效益得以實(shí)現(xiàn)。另一方面，全面開展債券項(xiàng)目事后績效評(píng)價(jià)。各地要委托具備績效評(píng)價(jià)能力的第三方機(jī)構(gòu)和績效評(píng)價(jià)師，開展專項(xiàng)債券項(xiàng)目全覆蓋、全要素的績效評(píng)價(jià)。對(duì)弄虛作假、損失浪費(fèi)、貪污挪用等債券項(xiàng)目，要從嚴(yán)落實(shí)重大項(xiàng)目績效終身責(zé)任追究制。

“要尊重市場流動(dòng)性，推動(dòng)發(fā)行進(jìn)度與項(xiàng)目進(jìn)度精準(zhǔn)銜接。”龍小燕認(rèn)為，應(yīng)考慮項(xiàng)目建設(shè)階段和債券需求、債券市場利率走勢、債券發(fā)行鏈條等因素，合理把握發(fā)行窗口，既不能盲目追求速度和單期發(fā)行規(guī)模，以免對(duì)金融市場、宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，又要充分考慮項(xiàng)目成熟度，避免債券發(fā)行后項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度慢、資金花不出去的現(xiàn)象發(fā)生。（記者 李華林）

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